华培动力诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

华培动力

(603121)

总市值：81.86亿

PE(静)：124.75

PE(2025E)：--

总股本：3.39亿

PB(静)：6.56

利润(2025E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为3.78%，近年生意回报能力不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为4.17%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。

融资分红

公司上市6年以来，累计融资总额5.31亿元，累计分红总额2.28亿元，分红融资比为0.43。

生意模式

公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：美国所谓“对等关税”对公司经营情况有哪些变化和影响？

答：公司认为该政策正面影响多过负面影响。

就动力总成业务而言，产品集中在涡轮增压和排放系统里的核心零部件，特别是放气阀业务，在全球细分领域处于第一位置。从长远来看，若美国加征关税政策延续，随着东南亚产业链逐步齐全、人才逐渐丰富，其制造成本会降低，中国制造的优势会慢慢丧失，公司产品会承受一定压力。但目前公司在该领域的竞争力和水准较高，达到这样的水平有较大挑战。且涡轮增压和排放系统总量未降低。此外，由于技术壁垒、资金壁垒及时间壁垒的存在，全球新进入者进入该市场的动机不大。

目前公司动力总成产品并非直接销往美国，而是出口至客户在墨西哥的生产基地，而墨西哥对中国进口产品零关税，所以当前美国关税政策对公司几乎没有影响，反而可能有利。部分客户原本倾向从泰国进口产品，但现在从泰国进口产品加征的关税比中国还多，且泰国生产成本比中国高约15%，其从泰国进口的动机变小。

另外，若美国对墨西哥生产的产品加征25%关税，首先目前公司未收到客户要求承担关税或降价的通知，其次公司在墨西哥的客户可能符合美墨加关税协定，与美国之间是零关税。对于公司直接对美国出口产品的影响，当前竞争对手如韩国的竞争对手在越南的制造成本并不低，且此次加征的关税比中国还高，所以当前关税情况对公司这个细分品类的影响是中性的，没有影响。

就传感器业务而言，公司确实有传感器产品出口北美会因关税影响导致价格变化，但截至目前暂未收到客户降价或承担关税的要求。公司未来会在欧洲、北美（墨西哥）布局建立自己的生产基地，进一步实现全球布局，同时在当前关税政策下依托商业战略和产品实力赢得更多订单。目前公司在中国的主要竞争对手，在美洲无本地化生产。

从客户角度，需要传感器这类电子产品全球生产商到当地生产、供货；从竞争角度，竞争对手管理成本、制造成本本身比公司高，在美洲本地化生产后，公司所处关税政策和大环境与竞争对手一样，有机会赢得订单；从成本角度，在中国生产出口到美国加征高额关税后，成本和在墨西哥生产已无区别，即便墨西哥制造成本比中国高将近40%，但美国客户考虑到国际竞争环境，更倾向于从墨西哥购买，所以在当前美国对中国加征高达54%关税的情况下，到墨西哥生产更加有利。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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