新疆众和诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

新疆众和

(600888)

总市值：133.88亿

PE(静)：20.22

PE(2026E)：11.78

总股本：15.53亿

PB(静)：1.04

利润(2026E)：11.36亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为4.56%，生意回报能力不强。去年的净利率为8.39%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.27%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2016年的ROIC为3.25%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报30份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。

生意模式

公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为22.3%/17.2%/5.4%，净经营利润分别为15.67亿/11.99亿/6.62亿元，净经营资产分别为70.28亿/69.87亿/122.56亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.14/0.08/0.16，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为9.41亿/6.15亿/12.41亿元，营收分别为65.35亿/73.21亿/78.94亿元。

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到22.8%，才能撑起当前市值。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为11.26，其中净金融资产5.95亿元，预期净利润11.36亿元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请孙董，公司对铝深加工投入巨额资金后的高科技铝产品，反而不如直接卖电解铝挣钱，有何应对措施，这总情况下能不能减少高端铝材和铝箔生产，直接卖电解铝？

答：您好，经过多年发展，公司已形成能源-一次高纯铝-高纯铝-电子铝箔-电极箔循环经济产业链，上游以能源资源为主，下游以加工为主，近年来，受市场环境影响，上游效益较好，下游竞争压力较大，公司也在不断调整下游产品的市场结构与产品结构，进一步提升竞争能力与盈利能力。感谢您的关注。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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