振华股份

(603067)

总市值：272.67亿

PE(静)：41.37

PE(2026E)：32.19

总股本：7.56亿

PB(静)：7.07

利润(2026E)：8.47亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为14.59%，生意回报能力强。去年的净利率为14.47%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为11.72%，中位投资回报一般，其中最惨年份2016年的ROIC为9.18%，投资回报也较好。公司历史上的财报相对良好。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为12%/13.3%/13.3%，净经营利润分别为3.72亿/4.72亿/6.56亿元，净经营资产分别为30.98亿/35.39亿/49.28亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.24/0.26/0.37，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为8.93亿/10.41亿/16.8亿元，营收分别为36.99亿/40.67亿/45.36亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要高到43.6%，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为33.07，其中净金融资产-7.42亿元，预期净利润8.47亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：燃气轮机、SOFC领域对铬的需求是否有明确体现？SOFC领域与BE是否有业务往来？

答：公司作为源头材料厂商，在产业链上与终端装备厂商存在2-3层销售间隔，因此对终端领域的边际需求变化感知度较为间接。2025年金属铬销量增长主要来源于国内高温合金厂商，通过与主流客户的沟通所知，其当前销售增量的主要指向还是传统航空航天材料，截至2026年一季度，我们尚未获得国内客户将公司所产金属铬大批量应用于燃气轮机等电力设备领域的明确依据。BE作为电力设备制造商，对公司铬材料的需求预计将通过中游的器件厂商间接实现。截止目前，公司已与BE供应链上多家金属连接件厂商进行了接洽或直接合作，后续相关进展将视情及时履行信披义务。


详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --
回归空间: --
  • DCF估值模型
  • 周期平滑估值
  • PB
  • PE

根据开源证券蒋跨跃的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，振华股份的合理估值约为16.50元，该公司现值36.09元，当前市值高于合理估值，现价基于合理估值有54.26%的溢价

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

振华股份需要保持43.60%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师蒋跨跃对其研究比较深入（预测准确度为77.83%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)
  • 年份
    值
  • 2026E
    8.49
  • 2027E
    9.69
  • 2028E
    11.03
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财报摘要

  • 项目
    2025
    评级
  • ROIC
    14.59%
  • 利润5年增速
    30.00%
    --
  • 营收5年增速
    28.82%
    --
  • 净利率
    14.47%
  • 销售费用/利润率
    6.46%
  • 股息率
    0.45%
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财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

  • 项目
    数值
  • 货币资金/总资产(%)
    4.56%
  • 有息资产负债率(%)
    22.95%
  • 财费货币率(%)
    0.13%
  • 应收账款/利润(%)
    116.84%
  • 存货/营收(%)
    28.32%
  • 经营现金流/利润(%)
    49.99%
  • 有息负债/近3年经营性现金流均值(%)
    4.22%
  • 财务费用/近3年经营性现金流均值(%)
    11.41%
  • 流动比率
    1.87%
  • 近3年经营性现金流均值/流动负债(%)
    28.70%
  • 货币资金/流动负债(%)
    24.09%
  • 盈利质量瑕疵数
    2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；公司现金流质量一般，收到的经营性现金流相对利润质量一般；

  • 项目
    数值
  • 应收账款/利润环比(%)
    48.16%
  • 应收账款/利润3年变动比例(%)
    2.46%
  • 存货/营收环比(%)
    18.95%
  • 在建工程/利润(%)
    17.88%
  • 在建工程/利润环比(%)
    -15.75%
  • (应收+在建+存货)/利润环比(%)
    24.88%
  • 经营性现金流/利润(%)
    49.99%

大佬持仓

  • 基金经理
    基金产品
    持有股数
  • 张清华
    易方达新收益混合A
    3580804
  • 王习
    中欧化工产业混合发起A
    3185120
  • 林清源
    平安鑫安混合A
    3030600
  • 张建胜
    博道盛彦混合A
    2913900
  • 张建胜
    博道盛享品质成长混合
    2545400
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行业相对指标

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