航发科技诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

航发科技

(600391)

总市值：122.78亿

PE(静)：201.67

PE(2026E)：--

总股本：3.30亿

PB(静)：6.91

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为4.04%，生意回报能力不强。去年的净利率为3.24%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.27%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2018年的ROIC为-6.45%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报25份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为3.5%/3%/3%，净经营利润分别为1.07亿/1.36亿/1.4亿元，净经营资产分别为30.34亿/44.94亿/47.39亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.23/0.65/0.44，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为10.26亿/24.91亿/18.83亿元，营收分别为45.18亿/38.5亿/43.23亿元。

详细数据

研究院小巴

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产-26.53亿元，预期净利润--元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：您好，公司外贸业务下游有GEV等客户，而海外燃机订单已排产至30年，怎么展望公司未来几年外贸业务？

答：您好！公司外贸转包业务主要客户包括GE航空、RR、HON、GE能源等国际知名企业，并建立了长期稳定合作关系。2025年，公司凭借优秀的交付与服务能力获得客户高度认可，并取得了多种机型、多个项目的新品订单，初步锁定了未来三年的订单增长需求。公司将依托优质稳定的客户资源、可预期的订单需求，持续优化运营效率、强化交付保障能力，推动外贸转包业务实现稳健可持续发展。感谢您对公司的关注与支持。

问题2您好，关于培育公司增长“第二曲线”，公司有怎样的规划和安排？

您好！公司将持续坚定执行“军机与民机并重、国内与国外并举”的双轮驱动战略，围绕高端制造核心定位，进一步完善产品设计、研发、精密制造全流程体系建设。在国内市场，公司将深度参与国家重大科技专项，强化核心技术攻关与国产化配套能力；在国际市场，将持续深化全球航空产业链合作，稳步拓展海外业务布局。公司将以战略为引领，持续提升核心竞争力，稳步推进科技型、专业化高端制造平台建设，实现高质量可持续发展。感谢您对公司的关注。

问题3您好，一季度业绩不及预期导致股市大跌，贵公司针对人民币升值导致的利润亏损有什么措施？

您好！为了有效应对汇率波动，公司一方面持续关注汇率走势，合理策划相关业务节奏，动态测算汇率变动对公司经营影响；另一方面综合研究运用相关工具，主动应对波动风险。感谢您对公司的关注。

问题4您好，公司2025年毛利率下降约2个百分点，同时期间费用同比减少，可以看出公司在提质增效包括成本管控方面做了很多努力，请问当前束缚公司成本压力的关键因素？

您好！公司毛利率同比略有下降，核心原因是为支撑长期发展战略，公司加大了新品研发、产线改造及数智化转型的投入，导致阶段性固定成本上升，对短期盈利形成一定压力。与此同时，公司以“支撑战略、贡献效益、赋能价值创造”为目标，全面推进全价值链成本改进工作，成本管控取得明显成效，有效缓解了阶段性成本压力，为后续盈利改善奠定了基础。感谢您对公司的关注。

问题5您好，公司2025年商发业务收入实现了大幅增长，请对2026年商发业务进行展望？

您好！2025年公司顺利完成了商发项目多项零部件的试制与交付，实现产出5.02亿元，同比增长397%，并斩获商发“银牌供应商”、“长江项目一期突出贡献优秀集体”等多项荣誉，业务基础进一步夯实。公司将充分发挥资源优势及能力优势，稳步推进在手订单落地，深化配套业务布局，全力以赴保障项目交付，推动业务稳健增长。感谢您对公司的关注。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

咨询