贵州燃气诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

贵州燃气

(600903)

总市值：79.58亿

PE(静)：127.29

PE(2025E)：--

总股本：11.50亿

PB(静)：2.60

利润(2025E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为3.1%，生意回报能力不强。去年的净利率为1.69%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为5.04%，投资回报一般，其中最惨年份2022年的ROIC为2.6%，投资回报一般。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

生意模式

公司业绩主要依靠资本开支及营销驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

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研究院小巴

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要高到45.8%，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。

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研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司是否制定了整体的 ESG发展战略？该战略是单独规划，还是已纳入“十四五”发展规划当中？对于旗下的全资、控股子公司以及分公司，是否被同步纳入统一的 ESG考核框架，以确保集团层面 ESG目标的一致性落实？

答：目前，ESG的核心要素实际上已深度渗透在公司日常运营和现有规划的关键目标中。在公司“十四五”规划中关于安全生产、服务质量提升、管网智能化建设、节能减排、绿色低碳转型、人才队伍建设、合规经营与风险管理等方面的重点任务和要求，本质上是涵盖了环境（E）、社会（S）和治理（G）的核心议题，例如：推动天然气清洁能源应用、降低输配损耗、探索能效提升项目等，直接服务于环保与低碳目标；保障供气安全稳定、提升客户满意度、强化员工安全培训与权益保障、履行社会责任等，是社会维度的具体体现；完善公司治理结构、加强内部控制、提升信息披露透明度等，是良好治理的基础。公司董事会和管理层高度重视 ESG工作，正在加快推进将 ESG 理念进行更系统化、战略化的整合。我们计划通过组织跨部门团队、借助外部专业力量等方式，启动公司整体 ESG战略的专项研究与制定工作，明确公司的 ESG愿景、核心议题、中长期目标、关键举措和实施路径；并将制定中的 ESG战略核心内容与目标计划作为未来发展规划的重要组成部分，确保 ESG与公司核心业务和发展规划真正实现一体化。同时我们已开始推动对下属公司的 ESG要求。虽然公司整体 ESG 战略文件尚在制定中，但为确保关键 ESG风险管控和绩效要求在全集团范围内得到落实，我们已将部分核心的、可操作的 ESG指标（例如：安全生产指标、关键环保指标、客户服务满意度、合规经营要求等）纳入对下属公司的年度经营业绩考核体系和管理层绩效考核中。随着公司整体 ESG战略的明确，我们将进一步完善和统一子公司 ESG 考核框架，确保其更全面地承接公司战略目标，实现更精准的“穿透式”管理，覆盖更广泛的 ESG议题（如供应链管理、员工多元化与发展、更细化的环境目标等）。

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研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，贵州燃气的合理估值约为--元，该公司现值6.94元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

贵州燃气需要保持45.80%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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150%+

当前市值
100%

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当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

3.10%
利润5年增速

-17.15%

--
营收5年增速

10.34%

--
净利率

1.68%
销售费用/利润率

258.06%
股息率

0.30%

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财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

--
有息资产负债率(%)

49.42%
财费货币率(%)

0.28%
应收账款/利润(%)

1364.66%
存货/营收(%)

6.77%
经营现金流/利润(%)

476.16%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

10.06%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

32.56%
流动比率

0.71%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

20.47%
货币资金/流动负债(%)

23.21%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-24.02%
应收账款/利润3年变动比例(%)

161.17%
存货/营收环比(%)

-4.01%
在建工程/利润(%)

1212.91%
在建工程/利润环比(%)

0.92%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

-12.01%
经营性现金流/利润(%)

476.16%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
崔蕾

南方中证1000ETF

4257476
赵宗庭

华夏中证1000ETF

2502080
罗国庆

广发中证1000ETF

1991520
金泽宇苏华清

富国中证1000ETF

779700
闫冬

鹏华国证石油天然气ETF

122900

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行业相对指标