西部矿业诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

西部矿业

(601168)

总市值：838.58亿

PE(静)：23.02

PE(2026E)：13.17

总股本：23.83亿

PB(静)：3.74

利润(2026E)：63.63亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为13.88%，生意回报能力强。去年的净利率为9.97%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为8.7%，中位投资回报一般，其中最惨年份2018年的ROIC为-3.75%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报19份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

融资分红

公司上市19年以来，累计融资总额62.01亿元，累计分红总额109.62亿元，分红融资比为1.77。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为13%/15.1%/14.1%，净经营利润分别为42.33亿/52.94亿/61.52亿元，净经营资产分别为326.73亿/350.13亿/437.4亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.02/0.03/0.04，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为7.25亿/16.58亿/26.28亿元，营收分别为427.48亿/500.26亿/616.87亿元。

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为15.99，其中净金融资产-178.82亿元，预期净利润63.63亿元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司核心在建矿山玉龙铜矿三期、四期项目整体推进节奏如何，产能释放预期以及主要约束条件是什么？

答：玉龙铜矿三期正按计划施工推进，基建部分预计2026年末完工，2027年正式投产，投产后选矿处理能力由2280万吨/年提升至3000万吨/年，预计铜金属年产量有望达到18万吨，钼产量将超过5000吨。4500万吨/年扩建项目目前还处在前期论证阶段，预可研报告已经完成，现阶段重点评估剥采规模、配套基建、经济可行性等要素，暂未敲定投资总额与建设时间表，计划待三期投运之后再确定后续落地节奏。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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