工业富联诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

工业富联

(601138)

总市值：12477.97亿

PE(静)：35.36

PE(2026E)：20.45

总股本：198.44亿

PB(静)：7.08

利润(2026E)：609.88亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为16.86%，生意回报能力强。然而去年的净利率为3.91%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为16.79%，投资回报也很好，其中最惨年份2022年的ROIC为10.75%，投资回报也较好。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为20%/22.4%/26.1%，净经营利润分别为210.18亿/232.55亿/353.29亿元，净经营资产分别为1050.09亿/1037.01亿/1351.57亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.19/0.14/0.13，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为901.94亿/859.47亿/1138.19亿元，营收分别为4763.4亿/6091.35亿/9028.87亿元。

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，根据准确率较高的分析师（华泰证券的陈旭东预测准确率为89.61%）的业绩预测数据和我们的估值模型建模，公司合理估值应是54.62元，公司股价距离该估值还有13.13%的下跌空间，分析师预测该公司未来3年业绩复合增速为30.24%，（建议仔细阅读该分析师观点与该公司近期财报，避免因业绩线性外推问题造成预期增速虚高）。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为20.56，其中净金融资产-63.7亿元，预期净利润609.88亿元。

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该公司被5位投资大佬持有，有些大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括东吴基金的刘元海，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为112.59亿元，已累计从业13年226天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：祝贺公司在 2025 年取得了亮眼的经营成果。想请董事长再对2026一季度各业务板块的情况做一下分析，并对公司 2026 年全年业绩做一下展望，谢谢。

答：在I相关业务的带动下，2026年一季度公司经营状况预计实现同比改善。其中，I服务器与交换机业务有望进一步增强公司整体业绩韧性。具体拆分来看

首先，I服务器业务中，GB200、GB300出货顺畅，为一季度实现增长奠定了坚实的基础。同时，下一代产品已经完成生产整备，从0到1、1到无限的量产交付能力持续强化。

第二，在交换机业务板块，当前CPO全光交换机样机已经开始生产。800G以上交换机也在持续放量。

第三，通信及移动网络设备业务整体向好，与大客户联合研发的新品也在顺利推进中。

站在全年维度，I 基础设施需求仍将保持高景气度的成长，公司的核心产品将持续受益于行业红利。公司整体营收结构将持续优化，成长动能更加充沛。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据华泰证券陈旭东的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，工业富联的合理估值约为54.62元，该公司现值62.88元，当前市值高于合理估值，现价基于合理估值有13.13%的溢价

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

工业富联需要保持16.40%的10年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师陈旭东对其研究比较深入（预测准确度为89.61%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

560.13
2027E

674.94
2028E

779.60

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

16.85%
利润5年增速

15.84%

--
营收5年增速

15.89%

--
净利率

3.91%
销售费用/利润率

3.38%
股息率

1.21%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

22.40%
有息资产负债率(%)

18.33%
财费货币率(%)

0.01%
应收账款/利润(%)

290.49%
存货/营收(%)

18.53%
经营现金流/利润(%)

14.84%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

3.48%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

6.95%
流动比率

1.48%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

20.49%
货币资金/流动负债(%)

87.28%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；公司现金流质量一般，收到的经营性现金流相对利润质量一般；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-7.44%
应收账款/利润3年变动比例(%)

-10.75%
存货/营收环比(%)

10.88%
在建工程/利润(%)

24.80%
在建工程/利润环比(%)

11.84%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

3.37%
经营性现金流/利润(%)

14.84%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
艾小军

国泰中证全指通信设备ETF

29297344
刘元海

东吴移动互联混合A

10500000
李俊

华夏中证5G通信主题ETF

10114016
杜厚良

中欧信息科技混合发起A

9820340
刘健维

易方达科融混合

8631704

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行业相对指标