扬农化工诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

扬农化工

(600486)

总市值：293.21亿

PE(静)：22.80

PE(2026E)：19.07

总股本：4.05亿

PB(静)：2.47

利润(2026E)：15.37亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为9.96%，生意回报能力一般。去年的净利率为10.84%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为15.58%，中位投资回报好，其中最惨年份2025年的ROIC为9.96%，投资回报也较好。公司历史上的财报较为好看。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为19.3%/15.8%/16%，净经营利润分别为15.66亿/12.03亿/12.87亿元，净经营资产分别为81.1亿/76.17亿/80.52亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.03/-0.07/0.02，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.55亿/-7.08亿/2.27亿元，营收分别为114.78亿/104.35亿/118.7亿元。

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靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到17.6%，能撑起当前市值。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为18.47，其中净金融资产9.2亿元，预期净利润15.37亿元。

该公司历来财报较为好看，是价投有研究动力的公司。

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该公司被1位投资大佬持有，该大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括建信基金的田元泉，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为46.75亿元，已累计从业5年320天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：苏董事长下午好！数据显示，世界农药巨头在较长一段时间内与中国的原药生产公司的经营业绩保持较高的相关性。但疫情以后，特别是2025年世界农药巨头的业绩表现强劲，而我国的农药原药公司的经营差强人意，主要原因是产品的出口价格过低。请苏董，未来我国的原药公司会在出口价格上有明显的高吗？谢谢！

答：美以伊冲突以来，农药价格已出现止跌升的态势。随着国家加强安全环保监管以及反内卷等产业政策实施，国内农药行业发展的集中度将得到进一步提高，推动行业高质量发展。

问针对今年蚊虫可能爆发的情况，目前有没有创新灭蚊专利型产品上市，公司今年公布了几项新专利，有关于灭虫药的吗？

尊敬的投资者您好，感谢您的关注。今年春季气温高于往年，从现在的监测来看，蚊虫密度较往年有所增加。公司将积极面对市场需求变化，做好供应保障工作。公司持续推进卫生杀虫技术的迭代升级，针对家庭卫生和公共卫生的不同场景，持续做好相应的专利布局，开发适销对路的新产品、新配方，以满足不同客户的需求。

问公司在卫生菊酯领域曾经的竞争对手，住友化学，这些年主动抛离内卷原药行业，靠外部并购作物保护渠道公司，自身研发变革成了世界创新药研发的黑马，旗下不少新产品已获得全球开发登记，同时加速整合作物保护资源，成为了upl之后第二家成功转型的农化企业，俗话说选择大于努力，方向要是错误，船是永远无法抵达对岸，原药行业不是常青树，今天的主打产品，明天就可能因为抗性，禁入政策淘汰成为累赘，公司是否在这场农化行业的变革中深有体会？

尊敬的投资者您好，感谢您的关注。住友化学由家卫行业进入植保行业的战略转型路径值得借鉴。公司于2003年成立优士化学，标志着公司从家卫行业向大田植保领域跨越的重要一步。目前，公司在这两个赛道中同时发力，为公司近年来的持续成长奠定了良好的基础。目前年销售额过亿的6个国产创制品种中公司占据3席，全新机理的氟螨双醚已于2026年3月成功上市。下一步，公司将继续坚持以科技创新为核心驱动，加快创制化合物的产业转化，加大高附加值次新化合物研发，打造持久的核心竞争力。

问世界农化企业正经历价值重估，巨头正分拆成原药制造，作物保护，转基因种子三个板块独立上市，只有涉足至少两个产业的企业才有资格获取市场重新估值，公司目前主营仍为原药制造，净资产收益率只有11%，竟然比非专利制剂的润丰还低，展望未来，公司的发展蓝图，如何才能突破传统的低附加值的原药行业，真正意义上跻身综合性农化企业？

尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。当前全球农化行业格局持续优化，公司也在持续强化核心竞争力建设，已形成清晰的发展路径。一是加快“国内国际一体化、原药制剂一体化”战略布局。公司坚持精益制造，不断充实原药产品线，积极参与全球分工，成为全球农化市场不可或缺的核心供应商。同时，公司已经推动从原药到制剂一体化的迈进，围绕作物需求提供一站式的植保解决方案，并已取得积极成效。二是强化研发创新与产品升级。公司加大自主创制农药投入，丰富新产品管线，加快产业转化，提升产品定价能力，不断提升综合竞争力与长期投资价值。2026年，公司全新作用机理的杀螨剂——氟螨双醚已成功上市，有望成为公司新的业绩增长点。三是公司持续保持稳健经营，未来随着葫芦岛等项目逐步达产增效，盈利能力将不断提升，同时公司将加大投资者报力度，净资产收益率将得到持续改善。

问4月17日扬农化工股票大跌，龙虎榜显示机构资金大规模撤出。请问贵司是否有提振股价的信心？

尊敬的投资者您好，公司已关注到近期股价波动情况。股票价格受宏观经济、行业周期、市场情绪等多重因素综合影响，短期波动属于市场行为。目前公司生产经营一切正常，各项业务有序推进，核心竞争力稳固。公司将持续聚焦主业，强化技术创新与精细化管理，努力提升经营业绩，以扎实的基本面维护公司长期投资价值，推动公司市值合理反映公司内在价值。感谢您的关注与支持。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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