中科曙光

(603019)

总市值：1360.11亿

PE(静)：62.49

PE(2026E)：49.48

总股本：14.63亿

PB(静)：6.03

利润(2026E)：27.49亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为8.96%，历来生意回报能力一般。去年的净利率为14.42%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为8.62%，中位投资回报一般，其中最惨年份2017年的ROIC为7.27%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为16.6%/18.2%/17.1%，净经营利润分别为18.78亿/19.93亿/21.58亿元，净经营资产分别为112.82亿/109.33亿/126.16亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.25/0.17/0.13，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为35.55亿/22.72亿/19.18亿元，营收分别为143.53亿/131.48亿/149.64亿元。

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靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到52.4%这种爆表速度，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为48.89，其中净金融资产16.31亿元，预期净利润27.49亿元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：我们看到近期国产AI算力市场参与者越来越多，生态也呈现多元化趋势，公司怎么看待当前这个竞争格局？咱们自己的差异化优势主要体现在哪些环节？

答：您好，当前国产I算力行业参与者增多、生态多元，行业呈现良性竞争、协同发展的态势。公司坚持开放兼容的发展策略，核心差异化优势集中在大规模算力集群建设、先进液冷节能技术、高速互联架构及全栈软硬件服务能力，可深度适配国产芯片与大模型落地需求，凭借完整的算力解决方案，持续巩固市场核心竞争力。感谢您对公司的关注。


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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --
回归空间: --
  • DCF估值模型
  • 周期平滑估值
  • PB
  • PE

根据招商证券周翔宇的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，中科曙光的合理估值约为34.59元，该公司现值92.96元，当前市值高于合理估值，现价基于合理估值有62.78%的溢价

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

中科曙光需要保持52.40%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师刘高畅对其研究比较深入（预测准确度为83.58%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)
  • 年份
    值
  • 2025E
    23.41
  • 2026E
    28.74
  • 2027E
    35.43
更多>

财报摘要

  • 项目
    2025
    评级
  • ROIC
    8.95%
  • 利润5年增速
    28.44%
    --
  • 营收5年增速
    8.04%
    --
  • 净利率
    14.41%
  • 销售费用/利润率
    32.29%
  • 股息率
    0.43%
更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

  • 项目
    数值
  • 货币资金/总资产(%)
    --
  • 有息资产负债率(%)
    2.82%
  • 财费货币率(%)
    -0.01%
  • 应收账款/利润(%)
    92.87%
  • 存货/营收(%)
    28.97%
  • 经营现金流/利润(%)
    60.34%
  • 有息负债/近3年经营性现金流均值(%)
    0.44%
  • 财务费用/近3年经营性现金流均值(%)
    -2.69%
  • 流动比率
    2.11%
  • 近3年经营性现金流均值/流动负债(%)
    78.61%
  • 货币资金/流动负债(%)
    113.67%
  • 盈利质量瑕疵数
    2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

  • 项目
    数值
  • 应收账款/利润环比(%)
    -26.64%
  • 应收账款/利润3年变动比例(%)
    -56.21%
  • 存货/营收环比(%)
    22.71%
  • 在建工程/利润(%)
    55.11%
  • 在建工程/利润环比(%)
    64.60%
  • (应收+在建+存货)/利润环比(%)
    7.67%
  • 经营性现金流/利润(%)
    60.34%

大佬持仓

  • 基金经理
    基金产品
    持有股数
  • 张湛
    易方达中证人工智能主题ETF
    12966835
  • 柳军
    华泰柏瑞沪深300ETF
    11763035
  • 徐猛
    华夏上证50ETF
    10702129
  • 李俊
    华夏中证人工智能主题ETF
    5701920
  • 李晓星 张萍 杜宇
    银华中小盘混合
    3691574
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