青岛啤酒

(600600)

总市值：841.44亿

PE(静)：18.33

PE(2026E)：17.33

总股本：13.64亿

PB(静)：2.74

利润(2026E)：48.54亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为13.98%，生意回报能力强。去年的净利率为14.53%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为10.65%，中位投资回报一般，其中最惨年份2016年的ROIC为4.84%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为45.8%/64.1%/53.9%，净经营利润分别为43.48亿/44.92亿/47.17亿元，净经营资产分别为94.89亿/70.03亿/87.5亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.21/-0.24/-0.23，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-69.87亿/-76.63亿/-73.52亿元，营收分别为339.37亿/321.38亿/324.73亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，根据准确率较高的分析师（浙商证券的张潇倩预测准确率为94.96%）的业绩预测数据和我们的估值模型建模，公司合理估值应是53.69元，公司股价距离该估值还有12.95%的下跌空间，分析师预测该公司未来3年业绩复合增速为5.06%。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为15.55，其中净金融资产86.46亿元，预期净利润48.54亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司年报里披露了密山公司的注销，请公司对啤酒厂的布局和产能优化有没有什么别的考量？目前啤酒行业销量一直萎缩，公司在产能优化方面有没有什么空间？

答：尊敬的投资者，您好！目前公司在国内拥有56家全资和控股的啤酒生产企业，及2家联营及合营啤酒生产企业，设计产能达1,455万千升，分布于全国20个省、直辖市、自治区，规模和市场份额居国内啤酒行业领先地位。2025年公司实现销量约765万千升。近年来公司积极运用数字技术、绿色技术等改造驱动传统产业向新提质，发展新质生产力，截至报告期末，公司已创建30家国家级“绿色工厂”，为公司高质量发展奠定坚实基础。谢谢！


详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

咨询

估值与分析师预测

小巴估值: --
回归空间: --
  • DCF估值模型
  • 周期平滑估值
  • PB
  • PE

根据浙商证券张潇倩的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，青岛啤酒的合理估值约为53.69元，该公司现值61.68元，当前市值高于合理估值，现价基于合理估值有12.95%的溢价

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

青岛啤酒需要保持12.40%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师张潇倩对其研究比较深入（预测准确度为94.95%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)
  • 年份
    值
  • 2026E
    48.21
  • 2027E
    50.69
  • 2028E
    53.21
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财报摘要

  • 项目
    2025
    评级
  • ROIC
    13.97%
  • 利润5年增速
    17.86%
    --
  • 营收5年增速
    3.18%
    --
  • 净利率
    14.52%
  • 销售费用/利润率
    97.72%
  • 股息率
    3.76%
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财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

  • 项目
    数值
  • 货币资金/总资产(%)
    36.61%
  • 有息资产负债率(%)
    0.07%
  • 财费货币率(%)
    -0.03%
  • 应收账款/利润(%)
    2.76%
  • 存货/营收(%)
    9.96%
  • 经营现金流/利润(%)
    100.09%
  • 有息负债/近3年经营性现金流均值(%)
    0.00%
  • 财务费用/近3年经营性现金流均值(%)
    -9.61%
  • 流动比率
    1.45%
  • 近3年经营性现金流均值/流动负债(%)
    30.81%
  • 货币资金/流动负债(%)
    140.86%
  • 盈利质量瑕疵数
    1

盈利质量

  • 项目
    数值
  • 应收账款/利润环比(%)
    -13.85%
  • 应收账款/利润3年变动比例(%)
    -14.13%
  • 存货/营收环比(%)
    73.87%
  • 在建工程/利润(%)
    13.73%
  • 在建工程/利润环比(%)
    -51.54%
  • (应收+在建+存货)/利润环比(%)
    17.69%
  • 经营性现金流/利润(%)
    100.09%

大佬持仓

  • 基金经理
    基金产品
    持有股数
  • 张羽翔
    鹏华中证酒ETF
    12372111
  • 王晓晨 王丹
    易方达裕祥回报债券A
    3774158
  • 张羽翔
    鹏华中证酒指数(LOF)A
    1798425
  • 吴潇
    招商优质成长混合(LOF)
    1783612
  • 余芽芳 吴潇
    招商瑞文混合A
    1622234
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行业相对指标

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公司调研

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    机构数量
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