汉马科技诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

汉马科技

(600375)

总市值：86.08亿

PE(静)：180.93

PE(2026E)：--

总股本：16.03亿

PB(静)：2.53

利润(2026E)：--

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生意好坏

公司去年的ROIC为2.81%，近年生意回报能力不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为0.81%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为1.73%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为-24.29%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报23份，亏损年份6次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司财务费用较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/3.4%/1.6%，净经营利润分别为-9.67亿/1.05亿/5306.64万元，净经营资产分别为21.01亿/31.36亿/34.11亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.07/0.31/0.32，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-2.81亿/13.18亿/20.93亿元，营收分别为38.77亿/42.22亿/65.53亿元。

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（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产2325.32万元，预期净利润--元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：投资者出的及公司回复情况

答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。股价下跌受多重因素影响。从宏观层面看，2025年下半年以来股市场整体波动较大，叠加近期美伊冲突升级等国际局势变化，全球资本市场避险情绪升温，对股票市场估值形成压力。从行业层面看，重卡行业具有周期性特征，市场对行业景气度存在一定分歧。从公司层面看，公司2025年归母净利润基数较小，市盈率相对较高，同时财务投资人持股解禁后部分减持，对股价形成一定压力。公司高度重视市值管理工作。在经营层面，公司持续推进新能源重卡转型，2025年营业收入同比增长55.20%，经营现金流由负转正。在沟通层面，公司通过业绩说明会、投资者接待等方式加强与市场沟通。在治理层面，持续完善法人治理结构，提升规范运作水平。后续公司将继续做好以下工作一是聚焦主业发展，深化"甲醇电动+纯电动"技术路线。需要说明的是，美伊冲突导致的油价波动一定程度上有利于新能源重卡推广，公司甲醇电动重卡在运营成本上具有明显优势。二是加强投资者关系管理，促进公司价值被合理认知。三是研究论证股份购、股权激励、大股东增持等市值管理工具的可行性。公司将继续做好经营管理工作，努力提升公司价值。

2、投资者提问贵公司有购计划么！购才是公司信心溢出来的可信的价值

尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。公司目前暂无股票购计划，公司将继续做好经营管理工作，努力提升公司价值。

3、投资者提问公司如何看待当前重卡行业周期?2026年行业景气度如何判断?

尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。重卡行业具有明显的周期性特征，受宏观经济、基建投资、物流需求等多重因素影响。从当前情况看一是行业复苏迹象显现。2025年新能源商用车渗透率达30%，预计2026年可能升至40%左右，新能源重卡处于快速渗透期。二是政策支持持续。国家"双碳"政策、新能源补贴政策、路权政策等持续发力，为新能源重卡创造良好发展环境。三是换车周期来临。国六排放标准实施后，部分老旧车辆进入换车周期，带来增量需求。四是出口市场拓展。"一带一路"沿线国家基础设施建设需求旺盛，为重卡出口创造机会。公司将密切关注行业动态，适时调整经营策略，把握市场机遇，实现稳健发展。

4、投资者提问公司26年1季度业绩如何？26年全年业绩展望如何？

尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。2026年第一季度，公司累计销售货车4,226辆，较上年同期上涨47.35%；其中，累计销售新能源中重卡3,694辆，较上年同期上涨104.65%,累计销售醇氢动力系统863台。报告期内，公司实现营业收入200,922.66万元，较上年同期上涨52.17%；实现归属于上市公司股东的净利润2,714.45万元，较上年同期上涨130.84%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润506.04万元，较上年同期实现扭亏为盈。

公司对2026年发展持谨慎乐观态度，主要增长点包括一是新能源重卡市场渗透率持续提升。根据行业预测，2026年新能源商用车渗透率有望达到40%，公司作为新能源重卡企业将受益于行业增长。二是产品竞争力提升。公司主力车型终端热度与口碑持续攀升。

风险提示公司业绩受宏观经济、行业竞争、原材料价格等多重因素影响，存在不确定性。具体业绩情况请以公司公告为准。

5、投资者提问请简要介绍近期业绩。

6、投资者提问公司2025年拟不进项利润分配的原因，请问公司未来分红政策如何安排？

尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。公司2025年度拟不进行利润分配，主要因为公司尚未满足分红条件（未分配利润为负）同时考虑以下因素一是公司2025年归母净利润4757.91万元，绝对金额较小；二是公司刚完成司法重整，当前首要任务是稳定经营、恢复造血能力；三是新能源重卡行业处于快速发展期，公司需要资金投入研发和市场拓展。公司高度重视投资者报，未来将根据相关监管规定及《公司章程》，结合公司盈利状况、现金流情况和发展需求，在具备分红条件时积极实施利润分配，与投资者共享发展成果。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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