北汽蓝谷诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

北汽蓝谷

(600733)

总市值：455.36亿

PE(静)：-6.55

PE(2025E)：-9.96

总股本：55.74亿

PB(静)：21.81

利润(2025E)：-45.68亿

研究院小巴

生意好坏

去年的净利率为-47.36%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为-14.27%，中位投资回报极差，其中最惨年份2024年的ROIC为-31.9%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报28份，亏损年份11次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。

生意模式

公司业绩主要依靠资本开支及营销驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债及财务费用均较高，注意公司债务风险。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司近期亏损幅度或将减小。

公司财报乍一看不是价投关注的公司，如若感兴趣需要深入研究其成长性。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司在出海方面的考虑以及主要出海区域？

答：目前公司出海品牌主要是极狐品牌，极狐品牌出海主要在欧洲、中东、拉美、中亚、亚太、非洲六大核心市场，深度布局40+国家和地区。极狐后续将加速海外经销商布局，并构建全面售后服务体系。极狐品牌将完成目前主要在售车型的国际化认证，未来新车型也将同步开发国际款（含右舵）。

问题二和华为合作有哪些深化，包括渠道、研发等有什么重点的资源倾斜？

北汽是国内最早与华为深度合作的车企，也是目前唯一同时推进HI 模式（极狐品牌）与智选模式（享界品牌）的企业。当前双方资源聚焦于享界合作，目标是共同将享界打造成中国高端新能源汽车的标杆品牌。

为保障享界项目高效推进，公司与华为联合打造享界品牌战略共同体。公司方面计划未来 3 年投入 200 亿资金、组建享界事业部专属团队、建立专属制造与供应链体系、建立专属双质检体系、构建享界专属销售服务渠道。华为同样强化资源倾斜研发端深度参与产品定义与技术落地；营销端调整核心团队，组建专属营销团队；渠道端在现有鸿蒙智行网络基础上，加速推进享界专网建设，为后续产品上市与用户服务筑牢支撑。双方形成“研产供销”全链路协同，确保享界产品竞争力。

问题三公司与小马智行合作的 Robotaxi 车型计划 2025 年量产，请问目前进度如何？

2024年11月2日，北汽新能源与小马智行达成全无人Robotaxi车型的合作研发协议，双方基于极狐阿尔法T5车型平台和小马智行第七代自动驾驶软硬件系统技术，合作研发全无人Robotaxi车型，包括自动驾驶车规级套件研发、车型生产、底盘冗余安全设计、座舱体验创新等方面合作创新，打造L4级别车规级研发及生产的产业标杆。

目前已完成开发测试工作，于2025年7月开启北汽极狐阿尔法T5Robotaxi量产，计划2025年下半年车辆上市。

问题四享界 S9T的核心卖点是什么？

首先就是高颜值、大空间、长续航。享界 S9T 外观采用寰宇美学设计，配备全新寰宇色系、全新星云尾灯和全新多辐星炫轮毂，在提升颜值的同时具备出色的性能表现。其车身尺寸为 5160/2005/1492mm，具备超大灵活空间，可轻松容纳露营装备、婴儿车等大件物品。此外，享界 S9T 续航强劲，纯电版 CLTC 综合续航最长可达 801 公里，增程版 CLTC 综合续航最长可达 1305 公里。

其次，享界 S9T 搭载全新华为途灵平台，采用六合一融合架构，并标配空气悬架和副驾零重力座椅，实现舒适性与操控性的平衡，兼具轿车的优雅与 SUV 的实用性。

安全健康也是享界 S9T 的一大亮点，享界 S9T 首批搭载华为乾崑智DS 4，搭配全维防碰撞 4.0 系统和全维融合感知系统，实现全维安全。鸿LPS 健康座舱可实现负氧离子浓度超 20 万/cm3，保障车内空气质量和乘客健康。

问题五极狐 T1的用户主要是哪些群体？

极狐T1的用户可概括为7类群体，分别是品质追求者、生活精算师、家庭型宝妈、实干奋斗者、温馨生活家、务实型奶爸和理性决策者，整体呈现品味出众、理性务实、追求体面精致的特质。

从数据上看，购买极狐T1用户的性别比例较为均衡，男性女性都很喜爱。他们大多是家庭和社会的中坚力量，更加注重品质与价值的平衡，愿意为提升幸福感的产品买单。其中，极狐T1的425km续航车型备受青睐，425PLUS、425PRO成为大家的首选版本。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据东吴证券孟璐的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，北汽蓝谷的合理估值约为--元，该公司现值8.17元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

北汽蓝谷需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师孟璐对其研究比较深入（预测准确度为65.48%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

-48.67
2026E

-15.74
2027E

12.07

更多>

财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

-31.90%
利润5年增速

--

--
营收5年增速

-9.25%

--
净利率

-47.36%
销售费用/利润率

--
股息率

--

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务风险可能较大。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

--
有息资产负债率(%)

21.96%
财费货币率(%)

0.06%
应收账款/利润(%)

--
存货/营收(%)

12.86%
经营现金流/利润(%)

--
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

15.01%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

77.59%
流动比率

0.69%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

2.31%
货币资金/流动负债(%)

25.71%
盈利质量瑕疵数

4

盈利质量

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

--
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

-11.68%
在建工程/利润(%)

--
在建工程/利润环比(%)

--
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

--
经营性现金流/利润(%)

--

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
李博

信澳星奕混合A

33521700
娄周鑫

申万菱信新能源汽车主题灵活配置混合A

10442900
黄峰陆海燕

海富通成长价值混合A

8841200
黄峰

海富通精选混合

8427400
陆志明

广发中证全指汽车指数A

8260673

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行业相对指标