航民股份诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

航民股份

(600987)

总市值：66.97亿

PE(静)：9.11

PE(2026E)：9.11

总股本：10.21亿

PB(静)：0.96

利润(2026E)：7.35亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为8.55%，历来生意回报能力一般。去年的净利率为7.86%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为10.51%，中位投资回报一般，其中最惨年份2025年的ROIC为8.55%，投资回报也较好。公司历史上的财报相对良好。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

融资分红

公司上市22年以来，累计融资总额16.82亿元，累计分红总额35.49亿元，分红融资比为2.11。公司预估股息率5.34%。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为19.3%/15.5%/15.7%，净经营利润分别为7.75亿/8.29亿/8.42亿元，净经营资产分别为40.08亿/53.54亿/53.56亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.2/0.26/0.31，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为19.44亿/29.54亿/32.88亿元，营收分别为96.66亿/114.68亿/107.23亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速只要达到0.1%，就能撑起当前市值。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为6.02，其中净金融资产22.7亿元，预期净利润7.35亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司于2026年10月27日在上海证券交易所上证路演中心召开了2026年第三季度业绩说明会，通过网络互动的方式与投资者进行了交流，具体如下：

答：公司积极推进上海黄金交易所标准金锭生产企业资质申报，努力提高产业竞争力。

问题2观察到之前公司在京东上有直接开金饰品的直营店，但近几个月关了搜不到。是否公司准备收缩黄金业务？

公司将“航民首饰”品牌线上业务授权给经销商负责，近期因经销商个人原因，暂停线上业务。

今年以来，黄金饰品业务受金价剧烈波动及税收政策调整双重影响，终端需求疲软、同质化竞争加剧，营收虽然下滑（主要是批发业务相较来料加工业务占比减少），但黄金珠宝首饰行业作为与美好生活密切相关的文化创意产业，市场需求始终存在，变化的只是消费结构。我们对此始终充满信心，公司顺应“精、轻、新”的市场趋势，调整优化产品结构，以满足不同场景、不同消费群体的需求。作为全国黄金饰品行业龙头企业之一，公司黄金饰品业务经过多年来的经营积累与不断摸索、成长，形成了品牌知名度较高、客户资源丰富、生产制造能力及研发设计能力突出、融资能力较强等核心竞争力。依托行业资质与深厚积淀，公司正致力于打造全国知名的黄金首饰终端制造商，并成为服务全国黄金珠宝首饰行业主要品牌的供应商。

问题3近期观察到煤炭、印染染料都不同程度有涨价。请问公司有无提前应对举措？

今年以来，煤炭、印染染料不同程度的涨价对公司经营构成压力，公司通过错峰采购、对标挖潜控本、调整优化品种结构、数字赋能提效等措施，消化原材料价格上涨带来的压力。

问题4请问公司当前的股份购注销是否会影响最终的年度分红比例；公司当前业绩有略微的下滑，是否会影响到每年的分红情况？

公司坚持分红政策的连续性，综合考虑资金需求和股东诉求。股份购注销主要影响可参与分配的股本基数，公司将统筹考虑股本变动因素；业绩虽有波动，公司将在现金流允许、不触及分红政策调整条件的前提下，尽量保持分红水平的稳定。具体分红方案以公司后续披露的利润分配预案为准。

问题5贵司上半年黄金饰品销量同比下降27.4%，并正推进产品轻量化、时尚化转型。未来改善该业务增长，公司会更侧重自主开发原创款式，还是加强与新锐珠宝品牌及设计团队的合作，拓展年轻消费市场

公司将顺应“精、轻、新”的市场趋势，主动调整经营策略，依托产品创新、外协资源整合、渠道深耕、品质严控等举措，以满足不同场景、不同消费群体的需求。

问题6金价波动对黄金饰品业务影响多大？

通常来说，金价小幅波动对消费者购买影响不大，但大幅波动会加重观望情绪，进而影响金饰销售。公司通过开展套期保值操作，有效管理黄金价格大幅波动给公司经营带来的不利影响。同时加大轻克重、高附加值新品开发，稳住经营。

问题7三季度印染加工费与订单需求如何？

三季度印染加工费与订单需求整体保持平稳，公司通过优化品种结构、提升客户服务质量，保障了订单与产能的有效匹配。

问题8公司之前提到积极探索第二增长曲线，是否有眉目了，看好哪些行业？

公司首先要守稳主业，在此前提下积极探索第二增长曲线。围绕资本驱动，在能力圈内审慎布局新方向，确保新业能借主业的力，主业能乘新业的风。谋定后动、稳妥推进，为航民长远发展打开新空间。

问题9当前的消费环境比较复杂，这对纺织新产品的开发提出了挑战，公司是怎么看待这种挑战的，新品开发的节奏和原则是怎么样的？

当前消费环境复杂，纺织新品呈现“功能化、健康化、绿色化、时尚化”趋势，对公司既是挑战也是机遇。公司坚持稳订单、控成本、提效益，围绕功能化、绿色化方向加强产品研发，快速响应客户“多品种、小批量”需求。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据广发证券左琴琴的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，航民股份的合理估值约为9.84元，该公司现值6.56元，现价基于合理估值有50.09%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

航民股份需要保持0.10%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

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当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师左琴琴对其研究比较深入（预测准确度为77.11%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

7.35
2027E

7.75
2028E

8.00

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

8.55%
利润5年增速

5.37%

--
营收5年增速

15.42%

--
净利率

7.85%
销售费用/利润率

23.03%
股息率

3.27%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

40.72%
有息资产负债率(%)

0.18%
财费货币率(%)

0.00%
应收账款/利润(%)

56.32%
存货/营收(%)

28.70%
经营现金流/利润(%)

142.61%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.01%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

0.01%
流动比率

2.70%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

33.74%
货币资金/流动负债(%)

148.63%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

4.53%
应收账款/利润3年变动比例(%)

20.08%
存货/营收环比(%)

11.76%
在建工程/利润(%)

5.03%
在建工程/利润环比(%)

53.97%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

11.18%
经营性现金流/利润(%)

142.61%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
刘庭宇

永赢中证沪深港黄金产业股票ETF

6746540
徐彦

大成投资严选六月持有混合A

2884900
王雅洁

浦银光耀优选混合A

903400
王林军

华泰柏瑞积极优选股票A

769779
刘浩

民生加银核心资产股票A

743400

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行业相对指标