千里科技诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

千里科技

(601777)

总市值：374.35亿

PE(静)：443.49

PE(2026E)：--

总股本：45.21亿

PB(静)：3.62

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

去年的净利率为-3.21%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为1.37%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2019年的ROIC为-19.04%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报16份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

融资分红

公司上市16年以来，累计融资总额46.00亿元，累计分红总额14.06亿元，分红融资比为0.31。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-2.62亿/-3.29亿/-3.21亿元，净经营资产分别为28.41亿/15.82亿/45.53亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.13/-0.31/-0.2，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-9.1亿/-21.75亿/-20.18亿元，营收分别为67.68亿/70.35亿/99.99亿元。

详细数据

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（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产60.15亿元，预期净利润--元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：未来3—5年智驾算法技术路径会向什么方向发展？千里科技作为国内领先的智驾方案商，如何打造并保持自身的差异化核心竞争力？

答：

首先，智驾算法的技术路线已形成行业共识以大模型为驱动、以世界模型为基础的演进方向明确，国内头部厂商的终极方案均指向“VL + 世界模型”的架构。

其次，智驾竞争的核心不只在于表层算法，更在于底层的数据、算力与人才，以及与之配套的运作体系与工具链体系——正是这些底层能力，决定了数据与算力能否真正转化为效用。

千里科技的核心竞争力主要体现在三方面其一，公司具备一整套完善的底层支撑体系，能够充分释放数据、算力与人才的价值；其二，公司是国内少数同时具备 L2 与 L4 规模化落地能力的厂商，数据资源优势突出，且已通过量产交付验证自身实力；其三，公司打造软硬件一体化能力，能够对方案的最终成本、用户体验与端到端结果负责。

当前，公司的数据飞轮仍在持续运转，未来公司将进一步巩固技术壁垒与竞争优势。

当前智驾方案存在纯视觉和多传感器融合的技术路线争议，2027年国内L3落地后两类路线的市场格局会发生什么变化？千里科技在技术路径选择上是否会有倾斜？纯视觉路线在L3时代是否会遇到短期瓶颈？

首先，纯视觉与多传感器融合二者本质上并不矛盾纯视觉是智驾方案的基础，多传感器融合则可进一步提升安全性，两条技术路线未来将并行发展。

其次，传感器成本已大幅下降。据行业公开信息，激光雷达成本显著落，与摄像头之间的成本差距明显收窄。底层模型的核心将以视觉为基础，并且激光雷达等传感器的帧率等性能仍在持续演进。未来，为满足 L3 级对冗余与安全性的要求，行业主流方案大多会采用多传感器融合路线。

千里科技将坚持“以视觉为基础、以 I 原生为驱动”的技术路线，并依据场景需求配套 4D 毫米波雷达等多类传感器，依托底层模型能力与软硬件工程化能力，保障方案的安全性与用户体验。

三年后智驾行业的市场格局会如何演变？第三方智驾方案商和主机厂自研的市场份额会如何分配？

智驾行业供应链加速向头部集中的趋势已较为明确，但具体到各参与方的份额占比，目前仍难以准确判断。

智驾产品的核心竞争力源于技术领先性与规模效应，最终须以用户价值为核心——在保障优异体验的同时实现成本可控；相较而言，第三方方案商在这两方面具备相对优势。

面对Momenta、地平线等竞争对手在芯片硬件领域的投入，千里科技的发展策略是什么？核心竞争优势有哪些？

公司的核心竞争力主要体现在两方面一是深厚的 I 技术积累，核心团队拥有约 15 年 I 相关经验；二是软硬件一体化能力。此外，公司拥有完整的制造体系与造车资质，是国内少数实现智驾与座舱全面布局的厂商之一。

公司的发展策略是定位于软硬件一体化的解决方案提供商，而非单纯的软件企业。未来，公司将联合生态伙伴在芯片、域控制器等领域形成技术方案矩阵，并在硬件层面采用灵活开放的合作模式，最终以服务整车厂（OEM）与终端消费者需求为核心，对方案的最终效率与成本负责。

同时，公司将结合战略需要适时推进产业整合，持续完善业务布局、强化竞争壁垒。

当前公司除了吉利之外其他车企客户的开拓情况如何？向不同车企提供智驾方案时如何平衡车企间的竞争关系？如何保持中立性打消主机厂对数据安全的顾虑？

公司当前以服务吉利集团旗下极氪、领克、银河、smart等多款车型为基础，打磨自身的智驾产品能力。得益于复杂场景中的方案验证，公司有望获得更多车企的订单，未来客户结构不会局限于吉利单一客户，客户拓展正按计划有序推进中。

在客户关系方面，公司的核心战略是与头部车企建立联盟，首要保障服务好每一家合作客户，依托自身智能化能力持续提升合作车型的产品竞争力与销量，实现与客户的共赢。

在数据方面，公司将在符合数据法规及各家车企要求的前提下，搭建具备规模化效应的通用平台，聚合来自不同地域、气候与场景的长尾及极端场景数据，提升智驾平台的安全性与通用能力，最终惠及所有合作车企，形成数据网络的正向循环。

6.阶跃星辰和千里科技之间有哪些业务协同？

阶跃星辰与千里科技业务定位不同。千里科技定位于利用阶跃星辰的基础大模型能力，打磨面向智能汽车场景的优质产品、技术与解决方案，并构建适配的商业模式，推动 I 技术在实体场景的商业化落地。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

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周期平滑估值
PB
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根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，千里科技的合理估值约为--元，该公司现值8.28元，现价基于合理估值有0%的低估

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分析师李恒光对其研究比较深入（预测准确度为75.64%）其最新研报预测如下：

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

-2.05%
利润5年增速

14.40%

--
营收5年增速

22.41%

--
净利率

-3.21%
销售费用/利润率

351.13%
股息率

--

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财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

--
有息资产负债率(%)

4.28%
财费货币率(%)

-0.02%
应收账款/利润(%)

2218.08%
存货/营收(%)

18.53%
经营现金流/利润(%)

2529.10%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

1.51%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-0.11%
流动比率

0.82%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

11.99%
货币资金/流动负债(%)

49.06%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

36.62%
应收账款/利润3年变动比例(%)

2.25%
存货/营收环比(%)

-18.45%
在建工程/利润(%)

27.08%
在建工程/利润环比(%)

-30.59%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

1.96%
经营性现金流/利润(%)

2529.10%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
崔蕾

南方中证1000ETF

2389254
罗国庆

广发中证1000ETF

1939200
胡崇海刘晟

国泰海通中证1000指数增强A

1469600
赵宗庭

华夏中证1000ETF

1089288
胡崇海

国泰海通中证A500指数增强A

1068500

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行业相对指标