新天绿能诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

新天绿能

(600956)

总市值：382.68亿

PE(静)：20.95

PE(2026E)：15.26

总股本：45.13亿

PB(静)：1.54

利润(2026E)：25.07亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为4%，生意回报能力不强。去年的净利率为10.16%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为6.93%，投资回报一般，其中最惨年份2015年的ROIC为3.28%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

生意模式

公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为4.6%/2.9%/2.9%，净经营利润分别为27.34亿/19亿/20.14亿元，净经营资产分别为590.53亿/648.92亿/702.17亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.22/0.32/0.33，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为44.46亿/67.33亿/66.31亿元，营收分别为202.82亿/213.72亿/198.31亿元。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到29.4%，才能撑起当前市值。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为29.36，其中净金融资产-353.23亿元，预期净利润25.07亿元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：主要对公司2025年度两大业务板块主要生产经营数据、财务数据、工作展望进行了交流。

答：受到装机容量增加与平均风速提高的影响，2025年公司累计完成发电量15,210,416.24兆瓦时，同比增加7.71%；累计完成上网电量14,844,623.57兆瓦时，同比增加7.71%。

问、公司2025年度营业收入、利润实现情况？

2025年，公司实现营业收入198.31亿元，同比下降7.21%，主要原因为天然气输售气量较上年同期减少。实现利润总额25.43亿元，同比增加8.37%；实现归属于上市公司股东的净利润18.26亿元，同比增加9.21%，主要原因为公司售电量增加。

问、公司2025年度天然气销量情况？

2025年，公司累计完成输/售气量525,481.96万立方米，同比减少10.71%，其中售气量477,054.00万立方米，同比减少7.47%；代输气量48,427.96万立方米，同比减少33.63%。

问、公司唐山LNG项目建设进度情况？

2025年，公司唐山LNG项目接收站温海水利用项目已完成竣工验收，唐山LNG项目接收站二阶段（工艺区第一标段）配合9#10#15#16#储罐投产部分、IFV设备已完成机械完工验收；唐山LNG项目三阶段（11#、17#储罐）工程完成气顶升，完成总体进度的51.31%。

问、截至2025年末，公司应收账款情况？

公司年报中应收账款期末账面价值64.90亿元，较去年同期下降9.26%，其中大部分金额为可再生能源补贴欠款。

问、2025年公司风电装机容量情况？

2025年度，公司新增风电管理装机容量1,339.02兆瓦，其中新增控股装机容量1,270.52兆瓦，新增风电权益装机容量1,265.04兆瓦。累计管理装机容量8,245.97兆瓦，其中累计控股风电装机容量7,777.97兆瓦，累计权益装机容量7,206.70兆瓦。

问、2025年公司天然气管道建设及运营情况？

2025年，公司冀中管网四期工程、鄂安沧与京邯线保定南部联络线工程、鹿泉-井陉输气管道工程项目线路基本贯通，秦皇岛-丰南沿海输气管道工程线路焊接完成94.5%。2025年度新增天然气管道176.03公里。截至2025年12月31日止，本集团累计运营管道10,026.33公里，其中长输管道1,549.16公里，城市燃气管道8,477.17公里。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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