金徽股份诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

金徽股份

(603132)

总市值：171.93亿

PE(静)：31.70

PE(2026E)：--

总股本：9.78亿

PB(静)：5.04

利润(2026E)：--

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生意好坏

公司去年的ROIC为9.8%，生意回报能力一般。然而去年的净利率为31.38%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值极高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为10.64%，投资回报也较好，其中最惨年份2019年的ROIC为8.26%，投资回报也较好。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

生意模式

公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为7.4%/7.7%/7%，净经营利润分别为3.43亿/4.63亿/5.41亿元，净经营资产分别为46.46亿/59.91亿/77.19亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.03/-0/-0.12，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-4037.11万/-695.35万/-2.01亿元，营收分别为12.83亿/15.39亿/17.24亿元。

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公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到28.7%，才能撑起当前市值。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产-47.03亿元，预期净利润--元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司2025年资产负债率有所上行，后续资本开支安排及负债结构规划如何？

答：2025年公司资产负债率上升，主要因江洛矿区300万吨/年采选项目、矿权整合及配套设施、东坡及江口项目建设、探矿投入等同时开工建设支出较大，资金需要较大，融资需求较大所致，属于战略扩张期的阶段性支出，公司经营现金流稳健、盈利质量良好，整体风险可控。在不新增收购和竞拍情况下，预计2026年降至10亿以内，2027年5亿以内；2027年业绩释放后，预计负债率会下降。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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