华发股份诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

华发股份

(600325)

总市值：138.16亿

PE(静)：14.52

PE(2025E)：25.56

总股本：27.52亿

PB(静)：0.72

利润(2025E)：5.40亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为0.76%，历来生意回报能力不强。去年的净利率为2.34%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.08%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为0.76%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：主要交流内容如下：

答：尊敬的投资者，您好。华发冰雪世界已于 9 月 29 日试运营，为了保障游玩品质，我们实行了严格的限流，具体的接待量我们会根据运营情况、季节和预约系统进行动态优化。如需体验请提前规划行程并完成预约。谢谢！

问题 2公司购 3 个亿现在进行到什么程度了？为啥购进度这么慢？

尊敬的投资者您好，截至 2025年 9月 12日，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式累计购公司股份2,782 万股，占公司目前总股本的比例为 1.01%，购成交的最高价为 5.83 元/股，最低价为 4.78 元/股，成交总金额约为人民币1.42 亿元（不含印花税、交易佣金等费用）。公司股份购计划仍在正常进行中，本月及后续购情况请关注公司后续披露的购进展公告。谢谢！

问题 3为何利润大幅下滑？

尊敬的投资者，您好。公司 2025 上半年实现营收 382 亿元，同比增长 53.46%，实现归母净利润 1.72亿元，同比下滑 86.41%。主要原因上半年受市场大环境影响，房地产项目结转毛利率同比下降，同时公司结合市场情况对部分项目计提资产减值准备 14.36亿元。感谢您的关注！

问题 4请问下半年还会有大额信用资产减值吗？

尊敬的投资者您好。公司一贯严格遵循企业会计准则的规定，结合所在市场量价波动、公司销售策略及应收款的收情况等，于各期末对信用减值及资产减值情况进行评价测试。公司的存货主要布局在一二线城市，深耕上海、珠海、深圳、成都、西安、杭州等核心城市或核心区域，整体存货质量较高，预计未来整体减值情况平稳。感谢您的关注！

问题 5请问可转债发行大约在什么时间进行？今年能完成吗？

尊敬的投资者，您好。公司于 2025 年 8 月取得中国证监会同意注册的批复，已于 9月 17 日启动发行，具体情况请关注公司后续披露的相关公告。感谢您对公司的关注。

问题 6公司 3亿购完了吗

尊敬的投资者您好，截至 2025 年 9 月 12 日，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式累计购公司股份2,782 万股，占公司目前总股本的比例为 1.01%，购成交的最高价为 5.83 元/股，最低价为 4.78 元/股，成交总金额约为人民币1.42 亿元（不含印花税、交易佣金等费用）。公司股份购计划仍在正常进行中，本月及后续购情况请关注公司后续披露的购进展公告。谢谢！

问题 7公司股价严重滞后房地产板块，寒了投资者的心，持有公司股票的股东错过了本轮牛市，到目前很多还是处于亏损状态。请问公司有市值管理计划吗？如何能提振投资者信心

尊敬的投资者，您好！公司充分理解您对股价的关切，公司高度重视股东报，2024 年 12月，公司制定了“提质增效重报行动方案”，2025年 8月，公司制定了估值提升计划，通过聚焦主业、提高信息披露水平、探索利用市值管理工具等多种方式，推动公司发展，切实保障股东利益。公司还进行了中期分红，积极馈投资者。公司将持续做好相关工作，相关情况请以公司公告为准。谢谢！

问题 8前海冰雪世界规划年客流量多少，预计年收入对少。对标北方冰雪运动旅游龙头长白山有什么独特优势

尊敬的投资者，您好！深圳前海冰雪世界是目前全球规模最大的室内滑雪综合体，整体约 10 万㎡的建筑体量（约 14 个标准足球场），位于北纬 22°的深圳，打造出全球纬度最低的大湾区冰雪新地标。深圳前海冰雪世界场馆内配备有 5 条专业雪道和 2 处山形公园，雪道总长 1569米，最大垂直落差 83米，最大坡度 18度，单道最长 463 米，符合坡面障碍技巧、高山平行转等赛事的举办标准，可承接国际级专业滑雪赛事。同时深圳前海冰雪世界依托全球领先的室内滑雪场运营商构建滑雪教学培训体系，为滑雪爱好者提供科学完备、独具特色的教学课程。此外，深圳前海冰雪世界还精心规划了 4000 平方米的冰雪乐园，设计了 20 项涵盖亲子互动、青少年趣味竞技等类型的雪上娱乐项目，全方位满足不同年龄段和滑雪技术水平“雪友”的个性化需求。深圳前海冰雪世界室内滑雪场已于 2025 年 9 月 29 日试运营，馆内温度全年恒定在零下 6°C，雪友不用奔赴北方就可以在这里享受冰雪运动，让冰雪运动成为日常，为深圳乃至华南地区冰雪爱好者打造“四季可滑”的冰雪文旅新体验。谢谢！

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

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DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据华泰证券陈慎的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，华发股份的合理估值约为--元，该公司现值5.02元，现价基于合理估值有0%的低估

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

华发股份需要保持--的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

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四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

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分析师陈慎对其研究比较深入（预测准确度为47.12%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

6.76
2026E

9.49
2027E

12.00

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财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

0.76%
利润5年增速

-25.00%

--
营收5年增速

12.59%

--
净利率

2.34%
销售费用/利润率

190.58%
股息率

1.79%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

8.64%
有息资产负债率(%)

32.06%
财费货币率(%)

0.01%
应收账款/利润(%)

230.54%
存货/营收(%)

376.47%
经营现金流/利润(%)

1671.35%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

3.67%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

1.46%
流动比率

2.08%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

26.90%
货币资金/流动负债(%)

26.68%
盈利质量瑕疵数

4

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

1.28%
应收账款/利润3年变动比例(%)

1331.37%
存货/营收环比(%)

-2.22%
在建工程/利润(%)

9.83%
在建工程/利润环比(%)

1.80%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

-2.18%
经营性现金流/利润(%)

1671.35%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
罗文杰

南方中证500ETF

32074503
杜洋

工银战略转型股票A

18887847
赵晓东

国富中小盘股票A

16383536
徐森洲

交银蓝筹混合

8710000
张亦驰

银华中证内地地产主题ETF

6306200

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行业相对指标