盛和资源诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

盛和资源

(600392)

总市值：389.65亿

PE(静)：188.05

PE(2025E)：43.45

总股本：17.53亿

PB(静)：2.92

利润(2025E)：8.97亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为2.19%，生意回报能力不强。去年的净利率为2.06%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.43%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2016年的ROIC为0.34%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报21份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

生意模式

公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来成长性超高。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司上半年经营业绩情况？

答：2025年上半年，公司实现营业收入617,855.43万元，同比增长13.62%，归属于上市公司股东净利润37,690.62万元，同比增长650.09%。

2、公司上半年稀土主要产品产销情况？

2025年上半年，公司实现稀土氧化物产量10,628.97吨、销量6,576.45吨，稀土稀有金属产量13,625.16吨、销量9,832.30吨。

3、当前公司如何进行自我定位及战略规划？

公司是一家以稀土业务为核心、兼顾锆钛和海外资源的混合所有制上市公司，致力于成为负责任的关键原材料国际化供应商。目前，公司已构建了稀土产业链、锆钛独居石产业链和循环经济产业链三个业务方向，形成了国际资源加国内产业的双循环发展格局。未来，公司将持续加强战略引领，深化全球优质资源业务布局，推动公司向资源控股型上市公司转型升级。

4、公司如何看待《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》出台所带来的影响？

《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》（以下简称“《暂行办法》”）对去年公布并施行的《稀土管理条例》中有关“国家对稀土开采和稀土冶炼分离实行总量调控”的内容做了具体阐释，《暂行办法》的施行将进一步规范国内行业运行秩序，促进稀土及相关产业链高质量、可持续发展。

5、公司海外资源布局的最近进展情况？

稀土资源方面，公司与Peak公司签署《方案实施契约》，约定以协议安排收购的方式收购Peak公司对外发行的全部普通股，目前该交易事项的审批工作正在推进过程中；锆钛资源方面，坦桑尼亚Fungoni项目正处于产能爬坡期、预计于近期达产，Tajiri项目建设工作正在加快推进、投产后该项目产能会根据市场情况逐步释放，马达加斯加重砂矿项目前期工作也在有序推进过程之中，该业务板块的远景目标是锆钛矿原料能够最大限度满足公司下属选矿厂的需求。

6、公司对于镧铈类产品的发展规划？

镧铈是稀土资源中的高丰度元素，下游应用领域广泛，目前主要用途包括生产制造稀土抛光材料、稀土催化材料、精密光学玻璃、中低规格牌号稀土磁性材料、储氢材料、特种合金等。公司此前通过股权投资方式布局镧铈业务下游企业，目前也在加快推动乐山盛和1.5万吨/年高性能抛光粉项目的建设工作，上述项目投产达效后将推动公司产业链一体化延伸、促进高丰度稀土产品消纳、并进一步提升产品的附加值。

7、如何看待未来稀土废料收产业的发展？公司如何把握产业的发展机遇？

随着国内磁材行业的发展及产品产量的增加，钕铁硼废料的供应将随之增长；叠加早期风电、新能源汽车等下游产业报废周期的到来，钕铁硼拆解废料也将成为行业原料的重要补充渠道。多年以来，公司着力布局多元化原料获取渠道，通过长期与产业链上下游企业的深度合作在业内树立了良好的口碑，并与多家磁材厂建立了稳定的废料供应合作关系，保障了工厂原料的充足供应。

8、如何看待稀土产品价格及分离厂加工费的走势？

近段时间以来，受产业链相关环节供需格局及预期演变等多重因素影响，稀土产品价格及重稀土分离环节加工费呈现上涨态势。后续，供需仍将是影响价格走势的决定性因素。从中长期视角看，伴随着政策对于国内行业供给侧秩序的持续规范及下游行业需求空间的逐步打开，预计行业将维持相对较高的景气度，产业链各环节的利润分配将趋于新的均衡水平。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据华泰证券李斌的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，盛和资源的合理估值约为--元，该公司现值22.23元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

盛和资源需要保持79.20%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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四分位数线（25%）

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分析师李斌对其研究比较深入（预测准确度为34.41%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

10.24
2026E

13.31
2027E

14.81

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财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

2.18%
利润5年增速

31.14%

--
营收5年增速

10.31%

--
净利率

2.06%
销售费用/利润率

18.99%
股息率

0.96%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：可能有财务风险。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

16.99%
有息资产负债率(%)

24.68%
财费货币率(%)

0.02%
应收账款/利润(%)

647.83%
存货/营收(%)

46.12%
经营现金流/利润(%)

34.95%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

16.84%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

20.32%
流动比率

1.87%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

5.43%
货币资金/流动负债(%)

63.07%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；公司现金流质量一般，收到的经营性现金流相对利润质量一般；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

55.22%
应收账款/利润3年变动比例(%)

615.48%
存货/营收环比(%)

0.18%
在建工程/利润(%)

62.98%
在建工程/利润环比(%)

-27.87%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

6.95%
经营性现金流/利润(%)

34.95%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
罗文杰

南方中证500ETF

20432135
田光远

嘉实中证稀土产业ETF

15094969
崔蕾

南方中证申万有色金属ETF

11413006
吴国清

前海开源沪港深核心资源混合A

7822800
谭弘翔

华泰柏瑞中证稀土产业ETF

6518290

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行业相对指标