安琪酵母诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

安琪酵母

(600298)

总市值：343.87亿

PE(静)：25.96

PE(2025E)：21.84

总股本：8.68亿

PB(静)：3.05

利润(2025E)：15.74亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为8.52%，生意回报能力一般。去年的净利率为8.9%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为12.99%，中位投资回报一般，其中最惨年份2015年的ROIC为7.63%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好。

生意模式

公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，根据准确率较高的分析师（华创证券的范子盼预测准确率为83.24%）的业绩预测数据和我们的估值模型建模，公司合理估值应是20.1元，公司股价距离该估值还有49.24%的下跌空间，分析师预测该公司未来3年业绩复合增速为18.53%。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：后续白洋产业园的水解糖项目建成后，产能会如何消化？

答：复公司会合理分配，既可用于替代糖蜜，也可对外销售。

问题 2公司最近几年国内毛利率相比国外的趋势是朝下走的，具体是什么原因？

复一是国内的成本过去几年基本处于高位；二是国内和国外产品结构不同，国内除了主导产品酵母及酵母抽提物，还销售酵母衍生品等副产品，这部分产品的毛利率较低，摊薄了主导产品的毛利率水平，而国外基本以主导产品的销售为主，所以目前国外毛利率是高于国内的。

问题 3今年投产的项目大概有哪些？未来还有哪些项目会投产？

复今年公司投产的项目并不多，主要是白洋产业园一期规划的项目。未来会投产的是印尼工厂项目，预计 2027 年建成。

问题 4未来对于产能有具体的规划吗？

复未来相关布局会根据公司十五五规划来确定。

问题 5之前参加展会，看见有一些公司的产品已经在使用酵母蛋白了，公司在这方面有什么打算吗？

复目前公司酵母蛋白业务主要以提供原料供应为目的，具体产品开发由下游企业进行，公司做好产品应用和技术服务。

问题 6目前安琪纽特公司的情况如何？

复目前纽特公司相比之前更加聚焦，着重核心产品开发和推广，打造大单品。

问题 7今年由于有贸易糖业务剥离，对于公司股权激励 10%的收入增长目标会有影响吗？

复股权激励方案中 10%收入增长目标是最低要求，公司会确保该目标的实现，并全力争取更高增长。

问题 8公司酵母蛋白业务主要是提供原料，那这部分的收入在财务报告里面是计入食品原料板块中吗？

复不是，计入酵母及深加工。

问题 9能否详细介绍下 YEF 这款产品？

复YEF 称为酵母浸出物，富含蛋白质、维生素、微量元素等营养成分，能够为微生物培养提供全面均衡的营养，是微生物优质培养基的重要组成部分，主要应用在微生物营养方面。

问题 10通过中报看第二季度国内需求比较好，公司对于未来国内需求是怎么看待的？

复目前看国内二季度的需求是好于一季度的。至于未来国内需求，公司认为会呈现逐步复苏趋势。

问题 11在公司海外新产能投产后，哪些地区是增速比较快的？

复相对增长比较快的地区主要是中东、非洲、东南亚。

问题 12公司对于未来糖蜜价格的判断是怎样的？

复未来随着糖蜜原料的种植面积扩大，糖蜜的价格会逐步优化。

问题 13公司的糖厂制糖后都是对外销售吗？

复是的，都是对外销售，制糖产生的糖蜜是自用。

问题 14酵母蛋白主要应用在哪些领域？其相比乳清蛋白优势在哪？

复从当前下游应用情况看，主要集中于肉制品、休闲食品、饮料及乳制品领域。酵母蛋白的优势在于成本较乳清蛋白低，且蛋白含量与其相当。

问题 15目前公司对于酵母蛋白的下游需求感觉如何？

复下游需求比较广，但是目前还在培育阶段。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

咨询

估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据华创证券范子盼的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，安琪酵母的合理估值约为20.10元，该公司现值39.61元，当前市值高于合理估值，现价基于合理估值有49.24%的溢价

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

安琪酵母需要保持28.60%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师范子盼对其研究比较深入（预测准确度为83.23%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

15.57
2026E

19.00
2027E

22.06

更多>

财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

8.51%
利润5年增速

6.92%

--
营收5年增速

14.70%

--
净利率

8.90%
销售费用/利润率

62.53%
股息率

1.62%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

--
有息资产负债率(%)

32.91%
财费货币率(%)

0.04%
应收账款/利润(%)

156.14%
存货/营收(%)

30.41%
经营现金流/利润(%)

124.55%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

5.48%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

4.71%
流动比率

1.10%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

18.14%
货币资金/流动负债(%)

18.52%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

3.50%
应收账款/利润3年变动比例(%)

32.12%
存货/营收环比(%)

-3.40%
在建工程/利润(%)

80.64%
在建工程/利润环比(%)

1.99%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

-0.91%
经营性现金流/利润(%)

124.55%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
罗文杰

南方中证500ETF

9021280
刘旭

大成高鑫股票A

7715495
过蓓蓓

汇添富中证主要消费ETF

5023397
王晓晨王丹

易方达裕祥回报债券A

4160992
姜晓丽张寓

天弘永利债券A

4089000

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行业相对指标