招商轮船诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

招商轮船

(601872)

总市值：1667.39亿

PE(静)：27.73

PE(2026E)：11.18

总股本：80.75亿

PB(静)：3.55

利润(2026E)：149.03亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为10.34%，生意回报能力一般。去年的净利率为21.54%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.22%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2017年的ROIC为4.07%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好，公司上市来已有年报20份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

融资分红

公司上市20年以来，累计融资总额165.47亿元，累计分红总额130.42亿元，分红融资比为0.79。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为10.7%/10.7%/11.3%，净经营利润分别为49.22亿/52.09亿/60.71亿元，净经营资产分别为458.21亿/484.64亿/539.54亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.05/0.07/0.12，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为11.68亿/17.81亿/34.74亿元，营收分别为258.81亿/257.99亿/281.77亿元。

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靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为12.4，其中净金融资产-180.42亿元，预期净利润149.03亿元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：如何看待本轮VLCC的上行周期，周期持续性怎么判断？

答：本轮的VLCC上行周期预计高位持续的时间会继续超预期，高度也在超预期。主要由于一是中长期看全球原油存在越来越明确的补库需求；二是全球船队老化叠加地缘风险带来各种扰动，市场运行效率还在下降，这个也暂时看不到头。三是市场参与者行业格局和定价逻辑的变化，局部和阶段性的运力过剩甚至严重过剩难以扭转运费市场的高景气。从中长期运费市场看，一年期期租运费今年已经实现三级跳，由于期租基本是无风险报，可以用作未来一段时间的运价中枢参考；三年期租目前也已经录得8.75万美元/日的成交，而且3-5年的期租租入需求也在增加。船舶资产价格尤其是即期船舶稳定上涨。担心持续性和提前预判、交易拐点我们认为不可取。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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