小商品城

(600415)

总市值：1105.50亿

PE(静)：35.96

PE(2025E)：27.13

总股本：54.84亿

PB(静)：5.42

利润(2025E)：40.73亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为11.5%，历来生意回报能力一般。去年的净利率为19.56%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.05%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2020年的ROIC为5.06%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好。

生意模式

公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要高到31.5%，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司就投资者在本次说明会中出的进行了回复：

答：尊敬的投资者您好，公司将持续深化I技术应用，通过人工智能生成内容（IGC）赋能小商品商贸领域，覆盖商品展示、贸易撮合、流量营销等关键贸易环节，助力商家降本增效，推动传统市场与外贸生态场景的深度结合，旨在成为助力商户无缝对接全球市场的核心工具；持续深化跨境金融创新与服务能力建设，加速实现全球化布局与业务规模同步跃升，深度参与新一轮国际贸易综合改革，积极布局香港MSO、TCSP等牌照申请，持续提升国际品牌影响力。感谢您对公司的关注。

2.请问公司未来规划战略能表述下吗？有新的规划还是延续之前的。

尊敬的投资者您好，2025年，公司将继续锚定“全球知名国际贸易综合服务商”战略目标，包括1、推动战略基础设施建设与市场升级，重点推进全球数贸中心建设和“一带一路”人工智能创新中心建设；2、推动要素质量提升与竞争优势强化，聚焦全球采购商与经营户生态构建，加速“义乌中国小商品城”品牌国际化进程；3、推动数字化履约与供应链能力升级，加速Chinagoods平台智能化升级，打造星级仓储园区，为市场提供多元化贸易支撑。感谢您对公司的关注。

3.陈董事长好①请问公司后续有无可能有购计划？②关于公司市值管理方面有什么举措？③是否关注对中小股东报？

尊敬的投资者您好，公司已于2025年制定市值管理制度，将严格按制度落实执行。今年公司继续实施积极稳健的分红政策，报中小股东，2024年度股息支付率达58.87%，后续公司将继续实施高比例分红政策。今年上半年控股股东增持公司股份5,288.53万股，增持金额人民币约10亿元，持续传递对于公司长期发展的信心。感谢您对公司的关注。

4.董事长您好，作为公司的新任董事长，公司的未来发展规划重点是哪些业务板块；今年的着重发力点在哪里；另外对于现在的关税变数如美国对中国和印度采取相同的关税税率的情况下，对公司未来几年的影响有多大，谢谢。

尊敬的投资者您好，2025年，公司将继续锚定“全球知名国际贸易综合服务商”战略目标，包括1、推动战略基础设施建设与市场升级，重点推进全球数贸中心建设和“一带一路”人工智能创新中心建设；2、推动要素质量提升与竞争优势强化，聚焦全球采购商与经营户生态构建，加速“义乌中国小商品城”品牌国际化进程；3、推动数字化履约与供应链能力升级，加速Chinagoods平台智能化升级，打造星级仓储园区，为市场提供多元化贸易支撑。公司已对4月美国加征关税的影响进行全面分析，义乌市场商品品类丰富且刚需属性显著，义乌市场贸易伙伴日趋多元，且义乌市场对美出口影响有限，未来公司将进一步加大海外布局，加快全球数字贸易中心建设，引导市场商户加大高附加值产品研发及品牌建设，同时优化物流路径与供应链管理，降低潜在影响。感谢您对公司的关注。

5.六区市场板块招商已结束，本次共收入多少入场资格费？

尊敬的投资者您好，具体情况详见公司定期报告，感谢您对公司的关注。

6.稳定币公司还有在准备申请吗？

尊敬的投资者您好，公司相关业务正有序推进中，若有进展，将依法履行信息披露义务，感谢您对公司的关注。

7.7月份义支付跨境业务同比去年7月有增长吗？增长幅度有多大？

尊敬的投资者您好，2025年1-6月，义支付跨境收款金额超25亿美元，同比增长超47%，业务覆盖全球超170个国家和地区，累计为2万多家商户开通跨境账户，支持26个主流币种互换。经营业绩稳健增长，上半年利润总额超4,000万元，同比增长超50%，感谢您对公司的关注。

8.义乌是否现在已可以用权益证购买商城楼盘，本次权益证使用对楼盘销售有什么促进作用？

尊敬的投资者您好，公司已于2020年剥离商城房产，不再纳入合并范围，感谢您对公司的关注。

9.能说明一下在本次业绩说明会前一天的股东持股情况吗？

尊敬的投资者您好，相关情况请查看公司于上海证券交易所网站披露的定期报告，感谢您的关注。

10.请问公司在跨境支付这块有更多的进展或信息披露吗？谢谢

尊敬的投资者您好，公司相关业务有序推进中，将依法履行信息披露义务，感谢您对公司的关注。


详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

小商品城需要保持31.50%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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分析师刘越男对其研究比较深入（预测准确度为79.29%）其最新研报预测如下：

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  • 年份
    值
  • 2025E
    41.05
  • 2026E
    51.81
  • 2027E
    65.00
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财报摘要

  • 项目
    2024
    评级
  • ROIC
    11.49%
  • 利润5年增速
    26.23%
    --
  • 营收5年增速
    31.23%
    --
  • 净利率
    19.56%
  • 销售费用/利润率
    10.45%
  • 股息率
    2.23%
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财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

  • 项目
    数值
  • 货币资金/总资产(%)
    --
  • 有息资产负债率(%)
    11.22%
  • 财费货币率(%)
    0.02%
  • 应收账款/利润(%)
    11.76%
  • 存货/营收(%)
    8.94%
  • 经营现金流/利润(%)
    146.12%
  • 有息负债/近3年经营性现金流均值(%)
    1.67%
  • 财务费用/近3年经营性现金流均值(%)
    3.96%
  • 流动比率
    0.60%
  • 近3年经营性现金流均值/流动负债(%)
    17.47%
  • 货币资金/流动负债(%)
    31.75%
  • 盈利质量瑕疵数
    2

盈利质量

  • 项目
    数值
  • 应收账款/利润环比(%)
    -1.28%
  • 应收账款/利润3年变动比例(%)
    112.64%
  • 存货/营收环比(%)
    5.14%
  • 在建工程/利润(%)
    90.29%
  • 在建工程/利润环比(%)
    15.21%
  • (应收+在建+存货)/利润环比(%)
    10.47%
  • 经营性现金流/利润(%)
    146.12%

大佬持仓

  • 基金经理
    基金产品
    持有股数
  • 柳军
    华泰柏瑞沪深300ETF
    48654540
  • 余海燕 庞亚平
    易方达沪深300ETF
    34812803
  • 赵宗庭
    华夏沪深300ETF
    25530400
  • 杨浩
    交银新生活力灵活配置混合A
    23904536
  • 何如 刘珈吟
    嘉实沪深300ETF
    22003950
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