鑫源智造诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

鑫源智造

(600615)

总市值：25.09亿

PE(静)：286.50

PE(2025E)：--

总股本：2.26亿

PB(静)：3.41

利润(2025E)：--

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生意好坏

公司去年的ROIC为1.24%，近年生意回报能力不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为5.39%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为1.02%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2019年的ROIC为-2.59%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报32份，亏损年份6次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

风险点

公司财务费用较高，注意公司债务风险。

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根据该公司历史数据，采用市净率相对估值的方法可能更有效，因为利润随年份波动较大，公司市净率处于近十年来的63.47%分位值，距离近十年来的中位估值还有13.28%的下跌空间。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请公司三季报业绩下滑？全年业绩增长是否可持续保障？

答：公司2025年前三季度累计实现营业收入4.74亿元，同比增长343.67%，主要是新增农通机业务3.62亿元；实现归母净利润579.51万元，同比增长24.76%；实现扣除非经常性损益后的净利润300.75万元，同比减少39.70%。第三季度净利润环比下降，主要是公司停止全铝家居业务，处置资产及人员清退补偿等损失较大，其次公司其他业务板块人力建设和研发投入于下半年大幅增加，人力成本增长较大。公司积极拓展镁铝合金零部件轻量化替代业务，不断增强市场竞争能力，前三季度镁铝合金零部件板块主营业务收入同比增长20.67%；实现净利润928.97万元，同比增长239.25%，为后续产能升级、新业务开发奠定了较好的基础。

问题2 公司聚焦 “轻量化 + 智能化” 双轮驱动，第三季度在智慧农机或镁合金高端部件领域，是否有新的产品落地或客户拓展突破？

公司确定了以“轻量化+智能化”作双轮驱动，聚焦户外作业装备，将目前镁合金轻量化部件制造业务与农机、通机、园林机械产品业务提档升级，筑牢公司发展根基。公司的新战略聚焦于“镁合金轻量化材料的广泛应用”与“产品电动化、智能化、无人化系统集成”的双轮驱动，核心是依托公司在镁铝合金轻量化领域应用技术的深厚积累，将汽车零部件配套服务业务拓展至高端智能制造装备领域，如无人机、服务机器人、智能户外作业装备等，逐步由轻量化零部件提供商升级为主机产品的整体解决方案服务商。目前相关工作正在有序推动中。

问题3 请问贵公司是否会增加产能？

根据公司三季报情况，公司农通机业务收入及镁铝合金压铸业务收入较上年同期均有一定增长。目前公司产能较饱和，公司正着手进行产品创新矩阵研发，并配套以镁合金、农机生产基地产线设备升级，建立数字化管理平台，为打造智能制造基地夯实基础。同时，为顺应海外市场拓展需求，公司正在建设的越南生产基地，预计2026年初可投入使用。近期，公司提出了以简易程序向特定对象发行股票计划，拟新增投资 “镁合金产线升级建设项目”，项目投资预算约2.22亿元，主要通过购置先进生产设备，新建 3-5 种高强耐蚀镁合金产品的产能，为公司发展和扩大镁铝合金零部件产品产能业务提供充分的产能保障，满足未来市场拓展的需要。

问题4 请问现公司全铝家居业务关停，是否将对四季度产生影响？

公司于9月份起停止了全铝家居生产销售业务，为及时止损，公司于当季完成了机器设备处置及人员清退等基本工作，后续厂房办公室退租及装修折摊费用处理、存货等其他资产处置等事项主要在四季度完成，预计对公司四季度业绩还会有一定的影响，具体影响情况以年度审计报告为准。

问题5 公司以简易程序向特定对象发行股票募投项目是什么，建成后预计将给公司带来哪些正向影响?

本次募投项目为“镁合金产线升级建设项目”，预计总投资2.2亿元，其中本次募集资金1.4亿元，将主要用于引入大吨位真空压铸和半固态注射成型等先进工艺设备，提升公司产能和技术水平。镁合金作为轻量化金属材料，在新能源汽车、两轮电动车、航空航天、3C电子等领域应用前景广阔，提升产线自动化、智能化水平，不仅是顺应产业趋势的必然选择，也必将成为公司未来营收增长的关键引擎。该项目建成后，将有效系统解决公司当前在产能、技术与市场上的发展瓶颈，为公司主营业务规模持续扩大提供产能保障；同时有利于推动公司产品结构向高附加值、高技术含量领域延伸，实现关键工艺的自主创新，在新能源汽车、电动出行及高端装备领域形成核心竞争优势。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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