西部矿业诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

西部矿业

(601168)

总市值：705.13亿

PE(静)：19.35

PE(2026E)：13.07

总股本：23.83亿

PB(静)：3.53

利润(2026E)：53.92亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为13.88%，生意回报能力强。去年的净利率为9.97%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为8.54%，中位投资回报一般，其中最惨年份2018年的ROIC为-3.75%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报19份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为13%/15.1%/14.2%，净经营利润分别为42.33亿/52.94亿/61.52亿元，净经营资产分别为326.73亿/350.13亿/434.11亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.02/0.03/0.03，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为7.25亿/16.58亿/21.36亿元，营收分别为427.48亿/500.26亿/616.87亿元。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为16.97，其中净金融资产-209.87亿元，预期净利润53.92亿元。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：2026年4月27日，博时基金、西部证券到访西部矿业股份有限公司总部，参观了公司智慧管控中心和企业展厅，并就公司生产经营情况进行调研交流。记录如下：

答：玉龙铜矿三期预计于2026年年底完成选矿厂建设，2027年年初正式投产，投产后年矿石处理能力将达到3000万吨。针对后续扩产至4500万吨/年的规划，目前仍处于前期调研与论证阶段，具体建设方案及产能规模暂未确定。

2.介绍下茶亭铜矿的基本情况？

茶亭铜矿目前正在开展详细勘查工作，公司将尽快完成储量核实和探转采手续的办理并形成开发利用方案，力争在2030年末完成项目建设。

3.公司除铜以外是否还有其他品种矿产增量？

2025年4月，公司获得四川省白玉县有热铅锌矿采矿权，该矿区铅锌矿石资源量679.2万吨，其中铅金属量29.71万吨、锌金属量43.12万吨，伴生银金属量405吨、铜金属量2.19万吨，矿山设计年处理能力60万吨，建成后将提升公司铅、锌精矿产量。

2025年11月，格尔木西矿资源取得它温查汉西C5异常区铁多金属矿采矿权，该矿区铁多金属矿资源量2007万吨，平均品位mFe31.59%，伴生铜金属量7.61万吨、锌金属量6.04万吨、金金属量2.86吨，将进一步提升公司铁资源产能规模。

4.介绍下公司2025年减值的情况？

为客观、真实反映公司财务状况，公司遵循谨慎性原则，对存在减值迹象的资产开展减值测试并计提相应减值准备。2025年公司合计计提资产减值准备63780万元，其中信用减值损失4043万元，资产减值损失59737万元。

详细数据

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据国信证券刘孟峦的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，西部矿业的合理估值约为24.60元，该公司现值29.59元，当前市值高于合理估值，现价基于合理估值有16.84%的溢价

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

西部矿业需要保持7.50%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师刘孟峦对其研究比较深入（预测准确度为79.12%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

49.64
2027E

59.31
2028E

63.15

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

13.88%
利润5年增速

25.47%

--
营收5年增速

16.55%

--
净利率

9.97%
销售费用/利润率

0.90%
股息率

0.24%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

11.56%
有息资产负债率(%)

43.20%
财费货币率(%)

0.09%
应收账款/利润(%)

8.95%
存货/营收(%)

8.99%
经营现金流/利润(%)

280.31%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

3.50%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

7.39%
流动比率

1.09%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

58.57%
货币资金/流动负债(%)

54.97%
盈利质量瑕疵数

1

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

214.06%
应收账款/利润3年变动比例(%)

18.45%
存货/营收环比(%)

7.75%
在建工程/利润(%)

79.25%
在建工程/利润环比(%)

21.47%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

14.83%
经营性现金流/利润(%)

280.31%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
崔蕾

南方中证申万有色金属ETF

20895645
柳军李茜

华泰柏瑞上证红利ETF

13370026
刘杰

嘉实资源精选股票A

5113900
叶勇

万家双引擎灵活配置混合A

5022861
董晗李怡文邹立虎

景顺长城景颐招利6个月持有期债券A

4251000

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行业相对指标