金徽股份诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

金徽股份

(603132)

总市值：194.33亿

PE(静)：35.83

PE(2026E)：--

总股本：9.78亿

PB(静)：5.69

利润(2026E)：--

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生意好坏

公司去年的ROIC为9.8%，生意回报能力一般。然而去年的净利率为31.38%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值极高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为10.64%，投资回报也较好，其中最惨年份2019年的ROIC为8.26%，投资回报也较好。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

生意模式

公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为7.4%/7.7%/7%，净经营利润分别为3.43亿/4.63亿/5.41亿元，净经营资产分别为46.46亿/59.91亿/77.19亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.03/-0/-0.12，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-4037.11万/-695.35万/-2.01亿元，营收分别为12.83亿/15.39亿/17.24亿元。

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公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要高到31.1%，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产-47.03亿元，预期净利润--元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：谢家沟选矿厂(150万t/年)预计何时能够达产?其所处理的矿石来源是哪？明昊选矿厂(150万t/年)2026年及未来的建设规划?预计何时建成?杨家山袁家坪铅锌金多金属矿，探转采的进展情况?福圣矿业老圣沟金矿的复产计划是如何安排的?2026年主要做什么工作?

答：尊敬的投资者，您好！公司新建谢家沟150万吨/年浮选厂已顺利完成带水联动试车，整体工程进入收尾阶段，预计今年7-8月正式投产，投产后公司会持续推进生产调试，争取早日达产，其矿石主要来源于向阳山铅锌矿、谢家沟铅锌矿及杨家山铅锌矿；后续将在谢家沟项目投产后，根据进一步探矿及储量情况，启动明昊150万吨/年浮选厂的扩建与技术改造工作；杨家山-袁家坪铅锌金多金属矿项目的详查报告已通过甘肃省自然资源厅评审备案，预计5月底之前取得采矿权证，后续进展公司将及时履行披露义务；正加速推进老圣沟金矿合规手续办理及复产前期筹备，待各项条件完备后，将尽快实现复产。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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