林洋能源

(601222)

总市值：110.84亿

PE(静)：45.37

PE(2026E)：13.92

总股本：20.41亿

PB(静)：0.73

利润(2026E)：7.96亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为1.34%，生意回报能力不强。去年的净利率为4.59%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6.01%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为1.34%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为10%/6.3%/1.8%，净经营利润分别为10.49亿/7.7亿/2.24亿元，净经营资产分别为104.71亿/122.8亿/125.4亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.3/0.48/0.55，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为20.72亿/32.28亿/26.62亿元，营收分别为68.72亿/67.42亿/48.76亿元。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来成长性爆表。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要高到35.5%，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为10.87，其中净金融资产24.29亿元，预期净利润7.96亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：主要答如下：

答：主要问如下

1、智能板块中长期增长的来源主要是什么？

智能板块国内市场已进入存量轮换的平稳发展阶段，公司核心任务为稳固行业第一梯队地位并力争提升市占率；海外市场作为未来主要增长驱动力。

2、请问新能源板块未来的整体规划是怎样的？

新能源板块将围绕五大方向推进一是稳步推进存量风光大基地项目，确保已获指标项目按期核准、开工，并积极申报后续规模指标；二是重点布局零碳园区、工业绿色微电网等政策鼓励的负荷侧新场景；三是重启并加大工商业分布式光伏开发；四是强化对自持优质资产的精细化、数字化运营；五是以轻资产服务转型为核心战略，未来板块盈利将更多来自综合解决方案、智慧运维、电力交易等高附加值服务。

3、公司在零碳园区、绿电直连等项目中，主要的合作客户类型是哪些？

大型零碳园区项目主要与地方政府、大型能源央企合作推进；东部零碳工厂、微电网项目主要对接工业企业、园区管理方。

4、林洋智维业务在2026年及后续有何预期？

林洋智维是公司向轻资产服务转型的核心平台。2026年首要目标仍是扩大运维规模，并重点拓展高附加值的技改检修和电力交易服务。

5、国内储能项目是否类似新能源开发模式，其毛利率是否代表项目开发的综合收益，而非单纯设备销售毛利？

国内独立储能业务已深度融合新能源开发经验，形成“项目开发拉动销售”的综合模式，涵盖BT、EPC、设备销售三种业务形态。报表毛利率为包含项目开发溢价、工程利润的综合毛利率，非单纯设备销售毛利。

6、2025年业绩低于预期的原因是什么？展望2026年，这些不利因素是否已消化完毕？

2025年业绩承压主要来自储能板块战略调整与新能源电站销售节奏放缓。公司团队已积极转型，前期不利因素正在被消化和扭转。

7、公司对2026年度的分红有何规划？

为稳定投资者对公司持续分红和稳健经营的预期，公司计划在2026年中期进行分红，分红比例预计不低于2026年中期实现净利润的50%。

8、公司中长期战略规划是什么？

储能业务公司中长期核心战略赛道与增长引擎，国内外双轮布局，多模式落地扩张。国内聚焦大型独立储能项目，采用“开发出表+EPC解决方案+优质节点自持”的三种模式，2026年力争开发不少于 10GWh独立储能项目，以量化目标与落地节奏实现国内储能业务规模化增长；海外重点突破欧洲、东南亚、中东核心市场，打造覆盖大储、工商业储能、微电网等全场景、高安全的智慧储能解决方案，持续扩大海外收入规模。

智能板块稳住智能电表基本盘筑牢现金流，同时中长期维度计划通过并购合作，逐步向全场景智能配用电解决方案服务商升级。

新能源板块明确战略转型路径，一方面加快存量项目出表、盘活资产笼资金，聚焦高景气核心赛道；同时业务从重资产运营转向轻资产综合能源服务，发力零碳园区、零碳工厂赛道，打造新的盈利点。


详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --
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  • 周期平滑估值
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根据中金公司刘佳妮的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，林洋能源的合理估值约为--元，该公司现值5.43元，现价基于合理估值有0%的低估

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

林洋能源需要保持35.50%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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分析师刘佳妮对其研究比较深入（预测准确度为36.58%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)
  • 年份
    值
  • 2026E
    8.46
  • 2027E
    10.61
  • 2028E
    --
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财报摘要

  • 项目
    2025
    评级
  • ROIC
    1.33%
  • 利润5年增速
    -20.19%
    --
  • 营收5年增速
    -3.40%
    --
  • 净利率
    4.59%
  • 销售费用/利润率
    70.76%
  • 股息率
    --
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财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

  • 项目
    数值
  • 货币资金/总资产(%)
    27.70%
  • 有息资产负债率(%)
    15.11%
  • 财费货币率(%)
    0.01%
  • 应收账款/利润(%)
    1382.36%
  • 存货/营收(%)
    47.56%
  • 经营现金流/利润(%)
    253.37%
  • 有息负债/近3年经营性现金流均值(%)
    5.65%
  • 财务费用/近3年经营性现金流均值(%)
    10.10%
  • 流动比率
    2.62%
  • 近3年经营性现金流均值/流动负债(%)
    19.79%
  • 货币资金/流动负债(%)
    204.97%
  • 盈利质量瑕疵数
    3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

  • 项目
    数值
  • 应收账款/利润环比(%)
    0.36%
  • 应收账款/利润3年变动比例(%)
    281.95%
  • 存货/营收环比(%)
    -13.54%
  • 在建工程/利润(%)
    175.47%
  • 在建工程/利润环比(%)
    -8.08%
  • (应收+在建+存货)/利润环比(%)
    -5.96%
  • 经营性现金流/利润(%)
    253.37%

大佬持仓

  • 基金经理
    基金产品
    持有股数
  • 李茜 李沐阳
    华泰柏瑞中证光伏产业ETF
    12342985
  • 李栩
    易方达国证新能源电池ETF
    10964200
  • 陆志明
    广发中证全指电力公用事业ETF
    10246800
  • 祁世超
    天弘中证光伏A
    9082495
  • 叶乐天 赵云煜
    建信中证1000指数增强A
    1715600
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行业相对指标

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    机构数量
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