青岛啤酒

(600600)

总市值：1081.81亿

PE(静)：24.89

PE(2025E)：22.06

总股本：13.64亿

PB(静)：3.72

利润(2025E)：49.04亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为13.36%，生意回报能力强。去年的净利率为13.98%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

融资分红

公司上市32年以来，累计融资总额14.25亿元，累计分红总额155.76亿元，分红融资比为10.93。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

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靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，根据准确率较高的分析师（华创证券的欧阳予预测准确率为88.17%）的业绩预测数据和我们的估值模型建模，公司合理估值应是52.98元，公司股价距离该估值还有33.2%的下跌空间，分析师预测该公司未来3年业绩复合增速为8.96%。

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该公司被2位投资大佬持有，有些大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括银华基金的方建，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为55.29亿元，已累计从业6年302天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：青啤公司于2025年3月31日披露了2024年年度报告。为进一步加强与投资者的互动交流，公司召开了2024年度业绩说明会。在信息披露允许的范围内，以在线交流形式就投资者关注的公司2024年度业绩表现、经营情况等进行沟通和交流。投资者及公司回复情况如下：

答：尊敬的投资者，您好！感谢您对本公司的关注。营收和利润都是公司重要的经营指标，公司也都非常重视收入和利润的增长。公司充分发挥青岛啤酒的品牌和品质优势积极开拓市场，加速推进“一纵两横”战略带市场建设与布局，不断完善市场网络。持续推进产品结构优化升级，打造主力大单品及超高端明星产品，推动公司盈利能力不断提升。公司将加快以科技创新为引领的系统性创新，不断研发和推出适应消费者个性化、多元化需求的新产品。借势国家大力提振消费等有利机遇，提振销量、提高收入。谢谢。

2、2024年，公司实现产品销量753.8万千升，营业收入人民币321.4亿元得益于什么？

尊敬的投资者，您好！感谢您对本公司的关注。2024年公司在复杂多变的市场环境下，积极开拓市场、调整产品结构，同时提升运营效率，控制成本和费用，取得了业绩的持续增长。谢谢！

3、公司目前青岛啤酒已行销全球超120个国家和地区，请问公司在国际市场拓展方面有哪些具体策略？如何确保在国际市场中的高品质、高价格、高可见度定位？

尊敬的投资者，您好！感谢您对本公司的关注。在国际市场持续推进产品分销的覆盖面，强化品牌传播和市场推广力度，保证产品具有高可见度，同时在海外市场不断推出无醇、白啤等受海外消费者喜好的高品质产品，满足消费者需求。谢谢。

4、目前青岛饮料集团与青岛啤酒集团战略重组进展如何？随着青岛饮料集团成为青岛啤酒集团的二级企业，未来双方将如何更好地形成协同效应？

尊敬的投资者，您好！根据市政府决定，青岛饮料集团整体划转给本公司控股股东青岛啤酒集团有限公司，未来在集团层面会进行深度的整合。感谢您对本公司的关注。谢谢！

5、公司本期盈利水平如何？

尊敬的投资者，您好！感谢对本公司的关注。本公司已于2025年3月29日披露2024年度报告，2024年公司全年实现产品销量753.8万千升，营业收入人民币321.4亿元；实现归属于上市公司股东的净利润人民币43.4亿元，同比增长1.8%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润人民币39.5亿元，同比增长6.2%。公司2025年第一季度报告将于2025年4月29日披露，届时详见披露信息。谢谢！

6、请问公司如何展望今年需求环境？经营策略对比往年有什么变化？从一季度的表现看，销量和结构是否符合公司预期？

尊敬的投资者，您好！感谢您对本公司的关注。今年国家扩大内需、提振消费的政策效应逐渐显现，也利好啤酒市场，公司今年仍将充分发挥青岛啤酒的品牌、品质、渠道网络等优势积极开拓市场，实现全系列、多渠道产品覆盖，全面发力“新人群、新需求、新产品、新渠道、新场景”，开辟新增长空间。从一季度表现看，虽然仍处于啤酒消费淡季，目前销量的增长和结构优化情况符合公司预期。谢谢。

7、行业以后的发展前景怎样？

尊敬的投资者您好，感谢您对本公司的关注。作为全球最大的啤酒生产和消费市场，中国啤酒行业在经济、人口等因素影响下，已步入稳定发展阶段。各区域市场竞争格局的日渐清晰，在此基础上，中高端产品仍将持续发展，消费者需求呈现出多元化、个性化的发展趋势。啤酒行业也会以科技创新为驱动，不断地推出新产品，满足消费者的需求。同时行业会不断地发展新质生产力，推动向高端化、绿色化、智能化发展。谢谢。

8、请问，公司25年成本采购中，大麦、纸箱、玻璃、铝罐各自的采购进度大概怎么样？变动幅度大概是多少？是否能延续24年的成本红利？

尊敬的投资者，您好！感谢您对本公司的关注。公司的主要原材料采用集中采购模式，于2024年4季度对2025年主要原材料的采购已基本锁定，从目前的趋势来看今年的成本呈现下降趋势。谢谢！

9、虽然冬季通常是啤酒行业的销售淡季，各大啤酒厂商第四季度业绩普遍不好看。但有报道称，公司往年第四季度业绩常以亏损为主，对于第四季度的淡季“魔咒”，公司是否有采取过相应措施？

尊敬的投资者，您好！感谢您对本公司的关注。啤酒行业消费的淡旺季非常明显，淡季的产能利用率会下降较多，影响到公司的业绩。本公司在2024年4季度的消费淡季积极调整产品结构，控制成本和费用，实现了4季度同比的减亏。谢谢！

10、从年报数据来看，2024年作为公司的主力产品，青岛品牌产量、销量、营收均同比下滑，表现不佳，导致这一现状的主要原因是什么？青岛品牌目前的市场表现如何？

尊敬的投资者，您好！感谢您对本公司的关注。2024年国内啤酒市场受多种因素影响，出现了产销量下滑的情况。包括本公司在内的啤酒企业都面临了消费不振，中高端餐饮市场下滑的局面。未来随着国家提振消费、扩大内需政策效应的逐步显现，国内啤酒市场会逐步恢复增长，给青岛啤酒带来更多的市场机会。谢谢！

11、青岛啤酒有没有购注销计划？

尊敬的投资者，您好！感谢您对本公司的关注。本公司高度关注资本市场动向，董事会已经批准了青啤股份公司市值管理制度，未来公司将综合运用加强资本市场与投资者的沟通，加大现金分红等市值管理工具，维护公司和投资者的利益。谢谢！

12、美国的关税政策对青岛啤酒近期及长期产生怎样的影响？

尊敬的投资者，您好！感谢您对本公司的关注。公司出口美国占公司销售收入比重非常低，短期无明显影响。公司也在积极研究美关税政策对于全球贸易、供应链以及由此对公司出口业务产生的影响，公司将据此作出相应举措。谢谢。


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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --
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  • DCF估值模型
  • 周期平滑估值
  • PB
  • PE

根据华创证券欧阳予的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，青岛啤酒的合理估值约为52.97元，该公司现值79.30元，当前市值高于合理估值，现价基于合理估值有33.19%的溢价

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

青岛啤酒需要保持24.90%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师欧阳予对其研究比较深入（预测准确度为88.17%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)
  • 年份
    值
  • 2025E
    48.75
  • 2026E
    53.03
  • 2027E
    56.21
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财报摘要

  • 项目
    2024
    评级
  • ROIC
    13.35%
  • 利润5年增速
    24.01%
    --
  • 营收5年增速
    2.80%
    --
  • 净利率
    13.97%
  • 销售费用/利润率
    105.92%
  • 股息率
    --
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财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

  • 项目
    数值
  • 货币资金/总资产(%)
    38.89%
  • 有息资产负债率(%)
    0.08%
  • 财费货币率(%)
    -0.03%
  • 应收账款/利润(%)
    2.35%
  • 存货/营收(%)
    11.12%
  • 经营现金流/利润(%)
    118.63%
  • 有息负债/近3年经营性现金流均值(%)
    0.00%
  • 财务费用/近3年经营性现金流均值(%)
    -13.29%
  • 流动比率
    1.43%
  • 近3年经营性现金流均值/流动负债(%)
    29.51%
  • 货币资金/流动负债(%)
    138.23%
  • 盈利质量瑕疵数
    1

盈利质量 提示：建议关注公司存货状况；

  • 项目
    数值
  • 应收账款/利润环比(%)
    -35.52%
  • 应收账款/利润3年变动比例(%)
    -40.36%
  • 存货/营收环比(%)
    86.38%
  • 在建工程/利润(%)
    14.51%
  • 在建工程/利润环比(%)
    -20.16%
  • (应收+在建+存货)/利润环比(%)
    43.08%
  • 经营性现金流/利润(%)
    118.63%

大佬持仓

  • 基金经理
    基金产品
    持有股数
  • 张羽翔
    鹏华中证酒ETF
    6958795
  • 柳军
    华泰柏瑞沪深300ETF
    6049862
  • 王园园
    富国消费主题混合A
    5123467
  • 萧楠
    易方达消费行业股票
    4828498
  • 胡昕炜
    汇添富消费行业混合
    4500074
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