上海贝岭诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

上海贝岭

(600171)

总市值：143.06亿

PE(静)：60.56

PE(2026E)：--

总股本：7.09亿

PB(静)：3.09

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为4.63%，近年生意回报能力不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为7.44%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6.36%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2023年的ROIC为-2.31%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好，公司上市来已有年报28份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。

融资分红

公司上市28年以来，累计融资总额14.85亿元，累计分红总额13.16亿元，分红融资比为0.89。

生意模式

公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/19.8%/9.7%，净经营利润分别为-6021.98万/3.96亿/2.36亿元，净经营资产分别为17.29亿/20.01亿/24.27亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.48/0.43/0.48，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为10.26亿/12.2亿/15.26亿元，营收分别为21.37亿/28.19亿/31.74亿元。

详细数据

研究院小巴

根据该公司历史数据，采用市净率相对估值的方法可能更有效，因为利润随年份波动较大，公司市净率处于近十年来的17.8%分位值，距离近十年来的中位估值还有24.34%的上涨空间。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产15.82亿元，预期净利润--元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：投资者出的及公司回复情况

答：投资者您好！公司通过在上游供应链环节开展设备投资方式，加强产业协同，增强供应链交付保障能力。感谢您对公司的关注。

2、杨琨董事长、闫世锋总经理你好，操控成本端，面对IC产能偏紧和原材料涨价，长单锁价、多元备货与产品结构升级能否支撑毛利率稳态，公司如何判断未来毛利率水平；拟购扩张方面，围绕集成电路主业寻找标的时更看重技术协同还是规模效应，可接受估值区间大致如何；码力全开汽车电子，从客户导入到批量放量周期较长，公司预计2027年汽车电子业务营收占比目标是多少？请公司结合公开披露信息予以说明。

投资者您好！

当前行业呈现IC产能阶段性偏紧、原材料价格波动的特点，外部成本压力客观存在。针对成本端，公司建立了多供应商多元备货的组合策略，对冲原材料与代工价格上涨带来的压力。同时统筹产能投放，主动压缩低毛利业务占比，把有限产能优先保障高毛利、高竞争力产品的交付，提升高毛利产品的营收权重，依靠产品结构优化增厚盈利空间。公司将持续精进成本管控、加快高附加值产品放量，相关财务指标请以公司正式披露文件为准。

公司筛选集成电路并购标的优先考量技术协同，看重产品、技术、服务领域的互补布局。

公司汽车电子业务是公司重点发展方向之一，主要产品覆盖热管理、发动机点火、车载充电、电池管理、主驱电机、车载摄像头等应用场景。公司围绕汽车电气化、智能化方向优化布局，前三季度公司汽车电子业务收入稳步增长，多款产品实现客户导入并逐步量产。

感谢您对公司的关注。

3、当前公司在哪些应用领域的订单能见度和客户需求相对更强？哪些领域仍处于去库存或需求磨底阶段

投资者您好！公司产品在汽车电子、能效监测、工控储能、网络通信、智能终端等下游应用领域订单能见度相对更好，产品导入持续推进，部分消费类细分市场处于磨底阶段。公司将持续优化产品结构，完善产品系列，形成更全面、更具竞争力的产品布局，平滑周期波动带来的影响。感谢您对公司的关注。

4、公司主动进行的产品结构调整，对短期利润和中期竞争力的取舍是如何权衡的？

投资者您好！公司以稳健经营、现金流安全为底线进行产品结构调整，接受阶段性利润承压，集中资源投向高协同、高壁垒的战略赛道，不断优化产品结构，最终实现更高质量的盈利增长。感谢您对公司的关注。

5、从全年视角看，扣非增速是否有望进一步向营收增速靠拢，甚至超越？

投资者您好！公司正在主动推进产品结构优化，持续提升高附加值产品占比，为盈利改善创造条件。具体情况以公司公告为准。感谢您对公司的关注。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

咨询

估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，上海贝岭的合理估值约为--元，该公司现值20.18元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

上海贝岭需要保持55.50%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

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周期估值

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师刘煜对其研究比较深入（预测准确度为11.33%）其最新研报预测如下：

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

4.62%
利润5年增速

0.06%

--
营收5年增速

18.95%

--
净利率

7.44%
销售费用/利润率

40.10%
股息率

0.44%

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财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

--
有息资产负债率(%)

0.22%
财费货币率(%)

-0.01%
应收账款/利润(%)

275.43%
存货/营收(%)

41.84%
经营现金流/利润(%)

106.53%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.08%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-0.11%
流动比率

4.30%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

44.79%
货币资金/流动负债(%)

270.18%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-6.50%
应收账款/利润3年变动比例(%)

239.80%
存货/营收环比(%)

15.66%
在建工程/利润(%)

0.91%
在建工程/利润环比(%)

51.09%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

7.32%
经营性现金流/利润(%)

106.53%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
黄欣章椹元

国联安半导体ETF

2450106
罗文杰龚涛

南方中证500ETF

2418521
曾理

景顺长城中证500行业中性低波动指数A

318000
吴秋君

中信保诚惠泽18个月定开债券A

11000

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行业相对指标