国机重装诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

国机重装

(601399)

总市值：309.46亿

PE(静)：66.76

PE(2026E)：45.37

总股本：72.14亿

PB(静)：2.08

利润(2026E)：6.82亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为2.44%，历来生意回报能力不强。去年的净利率为3.59%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为2.44%，投资回报一般，其中最惨年份2014年的ROIC为-65.43%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

生意模式

公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为6.2%/7%/5.5%，净经营利润分别为4.42亿/4.67亿/4.98亿元，净经营资产分别为71.66亿/67.16亿/90.25亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.11/0/0.11，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为12.92亿/1154.89万/14.78亿元，营收分别为112.58亿/126.74亿/138.75亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到52.2%这种爆表速度，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为47.48，其中净金融资产-14.35亿元，预期净利润6.82亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司于2026年4月21日（星期二）召开2025年年度业绩说明会。本次业绩说明会采取现场+网络直播+文字答形式召开。其中，网络文字答请见上证路演中心官网中公司业绩说明会页面，网址如下：

答：公司于2026年4月21日（星期二）召开2025年年度业绩说明会。本次业绩说明会采取现场+网络直播+文字问形式召开。其中，网络文字问请见上证路演中心官网中公司业绩说明会页面，网址如下

https//roadshow.sseinfo.com/activityDetails/37848?navId=48

现场交流内容如下

一、公司2025年度主要生产经营情况

2025年，公司主动融入服务国家战略大局，聚焦主责主业，坚持“锻造国机所长、服务国家所需”，坚持“创新超越、臻于至善”经营理念，综合施策，实现营业收入138.75亿元，同比增长9.48%；利润总额6.96亿元，同比增长23.28%；归属于上市公司股东的净利润4.64亿元，同比增长7.33%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.16亿元，同比增长29.48%；合同成交额217.48亿元，同比增长23.06%。发展速度显著优化于行业水平，经营效益行业最佳，公司“十四五”实现圆满收官。

二、现场嘉宾互动交流

1.公司战略性新兴产业、未来产业主要有哪些？

当前，公司着力聚焦四大战略性新兴产业展开攻关，包括高端装备制造、新材料、新能源、节能环保，同时积极布局未来空间、未来能源两大未来产业。

高端装备制造产业方面，依托金属成形成套装备研发及集成技术，聚焦冶金工艺流程核心环节设备，包括智慧化精炼装备、多功能连铸装备等，以及围绕工业母机等材制造装备领域，聚焦新一代重型锻压挤压装备。

新材料产业方面，依托大型铸锻件材料研发及极限制造技术，聚焦能源领域用大功率、高参数大型铸锻件。

新能源产业方面，主要聚焦先进核能装备、储能、氢能等。

节能环保产业方面，主要包括转炉一次烟气中低温余热收技术、烧结烟气余热利用技术及关键装备等。

未来空间方面，重点聚焦深海极端装备制造技术、新一代高性能材料成形技术等。

未来能源方面，重点聚焦可控核聚变装置材料及关键部件。

2.公司的核能装备主要包括哪些产品？

公司已实现了包括“华龙一号”“国和一号”在内的核电站核岛主设备核级材料全覆盖，具备主管道、堆芯补水箱、主泵泵壳、反应堆压力容器、蒸发器、稳压器等设备和锻件供货能力。

3.“十五五”期间，公司的发展思路是什么？

“十五五”期间，公司立足于“国家战略支撑者、产业链安全保障者、重大技术装备行业引领者”的发展定位，将“打造卓越长青企业、幸福有爱家园”作为发展愿景，肩负“技术报国、装备世界”的发展使命。围绕研发与制造、工程与服务、投资与运营三大板块，持续夯实“一体两翼”发展格局，以现有根技术和根业务为基础，充分发挥科技创新、产业控制、安全支撑三个作用，通过加速发展新质生产力和增强国际化优势努力开启第二增长曲线，不断提升企业核心竞争力，增强核心功能，推动公司“整体·协同”能力全面提升，奋力争做“三个排头兵”。具体将以打造世界一流重装企业，护航国家制造产业安全为主线，重点推进科技创新驱动、产业布局优化、市场拓展提升、精益数智融合发展、人才强企支撑保障五大工程，努力成为“产品卓越、品牌卓著、创新领先、治理现代”的世界一流重装企业。

4.请公司介绍一下公司的BEST线圈盒产品。

BEST是全球首个紧凑型聚变能实验装置的简称，是燃烧等离子体物理实验装置中的?环向场（TF）磁体线圈盒，主要用于支撑、固定和保护超导线圈，并在极端环境下保障聚变装置的安全稳定运行。

公司聚焦聚变装置关键核心部件国产化攻坚，先后承接聚变堆主机关键系统综合研究设施（CRFT）、全球首个紧凑型聚变能实验装置（BEST）等重大项目超导磁体关键构件的研制任务。围绕核聚变装置超低温、强磁场、高精度的极端工况要求，国机重装依托国家工程研究中心等创新平台，联合国内多家高校、院所，突破了特种高强韧材料制备、厚大构件精密锻造、高氮不锈钢焊接及超大构件精密加工等多项关键技术，实现从原材料冶炼到产品装配的全流程自主可控，近期交付BEST首件TF线圈盒并通过验收，填补国内相关高端制造领域空白，为我国聚变工程核心装备自主供应提供了有力保障。

5.2025年以来，公司在冶金锻压等成套装备板块，推出了哪些首台套重大装备？

公司聚焦高端板材、超大成形装备等重点领域，突破多项关键核心技术，打造系列标志性装备

掌握了超宽、特种不锈钢板坯连铸的全套核心技术，创造了全球不锈钢板坯连铸机的最大宽度纪录（3100mm），打破国外长期垄断，技术指标达到国际领先水平，支撑核电、化工、船舶、新能源、高端装备等战略产业对超大规格不锈钢板材的需求。

突破了高精高速轧辊定位、板形精准控制、精细化轧辊冷却等多项关键技术，成功研制国内最宽3000mm高端钛合金板材轧制生产线，全面助力航空钛材装备与产业升级。

攻克超大输出扭矩离合制动器、抗偏载多面导向结构等多项核心技术，掌握热模锻压力机工艺连线技术，成功研制全球最大168MN机械式热模锻压力机，可满足高端重型汽车模锻件、重型机械关键零部件高强度成型需求，推动我国超大型智能化锻造装备及工艺跻身国际先进行列。

攻克超大直径环件精密胀形、全域均匀成型、尺寸精准调控技术瓶颈，国内自主研制的13米大直径环件轧胀形装备成功热试，适配风电、核电等领域超大规格环件制造需求，大幅提升我国超大环件自主制造能力，为重大工程核心构件国产化筑牢装备基础。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据中信证券刘海博的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，国机重装的合理估值约为--元，该公司现值4.29元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

国机重装需要保持52.20%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师刘海博对其研究比较深入（预测准确度为57.33%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

6.82
2027E

8.24
2028E

--

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

2.43%
利润5年增速

37.08%

--
营收5年增速

9.47%

--
净利率

3.59%
销售费用/利润率

57.16%
股息率

--

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

22.49%
有息资产负债率(%)

2.63%
财费货币率(%)

-0.01%
应收账款/利润(%)

1124.23%
存货/营收(%)

30.32%
经营现金流/利润(%)

215.74%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.77%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-6.67%
流动比率

1.63%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

11.35%
货币资金/流动负债(%)

75.23%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

23.44%
应收账款/利润3年变动比例(%)

-9.18%
存货/营收环比(%)

-1.20%
在建工程/利润(%)

107.97%
在建工程/利润环比(%)

61.26%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

12.83%
经营性现金流/利润(%)

215.74%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
余斌

大摩多因子策略混合A

1216700
朱斌全林立禾李自悟

海富通中证A500指数增强A

427800

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行业相对指标