华电能源诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

华电能源

(600726)

总市值：568.54亿

PE(静)：284.31

PE(2026E)：--

总股本：79.07亿

PB(静)：11.41

利润(2026E)：--

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生意好坏

公司去年的ROIC为6.42%，生意回报能力一般。去年的净利率为4.78%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.44%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2017年的ROIC为-2.67%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报30份，亏损年份9次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为5%/5.1%/3.5%，净经营利润分别为10.45亿/11.08亿/7.96亿元，净经营资产分别为210.92亿/215.45亿/229.44亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.04/-0.04/0.04，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-7.1亿/-6.95亿/5.88亿元，营收分别为188.44亿/181.51亿/166.58亿元。

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（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产-166.86亿元，预期净利润--元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：您好，请公司营收情况如何？

答：您好，感谢您的关注。2025年，公司实现营业总收入166.58亿元，同比下降8.22%；归属于上市公司股东的净利润2.00亿元，同比增长20.81%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1,302.82万元，同比增加1.63亿元，十年来首次实现经营层面扭亏，主业盈利修复成效显著。经营活动产生的现金流量净额为39.54亿元，同比增长32.68%，盈利质量持续改善。谢谢您的关注！

2、管理层您好。面对当前宏观经济环境，公司在下半年（或未来一年）面临的毛利率压力主要来自哪些环节？公司目前是否有具体的措施（如产品结构调整或成本转移）来维持或提升盈利水平?

您好，感谢您的关注！当前宏观环境下，公司下半年的毛利率压力，主要集中在煤炭价格波动、电力市场价格波动的压力。公司已制定系统性应对方案，从市场增效、成本管控等方面发力，全力稳定并提升盈利水平。公司已采取的主要应对措施如下一是精益煤炭销售管理，提升长协煤兑现率，稳定基础销量与价格，拓展化工煤等差异化渠道，优化煤质满足验收要求；二是优化电力交易策略，争取容量电费全额兑现，拓展外送电量及碳资产收益；三是深化发电、供热燃料成本管控，目前长协煤覆盖率超过90%，有效降低燃料成本；四是加大热费收力度，积极争取热价上调和供热补贴；五是持续压降融资成本，加大银行承兑汇票、信用证等低利率融资产品使用比例；六是加快新能源项目投产，培育新的利润增长点。谢谢您的关注！

3、您好，请问公司今年有扩展其他业务的打算吗？

您好，感谢您的关注。2026年是“十五五”规划的开局之年，也是公司加快转型发展、实现全面晋位升级的关键一年。公司锚定战略目标，聚焦煤炭、发电、供热主责主业，加大绿色低碳发展力度，全面推进煤电转型升级与新型能源体系重塑。公司明确以“保供稳基、提质增效、绿色转型、价值重塑”为核心抓手，构建“绿色+高效”双轮驱动发展格局。谢谢您的关注！

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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