陕西黑猫诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

陕西黑猫

(601015)

总市值：74.96亿

PE(静)：-6.47

PE(2025E)：--

总股本：20.42亿

PB(静)：1.32

利润(2025E)：--

研究院小巴

生意好坏

去年的净利率为-9.88%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.82%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为-8.08%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报10份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。

生意模式

公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债及财务费用均较高，注意公司债务风险。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：焦化行业集中度升趋势下，公司如何应对规模更大、产业链更完善的竞争对手？

答：您好，公司通过进一步完善循环经济产业链，提升产能规模，加大煤矿投资力度，煤焦联动增强盈利能力，进一步扩大循环经济产业链及循环经济产业园区优势，降低成本、提升综合盈利能力，通过“强焦、补煤、精化”提升焦炭毛利率及主营业务综合毛利率，提升公司抗风险能力。感谢关注！

2.张总您好，我来自《证券市场周刊》。最近政策面上影响较多，有报道称相关部门一方面强调“反内卷”的同时，又于近期再次强调确保煤炭产品保供稳价。随即短期内煤炭期货等价格出现下跌。对于短期、中长期的煤炭价格，公司有什么样的预期和判断？

您好，当前煤价受供需错配和市场情绪影响，预计短期内煤炭价格有所上涨。感谢关注！

3.内蒙古黑猫10万吨/年LNG项目及阳霞矿业120万吨/年煤矿项目预计成为新利润增长点，目前这两个项目的建设进展如何？能否按计划在2026年6月前实现试生产？

您好，内蒙古黑猫LNG项目已于5月份进入试生产，生产系统运行稳定；阳霞矿业120万吨/年煤矿项目主要生产系统基本建成，井下掘进、巷修等建设工作也按计划顺利推进。感谢关注！

4.刘总您好，由于未来煤炭行业“双碳”达峰导致产能上限已经确定，钢铁行业也再次调控压降产能，对焦炭等产品价格造成一定影响。据我了解不少银行收紧了对煤炭企业信贷的审批。公司当前的负债率仍在走高。对于改善融资结构，降低融资成本、拓宽与银行等资方的合作，公司有哪些措施，取得了什么样的成果？

您好，面对上述情况，公司调整融资结构，使用低成本融资置换高成本融资；同时利用股权融资，与中国信达陕西分公司合作，获取大额长期资金支持。感谢关注！

5.与区域内主要竞争对手相比，您认为公司最核心的差异化竞争优势是什么？是配煤技术、客户资源还是产业链协同效率？

您好，公司结合焦炭行业特点及未来发展趋势，打造并完善循环经济产业链，提升产能规模；进一步加大对煤矿投资力度，实现煤焦联动增强盈利能力。感谢关注！

6.在当前亏损情况下，公司如何保障现金流的稳定？未来的分红政策是否会进行调整？

您好，公司货款收较好、融资通畅，保障现金流的稳定。感谢关注！

7.公司主要产品焦煤和精煤上半年亏损的原因主要是什么？

您好，上半年受焦炭供需因素影响，焦炭价格持续下跌，公司主要销售产品价格下降幅度大于主要原材料价格下降幅度，毛利率下滑，主营业务亏损。感谢关注！

8.对于目前亏损状况，公司下半年有什么举措应对？

您好，一方面，公司适时调整焦炭及高毛利的焦油、合成氨、LNG等化产品产销量，最大化获取化工产品的利润；另一方面，公司持续做好降本增效和技改创新，提升管理效率，降低成本费用。感谢关注！

9.公司对于下半年的业绩有何预期？

您好，公司下半年经营情况预计有所好转。感谢关注！

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

咨询

估值与分析师预测

小巴估值: --

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DCF估值模型
周期平滑估值
PB
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根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，陕西黑猫的合理估值约为--元，该公司现值3.67元，现价基于合理估值有0%的低估

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

陕西黑猫需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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分析师陈晨对其研究比较深入（预测准确度为19.92%）其最新研报预测如下：

财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

-8.07%
利润5年增速

--

--
营收5年增速

9.20%

--
净利率

-9.87%
销售费用/利润率

--
股息率

--

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财报体检

财务排雷 综述：财务风险可能较大。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

--
有息资产负债率(%)

33.57%
财费货币率(%)

0.30%
应收账款/利润(%)

--
存货/营收(%)

4.18%
经营现金流/利润(%)

123.85%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

24.66%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

124.28%
流动比率

0.27%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

4.77%
货币资金/流动负债(%)

19.73%
盈利质量瑕疵数

4

盈利质量

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

--
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

-34.49%
在建工程/利润(%)

--
在建工程/利润环比(%)

--
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

--
经营性现金流/利润(%)

123.85%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
吴中昊

国泰中证煤炭ETF

32145650
邓童窦福成

招商中证煤炭等权指数A

8591789
崔蕾

南方中证1000ETF

7467590

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行业相对指标