钱江生化诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

钱江生化

(600796)

总市值：52.52亿

PE(静)：31.56

PE(2026E)：--

总股本：8.67亿

PB(静)：1.51

利润(2026E)：--

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生意好坏

公司去年的ROIC为3.77%，生意回报能力不强。去年的净利率为9.19%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.07%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2018年的ROIC为-4.59%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报29份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。

生意模式

公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为4.4%/3.8%/3.7%，净经营利润分别为1.83亿/1.85亿/1.69亿元，净经营资产分别为41.28亿/47.98亿/46.23亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.25/0.3/0.18，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为5.16亿/5.37亿/2.97亿元，营收分别为20.34亿/17.68亿/16.94亿元。

详细数据

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根据该公司历史数据，采用市净率相对估值的方法可能更有效，因为利润随年份波动较大，公司市净率处于近十年来的13.53%分位值，距离近十年来的中位估值还有71.64%的上涨空间。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产-10.89亿元，预期净利润--元。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：董事长你好，公司 2025 年营收下降，但是净利润却增长的原因是什么？

答：2025 年公司实现营业收入 16.94 亿元，同比下降 4.22%，但是剔除光耀热电出表的影响后，营收同比增长 4.08%；实现归母净利润 1.66 亿元，同比增加 3.98%，净利润增长的原因，一方面是 2025 年光耀热电不再纳入公司合并报表范围，因转让及其少数股东非等比例增资事项引起的母公司因被动稀释股权而不再拥有对子公司控制权的相关会计处理，增加公司投资收益；另一方面是光耀热电持续亏损，公司减少对光耀热电的股权后，有利于减少因光耀热电亏损带给上市公司的不利影响。公司将不断吸纳投资优质资产，盘活清退低效资产，提高盈利能力。

详细数据

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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