国芳集团诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

国芳集团

(601086)

总市值：45.35亿

PE(静)：64.53

PE(2026E)：--

总股本：6.66亿

PB(静)：2.78

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为3.35%，生意回报能力不强。去年的净利率为8.78%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为7.49%，投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为2.32%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为30.3%/12.2%/21.2%，净经营利润分别为1.58亿/5800.83万/7028.03万元，净经营资产分别为5.2亿/4.74亿/3.31亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.45/-0.64/-0.67，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-4.32亿/-4.81亿/-5.38亿元，营收分别为9.7亿/7.57亿/8亿元。

详细数据

研究院小巴

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到51.2%这种爆表速度，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产5.01亿元，预期净利润--元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：作为甘青宁区域头部连锁零售企业，公司具备深厚的区域品牌和市场优势。面对当下消费升级、零售行业竞争加剧的市场环境，公司后续将如何持续巩固区域竞争壁垒，进一步强化场景体验、品牌招商、供应链等核心竞争力？

答：尊敬的投资者您好！公司深入贯彻国家经营政策导向，聚焦主业发展，专注新零售布局，把握商业发展机遇，存量项目“一店一策”因地制宜落地实施经营重点工作，积极布局新业态新模式，优化公司收入与利润增长点，持续提升公司品牌影响力及核心竞争力。公司亦将发挥企业品牌价值及区位龙头优势，结合地区发展战略，采用轻、重资产相结合的方式，有计划、有重点地扩张拓展，持续扩大零售连锁发展增量规模，实现零售主业态高质高效发展。感谢您对公司的关注！

问题2结合2025年经营成果和2026年一季度的良好开局，公司今年核心的经营目标、重点发力赛道有哪些？后续将通过哪些具体举措，把战略规划落地为企业长期稳定的增长动力？

尊敬的投资者您好！公司将紧紧围绕整体发展战略，以创新变革为核心发展动力，以市场为导向，不断提高经营管理水平，通过门店调改升级、品牌级次提升、全渠道运营、数字化建设、团队培养、安全生产、内控建设等多方面工作，巩固并提升市场占有率，加强公司领先优势，加快战略拓展，保持健康发展态势，为员工、顾客及股东创造更多价值。感谢您对公司的关注！

问题3去年到今年贵司在西北地区零售业务的市场份额和经营态势表现如何，哪些业务板块为业绩增长贡献了主要力量呢？

尊敬的投资者您好！近两年公司的市场份额和经营态势表现整体稳中有升，作为甘、青、宁三省区的区域性头部连锁零售企业，公司熟悉当地消费习惯和消费需求，在多年的经营中占据了优越的经营网点，夯实了差异化业态组合，培育了众多忠实客户，在区域内取得了一定的竞争优势，其中甘肃地区百货购物中心业态经营表现较为积极，受益于公司核心门店调改升级，以首店和旗舰店矩阵形成强劲差异化竞争力，带动地区门店客流及业绩持续增长。感谢您对公司的关注！

问题4看到公司在这样市场环境下坚持求新求变，实属不易，请问公司过去两年的门店调改是否达到预期了呢?

尊敬的投资者您好！2024-2025年公司立足兰州国芳百货东方红广场店第三代“超级百货”定位，围绕如何满足消费需求变化，以强化场景式体验为调改核心，完成兰州、西宁、白银地区重点门店改造升级，各门店积极把握市场变化、区域消费特性深化招商营运工作，挖掘新生活方式+社交+情景式+购物场景多元商业空间价值，为消费者输出多元化内容和情绪价值。2025年，公司实现营业收入80,032.14万元，较上年度增长5.71%；实现归属于上市公司股东的净利润7,028.03万元，同比增长21.16%，涉及调改的地区门店营收亦呈现同比增长趋势。感谢您对公司的关注！

问题5公司基本每年都能分红，整体的股利分配率还是比较高的。请问公司在股东报方面的总体考量是什么？未来的分红政策是否会保持稳定和连续？

尊敬的投资者您好！公司着眼于长远和可持续发展，结合公司所处行业的特点及其发展趋势，综合考虑公司未来盈利规模、现金流量状况、发展所处阶段、项目投资需求及外部融资环境等因素，在平衡公司稳健发展和报股东的关系基础上，建立对投资者持续、稳定、科学的报机制。感谢您对公司的关注！

问题6新项目进展如何

尊敬的投资者您好！公司已开门店调改升级及新店筹建项目均按计划进行。感谢您对公司的关注！

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

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周期平滑估值
PB
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根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，国芳集团的合理估值约为--元，该公司现值6.81元，现价基于合理估值有0%的低估

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

国芳集团需要保持51.20%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

3.34%
利润5年增速

-11.62%

--
营收5年增速

-4.76%

--
净利率

8.78%
销售费用/利润率

227.48%
股息率

1.11%

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财报体检

财务排雷 综述：财务健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

34.40%
有息资产负债率(%)

1.28%
财费货币率(%)

0.00%
应收账款/利润(%)

9.35%
存货/营收(%)

21.13%
经营现金流/利润(%)

222.99%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.13%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

1.13%
流动比率

1.33%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

38.94%
货币资金/流动负债(%)

135.88%
盈利质量瑕疵数

1

盈利质量 提示：建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-23.25%
应收账款/利润3年变动比例(%)

-27.04%
存货/营收环比(%)

8.13%
在建工程/利润(%)

61.91%
在建工程/利润环比(%)

43.12%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

12.20%
经营性现金流/利润(%)

222.99%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
易威李育鑫

广发量化多因子混合A

571900
吴迪

广发恒祥债券A

227800
胡崇海刘晟

国泰海通中证1000指数增强A

211100
胡崇海

国泰海通中证1000优选股票发起A

158400
胡崇海

国泰海通量化选股混合发起A

92500

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行业相对指标