华微电子诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

华微电子

(600360)

总市值：127.72亿

PE(静)：73.88

PE(2026E)：--

总股本：9.60亿

PB(静)：3.63

利润(2026E)：--

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生意好坏

公司去年的ROIC为3.32%，历来生意回报能力不强。去年的净利率为8.09%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.06%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2020年的ROIC为1.98%，投资回报一般。公司历史上的财报非常一般。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为1.2%/4.1%/5%，净经营利润分别为3852.67万/1.35亿/1.83亿元，净经营资产分别为30.89亿/33.04亿/36.37亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.3/0.34/0.29，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为5.17亿/6.94亿/6.44亿元，营收分别为17.42亿/20.58亿/22.55亿元。

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公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到63.5%这种爆表速度，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产2545.24万元，预期净利润--元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：国资入主后，在内控体系、管理层激励、决策效率等方面采取了哪些具体措施？

答：2025年，公司深化内控体系建设，共修订《公司章程》《股东会议事规则》等16份公司治理相关制度，进一步夯实了治理基础。同时对《内部控制制度》进行了全面修订，后续将紧密围绕“强内控、防风险、促合规”的目标，持续健全制度、优化流程，加强内部审计的监督与评价职能，强化对内部控制有效性的评估与持续改进，不断提升风险防范能力、经营管理效率及规范运作水平。同时，公司将持续完善法人治理结构，强化全流程资金管控，建立全面预算管理体系，确保资金使用效率与安全，稳步推进业务发展。

在管理层激励方面，公司制定《董事、高级管理人员薪酬管理制度》，将董高薪酬与公司业绩、重点项目等核心经营指标直接挂钩，从制度上保障了管理层与股东利益的一致性。

在决策效率方面，公司进一步配齐健全党委班子，实现“党建入章”，明确公司党委在法人治理结构中的法定地位。在此基础上，公司厘清了党委会、董事会与经营层的权责边界，将日常经营事项充分授权给经营层决策，既发挥了国资在合规把控上的优势，又避免了层层审批导致的效率损耗，在合规前提下有效提升了经营决策效率。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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