山西汾酒

(600809)

总市值：1692.33亿

PE(静)：13.81

PE(2026E)：14.74

总股本：12.20亿

PB(静)：4.27

利润(2026E)：114.78亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为32.26%，历来生意回报能力极强。去年的净利率为31.76%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值极高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为33.07%，中位投资回报好，其中最惨年份2016年的ROIC为12.78%，投资回报也较好。公司历史上的财报较为好看。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为45.6%/43.7%/41.3%，净经营利润分别为104.59亿/122.53亿/122.95亿元，净经营资产分别为229.59亿/280.31亿/297.63亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.06/0/0.09，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为17.64亿/1.1亿/33.49亿元，营收分别为319.28亿/360.11亿/387.18亿元。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，根据准确率较高的分析师（浙商证券的张潇倩预测准确率为96.64%）的业绩预测数据和我们的估值模型建模，公司合理估值应是204.68元，公司股价距离该估值还有47.55%的上涨空间，分析师预测该公司未来3年业绩复合增速为4.2%。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为13.1，其中净金融资产184亿元，预期净利润114.78亿元。

该公司历来财报较为好看，当前静态估值低于15倍，若非夕阳行业建议关注。

详细数据

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该公司被2位投资大佬持有，有些大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括易方达基金的张坤，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前十，其现任基金总规模为416.72亿元，已累计从业13年215天。

详细数据

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

咨询

估值与分析师预测

小巴估值: --
回归空间: --
  • DCF估值模型
  • 周期平滑估值
  • PB
  • PE

根据浙商证券张潇倩的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，山西汾酒的合理估值约为204.68元，该公司现值138.72元，现价基于合理估值有47.55%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

山西汾酒需要保持0.40%的10年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师张潇倩对其研究比较深入（预测准确度为96.63%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)
  • 年份
    值
  • 2026E
    123.04
  • 2027E
    129.58
  • 2028E
    138.54
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财报摘要

  • 项目
    2025
    评级
  • ROIC
    32.26%
  • 利润5年增速
    32.12%
    --
  • 营收5年增速
    22.58%
    --
  • 净利率
    31.75%
  • 销售费用/利润率
    33.49%
  • 股息率
    4.61%
更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

  • 项目
    数值
  • 货币资金/总资产(%)
    --
  • 有息资产负债率(%)
    0.33%
  • 财费货币率(%)
    -0.00%
  • 应收账款/利润(%)
    0.00%
  • 存货/营收(%)
    37.16%
  • 经营现金流/利润(%)
    73.60%
  • 有息负债/近3年经营性现金流均值(%)
    0.01%
  • 财务费用/近3年经营性现金流均值(%)
    -0.21%
  • 流动比率
    2.86%
  • 近3年经营性现金流均值/流动负债(%)
    73.86%
  • 货币资金/流动负债(%)
    76.18%
  • 盈利质量瑕疵数
    1

盈利质量 提示：合同负债/利润环比增长21.18%，经销商拿货意愿大；

  • 项目
    数值
  • 应收账款/利润环比(%)
    -94.32%
  • 应收账款/利润3年变动比例(%)
    -88.21%
  • 存货/营收环比(%)
    2.93%
  • 在建工程/利润(%)
    23.51%
  • 在建工程/利润环比(%)
    -0.27%
  • (应收+在建+存货)/利润环比(%)
    8.64%
  • 经营性现金流/利润(%)
    73.60%

大佬持仓

  • 基金经理
    基金产品
    持有股数
  • 侯昊
    招商中证白酒指数A
    40257055
  • 张坤
    易方达蓝筹精选混合
    17360045
  • 张羽翔
    鹏华中证酒ETF
    13255201
  • 萧楠
    易方达消费行业股票
    7539090
  • 过蓓蓓
    汇添富中证主要消费ETF
    7230475
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行业相对指标

相关评级

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