豫园股份诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

豫园股份

(600655)

总市值：204.74亿

PE(静)：163.45

PE(2025E)：-302.20

总股本：38.92亿

PB(静)：0.59

利润(2025E)：-0.68亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为1.81%，生意回报能力不强。去年的净利率为-0.91%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6.11%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为1.81%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债及财务费用均较高，注意公司债务风险。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司近期亏损幅度或将加大。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到100%这种爆表速度，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：豫园的福佑项目进展到哪一步了，预期哪年完工？

答：目前豫园二期南里已正式动工，北里和豫园三期尚未动工。

Q2扣非归母利润在第三季度扩大很多，既然核心主业转好，那是什么原因？

尊敬的投资者您好！公司正在加速对整体经营策略的主动调整，这也使得公司短期内业绩面临阵痛期，营收、归母净利润等主要财务数据等亦受到影响。

Q3领导，您好！我来自四川大决策请问，公司自 2024 年起提出 “聚焦主业、攻守平衡、拥轻合重” 的战略性调整思路，请问截至目前，该战略的实施进展如何？在聚焦主业方面取得了哪些具体成果？未来在战略执行上有哪些重点和方向？

尊敬的投资者您好！2025年前三季度降本增效获得了阶段性的成果，总部管理费用同比大幅下降21%，核心产业珠宝时尚板块毛利率为7.73%，同比上涨0.66%，由加盟批发为主向精益运营和高毛利转型的成效初步显现。公司将坚持极致的东方生活美学置顶、坚定深度全球化发展策略、发挥独特的场景打造优势、聚焦科创赋能驱动价值产出，在目标和策略层面主动进化，创新破局。

Q4三季度亏损严重，对未来的规划是什么，还有是否增持公司股票？保护二级市场的投资者。做为老8股之一会不会有退市风险？

公司目前处于战略和业务转型期，聚焦”以轻驭重，瘦身健体，攻守平衡“的战略核心点。是否增持股票一切以公告为准。暂无退市风险。

Q53季度亏损进一步放大，3季度报显示是物业开发和销售利润同比下降导致。请问房地产板块去化进度情况，对集团利润侵蚀是否会持续，持续多久。黄金珠宝板块目前受金价影响较大，是否有提振销量的计划。上半年数据中，菜百股份营收和利润都实现同步增加，是否有借鉴学习同行的具体措施

公司目前处于战略转型期，坚定执行“瘦身健体，拥轻合重, 以轻驭重”的置顶战略目标，一直在加速动态去化地产项目，积极笼资金。黄金珠宝板块积极转型，主要体现在1）新产品矩阵拉动销售；2）精细化运营；3）提升计件产品占比，优化品类结构；4）供应链降本增效。可以看到，我们珠宝业务前三季度收入同比降幅收窄，毛利率同比和环比持续提升。这些都是精细化运营管理成效的逐步体现。

Q6请问黄董事长，咱们有没有购公司股票，大股东增持公司股票，来稳定跌跌不休的股价，另外有没有市值管理方面的方案？

购和增持公司股票一切以公司公告为准。我们会加强和资本市场以及投资人的沟通，帮助投资人加深对公司各业务板块的了解，尤其在公司战略转型期，以期让投资人对公司未来价值和增长保有长期信心。公司目前正处于战略转型期，加速去化地产项目，以轻驭重，瘦身健体是我们重要战略。业绩短期承压，但长期来看，包括黄金珠宝业务为主要核心业务的消费板块，出海业务等价值未来会逐步释放。大家可以多多关注豫园股份未来的发展战略和业务增长。

Q7福佑地块预计那一年能完工

目前尚未有准确的时间表。豫园二期南里已动工。

Q8管理层是否可以考虑过去香港上市或者折分企业上市？谢谢

目前暂无计划。一切以公告为准。

Q9公司有没有资本动作这一项，目前东方明珠已经认购投了超聚变

尊敬的投资者您好！公司将持续关注市场环境和政策导向，结合自身发展战略认真研究、审慎决策，未来如有相关计划将严格按照规定及时履行信息披露义务。感谢您的关注！

Q10请问管理层，今年1-10月豫园的人流量对比去年是增长还是减少？谢谢

0人流量同比是有明显增长的。

Q11一边要去地产，另一边还和蚂蚁集团联合又拿地，这个怎么说

1投资者您好，您指的是豫园三期和蚂蚁金服联合拿地的事宜，这是在前2-3年的事项。与本年度业绩情况并无实质关联。

Q12股价是反映公司实力的一张名牌，贵公司作为上海的一张名牌，股价却跌倒历史的底部，贵公司如何实现公司市值维护？

2感谢投资人的提问。我们会加强和资本市场以及投资人的沟通，帮助投资人加深对公司各业务板块的了解，尤其在公司战略转型期，以期让投资人对公司未来价值和增长保有长期信心。公司目前正处于战略转型期，加速去化地产项目，以轻驭重，瘦身健体是我们重要战略。业绩短期承压，但长期来看，包括黄金珠宝业务为主要核心业务的消费板块，出海业务等价值未来会逐步释放。大家可以多多关注豫园股份未来的发展战略和业务增长，做时间的朋友，做长期价值投资者。

Q13豫园这些年在明显经济下行情况下，过分激进，对收购的地产导致业绩的拖累，说明管理层在对宏观经济的判断有失水准，在未来的地产挤泡沫的前提下，管理层是否有一种包袱沉重的拖累，是否需要加速剥离毒瘤，轻装上阵。

3投资人您好，感谢提问。公司目前正处于战略转型期，加速去化地产项目，以轻驭重，瘦身健体是我们重要战略。业绩短期承压，但长期来看，包括黄金珠宝业务为主要核心业务的消费板块，出海业务等价值未来会逐步释放。您可以多多关注豫园股份未来的发展战略和业务增长。

Q14豫园地产项目都在哪些城市，有多少存量房

4尊敬的投资者您好！请参考公司定期报告披露，感谢提问。

Q15去年拍海南地块开发怎么样了

5尊敬的投资者您好，请以公司公开披露的信息为准，感谢提问。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

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DCF估值模型
周期平滑估值
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根据申万宏源赵令伊的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，豫园股份的合理估值约为--元，该公司现值5.26元，现价基于合理估值有0%的低估

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

豫园股份需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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分析师赵令伊对其研究比较深入（预测准确度为43.65%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

-8.10
2026E

4.65
2027E

9.27

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财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

1.81%
利润5年增速

--

--
营收5年增速

1.32%

--
净利率

-0.91%
销售费用/利润率

2209.43%
股息率

3.31%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：可能有财务风险。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

10.94%
有息资产负债率(%)

31.97%
财费货币率(%)

0.18%
应收账款/利润(%)

2565.88%
存货/营收(%)

77.89%
经营现金流/利润(%)

3395.51%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

13.07%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

65.73%
流动比率

1.18%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

5.62%
货币资金/流动负债(%)

25.18%
盈利质量瑕疵数

4

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

37.28%
应收账款/利润3年变动比例(%)

7034.30%
存货/营收环比(%)

6.58%
在建工程/利润(%)

80.52%
在建工程/利润环比(%)

36.63%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

8.60%
经营性现金流/利润(%)

3395.51%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
罗文杰

南方中证500ETF

28953447
崔蕾

南方标普中国A股大盘红利低波50ETF

22745074
刘庭宇

永赢中证沪深港黄金产业股票ETF

12306682
龚丽丽

景顺长城中证红利低波动100ETF

11030334
刘笑明

天弘中证红利低波动100ETF

7728100

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行业相对指标