华阳股份诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

华阳股份

(600348)

总市值：320.71亿

PE(静)：18.83

PE(2026E)：15.42

总股本：36.08亿

PB(静)：1.16

利润(2026E)：20.79亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为4.22%，生意回报能力不强。去年的净利率为10.12%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.46%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2016年的ROIC为3.92%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。

融资分红

公司上市23年以来，累计融资总额12.30亿元，累计分红总额137.85亿元，分红融资比为11.21。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。

生意模式

公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为17.8%/5.8%/4.1%，净经营利润分别为60.5亿/26.04亿/21.7亿元，净经营资产分别为339.71亿/445.79亿/527.64亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.36/-0.44/-0.37，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-103.21亿/-110.99亿/-79.96亿元，营收分别为285.18亿/250.6亿/214.44亿元。

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靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到19.1%，能撑起当前市值。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为28.3，其中净金融资产-267.7亿元，预期净利润20.79亿元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：153*****507华阳股份董事长王永革：上半年营收下滑但净利润大幅增长，能否介绍后续无烟煤成本管控、价格走势的预判，以及泊里矿产能爬坡进度？证券之星

答：公司持续健全完善成本管控体系，多措并举管控各项成本费用，上半年公司煤炭成本水平符合预期目标。后续公司将持续加强内部管控，通过提升“成本、科技、市场”三个竞争力，改善经营状况及提高抗风险能力。当前煤炭价格支撑较为坚实，9月份之后一般为煤炭传统旺季，煤炭需求增加叠加下游企业成本上涨压力顺势向终端传导，预计煤价将维持高位运行。泊里煤矿于今年6月底进入联合试运转，通过优化采掘抽平衡，保障各系统协同匹配，力争早日验收投产。新矿井产能释放坚持安全优先，依托生产组织与系统平衡管理，确保产能平稳有序释放。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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