招商轮船诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

招商轮船

(601872)

总市值：1265.28亿

PE(静)：21.04

PE(2026E)：6.23

总股本：80.75亿

PB(静)：2.51

利润(2026E)：202.89亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为10.34%，生意回报能力一般。去年的净利率为21.54%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.22%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2017年的ROIC为4.07%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好，公司上市来已有年报20份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

融资分红

公司上市20年以来，累计融资总额165.47亿元，累计分红总额140.92亿元，分红融资比为0.85。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。公司预估股息率6.89%。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为10.7%/10.7%/9.6%，净经营利润分别为49.22亿/52.09亿/60.71亿元，净经营资产分别为458.21亿/484.64亿/632.71亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.05/0.07/0.12，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为11.68亿/17.81亿/33.55亿元，营收分别为258.81亿/257.99亿/281.77亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为6.92，其中净金融资产-138.87亿元，预期净利润202.89亿元。

详细数据

研究院小巴

该公司被2位投资大佬持有，有些大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括易方达基金的萧楠，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前十，其现任基金总规模为175.06亿元，已累计从业14年48天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：三季报披露的2026年年度增加日常关联交易额度公告，释放了哪些重要信号与信息？

答：一是合规背景与交易基础，公司自2012年定向增发开始按照实质重于形式原则，将与中石化集团的运输服务、租船、燃料油采购等交易列入日常关联交易管理，严格履行关联交易审批和披露程序。

二是额度增加的直接原因，原本预计运费收入约60亿元；截至2026年9月，包含未完成航次在内，会计口径已确认五十多亿元运费收入，为保证生产经营活动的正常进行，额度需要增加。

三是市场背景中国原油海运进口逐步恢复是具有确定性的趋势，我们预计四季度航次数量将增加。

四是运费判断由于瓶颈持续存在，公司预计未来几个月VLCC运费持续大幅下跌的可能性很小。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

咨询

估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据华泰证券林珊的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，招商轮船的合理估值约为11.09元，该公司现值15.67元，当前市值高于合理估值，现价基于合理估值有29.2%的溢价

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

招商轮船需要保持20.60%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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150%+

当前市值
100%

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当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师林珊对其研究比较深入（预测准确度为78.08%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

233.60
2027E

362.75
2028E

185.48

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

10.33%
利润5年增速

12.65%

--
营收5年增速

5.45%

--
净利率

21.54%
销售费用/利润率

1.89%
股息率

1.46%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

14.68%
有息资产负债率(%)

25.75%
财费货币率(%)

0.09%
应收账款/利润(%)

34.84%
存货/营收(%)

5.91%
经营现金流/利润(%)

150.61%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

3.23%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

0.13%
流动比率

1.05%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

39.50%
货币资金/流动负债(%)

72.95%
盈利质量瑕疵数

1

盈利质量 提示：公司或开启新一轮投产周期；建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

20.51%
应收账款/利润3年变动比例(%)

4.23%
存货/营收环比(%)

6.94%
在建工程/利润(%)

208.21%
在建工程/利润环比(%)

8.81%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

9.99%
经营性现金流/利润(%)

150.61%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
王石千

鹏华双债加利债券A

35605034
韩庆

泰康新锐成长混合A

17028367
齐炜中

大成新锐产业混合A

13383556
黄道立

路博迈资源精选股票发起A

9588845
陈皓倪春尧

易方达均衡成长股票

9217177

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行业相对指标