福耀玻璃诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

福耀玻璃

(600660)

总市值：1380.82亿

PE(静)：14.82

PE(2026E)：13.39

总股本：26.10亿

PB(静)：3.61

利润(2026E)：103.12亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为16.68%，生意回报能力强。去年的净利率为20.35%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为12.23%，中位投资回报一般，其中最惨年份2020年的ROIC为8.36%，投资回报也较好。公司历史上的财报相对良好，公司上市来已有年报35份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

融资分红

公司上市33年以来，累计融资总额7.13亿元，累计分红总额417.54亿元，分红融资比为58.56。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为20.2%/22.9%/24.2%，净经营利润分别为56.29亿/75.04亿/93.17亿元，净经营资产分别为278.14亿/327.37亿/384.91亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.19/0.22/0.21，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为64.54亿/86.35亿/94.94亿元，营收分别为331.61亿/392.52亿/457.87亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，根据准确率较高的分析师（西南证券的郑连声预测准确率为87.51%）的业绩预测数据和我们的估值模型建模，公司合理估值应是74.9元，公司股价距离该估值还有41.57%的上涨空间，分析师预测该公司未来3年业绩复合增速为12.12%。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为12.97，其中净金融资产31.36亿元，预期净利润103.12亿元。

详细数据

研究院小巴

该公司被2位投资大佬持有，有些大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括易方达基金的萧楠，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前十，其现任基金总规模为192.42亿元，已累计从业14年3天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：报告显示，公司Q2单季度毛利率达到40.17%，创下单季历史新高。这主要得益于纯碱等原材料成本下行及内部降本增效。请这种成本端的红利在下半年是否具备可持续性？此外，公司在安徽、福建等地的新产能正逐步释放，如何平衡“产能扩张带来的规模效应”与“折旧摊销增加对利润的短期侵蚀”？

答：您好，公司2026年上半年在汽车工业同比下降的情况下，折旧摊销影响毛利率减少0.64个百分点，但公司毛利率达38.84%，同比增加1.78个百分点，扣除美国海关退IEEP关税退影响0.67个百分点，同比提升1.1个百分点，公司将继续精益运营，降本增效，提高公司综合竞争力。

Q公司境外资产占比已达34.21%，美国工厂上半年净利润同比增长超30%。面对部分投资者对地缘政治、关税及海外工厂运营风险的担忧，公司在合规前提下，是否会考虑增加海外基地运营情况的披露频次，或邀请核心投资者参与海外项目的实地调研，以增强市场对公司全球化战略的信心？

您好，公司高度重视信息披露与投资者关系管理，严格遵守证监会、上交所及香港联交所等监管规定，确保信息真实、准确、完整、及时、公平地披露。同时，公司积极通过业绩发布会、路演、电话会议、投资者热线、邮箱及“上证e互动”等多种渠道，加强与投资者和分析师的沟通，切实保护投资者尤其是中小投资者的权益。

Q当前公司市盈率（PE）约为15倍左右，虽然基本面稳健，但受汇兑损失和表观利润下滑影响，二级市场情绪受到一定压制。作为董秘，在今天的业绩说明会及下半年的投资者沟通中，公司将如何向市场更清晰地传递“剔除汇兑影响后主业盈利向上”的逻辑，以引导长线资金的价值发现？

您好，公司保持强劲的竞争力，公司价值不断显现。

Q公司拟实施2026年中期分红，每股派现1.00元，分红比例高达65.73%。在当前资本开支较大的背景下，公司账面可用资金及未使用的银行授信额度能否完全覆盖此次26.1亿元的分红及日常运营需求？未来是否会将这种高比例中期分红常态化？

您好，公司有充足的银行授信额度，现金流保持健康，公司始终秉持报股东的分红理念，并具备持续分红能力。自1993年6月上市至今，福耀集团累计向投资者发放现金红利和送股428.30亿元（含已宣告未发放的2026年中期现金红利26.10亿元），占累计至2026年上半年实现的归属于上市公司股东的净利润的64.38%。

Q上半年公司研发费用达10.33亿元，同比增长17.01%，增速显著高于营收增速；同时，购建固定资产等资本性支出达22.98亿元。在推进上海铝件、重庆铝件及海外项目建设的高投入期，公司如何确保经营性现金流的健康？上半年经营活动现金流净额同比下降15.01%，下半年是否有改善现金流的专项举措？

您好，上述资本支出旨在夯实供应保障能力、提升产品附加值、增强客户粘性，进而推动公司整体价值与综合竞争力的持续提升。公司亦将根据经营环境、发展需要进行资本支出管理控制。公司2026年上半年经营性现金流保持健康，大于净利润。

Q上半年公司产生8.03亿元的汇兑损失（去年同期为6.02亿元收益），直接导致归母净利润同比下滑17.37%。若剔除该因素，利润总额实际同比增长4.78%。请问在当前复杂的国际汇率环境下，公司总部财务部门除了运用货币掉期、远期合约等衍生工具外，下半年是否有进一步的汇率风险敞口管理计划？

您好，公司通过外汇风险管理，由总部财务统一管控外币敞口，通过匹配海外业务收支币种、优化结算币种，同时择机运用货币掉期、远期合约等衍生工具对冲汇率风险。自2013年至2025年，公司累计汇兑收益达人民币15.78亿，印证了公司汇率波动应对政策的有效性。

Q上半年福耀美国二期厂房因火情产生1.35亿元的非常损失。请问目前受损产线的恢复进度如何？在保险理赔手续办理期间，公司如何通过全球产能协同保障海外客户的交付？预计Q3末全面恢复后，美国工厂的利润率能否归至去年同期水平？

您好，感谢您的提问，2026年3月22日，我司俄亥俄州莫瑞恩工厂二期厂房局部发生火情。公司已对相关资产配置财产险、利润中断险，截至当前，已收到大部分保险赔款。火情发生后，公司统筹国内外生产与订单安排，确保客户订单正常交付。目前，美国二期工厂已于8月10日恢复一条线的生产调试，另一条线预计9月底可恢复生产并进入调试。

Q管理层提出下半年将立足声、光、电、波等维度，全面升级智能座舱系统方案。目前智能全景天幕、可调光玻璃、HUD等高附加值产品占比已提升8.03个百分点，请问下半年在成套化智能解决方案的订单获取上是否有实质性突破？新业务（如铝饰件）目前的量产爬坡进度如何，预计何时能对公司整体利润形成正向贡献？

您好，公司持续加强研发投入、发挥创新引擎作用，推动产品结构持续升级，提升产品附加值，提升公司综合竞争力。

Q您可否介绍福耀玻璃在汽车玻璃产品层面的战略方向是什么？以及该方向下，您认为福耀玻璃的竞争优势以及面临的挑战是什么？

您好，公司不断拓展“一片玻璃”的边界，以智能玻璃为核心，延伸产业链条。竞争优势1、专业、专注；2、较强的战略落地执行力及对市场和客户的快速响应；3、完善的产业生态；4、稳定的管理团队和独特的人才培养机制；5、完善的预算管理及统计分析评估改善机制。公司目前为全球最大的汽车玻璃厂商，公司以“敬天爱人，止于至善”作为企业宗旨，保持公司竞争优势。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

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DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据西南证券郑连声的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，福耀玻璃的合理估值约为74.90元，该公司现值52.91元，现价基于合理估值有41.56%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

福耀玻璃需要保持7.90%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师郑连声对其研究比较深入（预测准确度为87.50%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

99.33
2027E

112.50
2028E

131.25

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

16.68%
利润5年增速

31.80%

--
营收5年增速

18.12%

--
净利率

20.34%
销售费用/利润率

14.25%
股息率

2.08%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

30.37%
有息资产负债率(%)

28.46%
财费货币率(%)

-0.03%
应收账款/利润(%)

83.01%
存货/营收(%)

15.37%
经营现金流/利润(%)

129.45%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

2.23%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-0.08%
流动比率

1.72%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

43.22%
货币资金/流动负债(%)

103.14%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

21.54%
应收账款/利润3年变动比例(%)

-31.82%
存货/营收环比(%)

4.35%
在建工程/利润(%)

92.23%
在建工程/利润环比(%)

3.36%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

9.07%
经营性现金流/利润(%)

129.45%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
刘旭

大成高鑫股票A

23907790
萧楠

易方达消费行业股票

15131157
周杨

东方红睿玺三年持有混合A

6174537
柳军

华泰柏瑞沪深300ETF

5077533
朱少醒

富国天惠成长混合(LOF)A

5000000

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行业相对指标