环旭电子诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

环旭电子

(601231)

总市值：945.37亿

PE(静)：51.00

PE(2026E)：36.18

总股本：23.89亿

PB(静)：4.60

利润(2026E)：26.13亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为7.06%，生意回报能力一般。去年的净利率为3.09%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为10.85%，中位投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为6.74%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

生意模式

公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为13.3%/12.5%/14.4%，净经营利润分别为19.5亿/16.78亿/18.79亿元，净经营资产分别为146.66亿/133.83亿/130.79亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.12/0.11/0.11，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为75.48亿/65.41亿/67.58亿元，营收分别为607.92亿/606.91亿/591.95亿元。

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要高到45.9%，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为33.59，其中净金融资产67.81亿元，预期净利润26.13亿元。

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该公司被1位投资大佬持有，持有该公司的知名大佬包括景顺长城基金的杨锐文，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为182.14亿元，已累计从业11年186天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：2025年，公司营收略降，净利润增长率达12.16%。分行业看，消费电子业务首次超越通讯业务成为公司第一大收入来源。请AI眼镜等新产品贡献如何，目前AI眼镜业务（如WiFi模组、主板SiP）在消费电子板块中的收入占比大约是多少？对于智能穿戴（手表、TWS）等传统优势产品，2025年的销售表现如何？展望2026年，AI眼镜业务会否出现爆发式增长？公司对这块新业务的放量有何具体预期？

答：公司2025年消费电子营收同比增长10.92%，主要得益于穿戴产品需求有所提升，I眼镜相关产品在2025年度的营收贡献相对较小。公司2025年度I眼镜相关产品为WiFi模组，自2025年8月开始量产出货；主板SiP模组于2025年度取得重要客户订单并于2026年度开始出货。由于I眼镜市场相较于智能穿戴还相对较小，因此2025年度I眼镜业务占公司消费电子板块的收入占比尚不显著。从公司订单角度来看，2026年度相较2025年度有不错的成长，展望未来，眼镜这个品类对“轻薄短小”的要求不同于其他消费类电子，这让我们看到在眼镜上更多SiP模组的应用机会，除了MLB和WiFi模组外，更多的如电源管理、音频、显示（RGB、光波导）、眼球追踪等以及控制手环中生物感测等都是SiP模组的应用机会。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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