雪天盐业诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

雪天盐业

(600929)

总市值：93.98亿

PE(静)：30.93

PE(2025E)：--

总股本：16.40亿

PB(静)：1.24

利润(2025E)：--

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生意好坏

公司去年的ROIC为3.57%，生意回报能力不强。去年的净利率为5.71%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为7.46%，投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为3.57%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

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公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要高到32.3%，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：线上、线下投资者主要及回复汇总如下：

答：尊敬的投资者，您好！公司推出的生态盐、低钠盐、“三餐四季”等产品，是响应“健康中国”战略的重要举措。目前市场反响良好，已入选国家级创新消费品指南，省外市场增速显著。健康盐赛道空间广阔，中高端产品营收占比持续提升，已成为新的增长发力点。后续我们将持续丰富健康用盐矩阵，深化与餐饮、食品加工企业的合作。衷心感谢您的关注。

2.Q1公司上半年主要盐化工产品销量及价格同比变化情况，利润下滑主要的品种影响因素？

Q2上半年各类盐下滑原因？其中食用盐销量及价格情况？

Q3主要盐化工产品当下产销情况，后续价格走势预计如何，纯碱当前生产成本？纯碱价格何时触底反转？

Q4针对当前收入及利润双降情况，公司后续有何具体举措？

Q5当前纯碱供过于求，价格及毛利持续下跌，公司为何还投资打造衡碱产业园？

Q6公司新业务如钠电和盐穴储能有何实质性进展？

Q7针对股价低迷，公司对于资本市场有何具体规划？湖南省国资委对公司利润及市值是否有考核要求？后续分红规划如何？

尊敬的投资者，您好！公司业绩同比下滑主要受主导产品纯碱行业周期调整影响。面对当下挑战，公司正通过降本增效、优化产品结构等措施积极应对。虽短期承压，公司仍坚定看好纯碱长期需求，当前北方天然碱的扩产对公司影响较小，衡碱存在一定的区位优势，当前辐射区域内两广、福建及江西等省纯碱供需缺口在400万吨左右。在制碱工艺方面，衡碱采用联碱法工艺，在环保和成本方面具有较强的竞争优势，未来在能效水平将实现国内领先。衡碱项目已持续入选湖南省2024和2025年“十大重点产业项目”，衡碱的投产将进一步扩大公司纯碱产品规模，提高公司在纯碱行业的市场竞争力，提升公司核心竞争力。公司对国家“反内卷”政策下的行业格局优化持积极态度，有信心实现稳健经营，当前股价受短期市场情绪和行业周期影响，但公司基本面稳健，资源储备、技术优势、项目储备扎实，长期价值与内在价值匹配，目前公司控股股东正在对公司股票进行增持，持续为公司赋能，今年4月23日至9月4日间，公司控股股东已通过集中竞价方式累计增持公司股票15,825,400股，增持金额88,608,030.04元，后续公司将持续通过业绩改善、合规治理、投资者沟通等举措，传递长期投资价值，维护股东利益。衷心感谢您的关注。

3.Q国家现在提倡盐行业“反内卷”，贵公司将如何抓住机会？

尊敬的投资者，您好！公司密切关注政策带来的行业整合机遇，“反内卷”政策有利于盐行业高质量发展。公司积极响应，充分发挥自身优质盐矿资源、先进技术和品牌优势，加大产品研发力度。同时持续推动精益管理、技术改造和数字化转型，进一步优化能耗、物耗和各项费用，不断巩固和扩大成本优势，夯实发展基础。感谢您的关注。

4.Q公司业绩下滑，后续有什么补救的方法

尊敬的投资者，您好！公司将围绕以下几点发力持续推动产品结构转型升级，加大健康盐、高端盐的推广力度；深化精益管理、降本增效，提升盈利空间；紧盯市场变化，优化产业布局，加快衡碱、钠电材料等项目落地，培育新的增长点。公司对国家“反内卷”政策下的行业格局优化持积极态度，有信心实现稳健经营。衷心感谢您的关注。

5.Q上半年公司营业收入同比下滑24.57%，归母净利润却大幅下跌78.56%原因？公司毛利率为23.45%，同比下滑4.57%，净利率却由10.77%下滑至3.39%原因？

尊敬的投资者，您好！营业收入下降主要是产品价格下降导致，而营业成本（原材料、燃料及动力、人工、物流等）中部分成本要素下降幅度较小。在公司努力实施精益管理、极致降本措施下，营业成本下降19.78%，低于收入降幅。毛利额同比下降3.12亿元、归母净利润同比下降2.58亿元，下降的绝对值相对上年度整体基数较大，导致比例下降较大。衷心感谢您的关注。

6.Q贵公司报告期内省外中高端产品销售同比有所增长，未来计划通过哪些具体举措来进一步提升中高端市场份额？

尊敬的投资者，您好！公司致力于在产品创新驱动、品牌认知升级、渠道精耕下沉等方面持续提升中高端市场份额。一是围绕“减盐不减味”的核心技术，持续丰富生态井矿盐、低钠盐等健康盐产品矩阵，为全民健康用盐提供有力保障，将国企信誉与品质优势转化为核心市场竞争力；二是深化与中国烹饪协会等权威机构的战略合作，并通过“盐知晓”I等创新工具，提升“雪天”民族品牌认知度，向消费者传递品牌价值理念；三是继续深耕线上电商自营渠道，加强线下精品商超、社区团购等城市特供渠道及头部餐饮企业的精准渗透，同步推进海外中高端市场，开辟新的增长路径。感谢您的关注。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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