常润股份诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

常润股份

(603201)

总市值：28.93亿

PE(静)：13.41

PE(2026E)：--

总股本：1.90亿

PB(静)：1.62

利润(2026E)：--

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生意好坏

公司去年的ROIC为10.35%，生意回报能力一般。去年的净利率为7.31%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为15.02%，投资回报也很好，其中最惨年份2025年的ROIC为10.35%，投资回报也较好。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

融资分红

公司上市4年以来，累计融资总额6.07亿元，累计分红总额2.78亿元，分红融资比为0.46。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为20.2%/19.1%/15.8%，净经营利润分别为2.18亿/2.53亿/2.23亿元，净经营资产分别为10.8亿/13.24亿/14.14亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.15/0.14/0.16，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为4.22亿/4.19亿/4.76亿元，营收分别为27.52亿/30.12亿/30.53亿元。

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公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速只要达到5.2%，就能撑起当前市值。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产3.16亿元，预期净利润--元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：跨境电商的团队以及仓储如何配置？

答：公司电商团队为自有团队，国内常熟总部、深圳办公室主要负责运营、视觉设计、单证等，美国团队主要负责业务支持、物流发运。公司在美国洛杉矶地区设有近10万平方英尺的海外仓，另外在美国西雅图、休斯顿、夏洛特等多地的设有第三方海外仓，共同构成服务全美的物流仓储布局，与各大跨境电商平台对接，提升物流效率与客户体验，为跨境电商业务发展提供更好的支撑。

2.上半年毛利率尚可，但利润出现下滑，主要是什么原因？

利润下滑主要两点一是汇率影响，人民币对美元升值、美元对泰铢升值等汇率波动带来的汇兑损失,也对产品单价造成扰动；二是销售费用上涨，主要来自亚马逊SC平台费用增加。

3.泰国工厂建设及投产时间节点？

泰国工厂一期工程于2024年年末厂房基本竣工、生产线调试；2025年上半年多批次、多SKU投产，2025年下半年实现量产。

4.泰国工厂目前营收占比、盈利情况如何？

根据2026年半年度报告，泰国工厂营收占公司总营收约14.33%。目前利润率低于国内，上半年处于亏损状态；主要原因是由于当地员工熟练度不足，部分包材辅料本地化采购成本高于国内，供应链尚在磨合，目标2026年实现扭亏为盈。

5.泰国工厂带来哪些订单变化？

美国客户出于关税因素，更倾向于泰国工厂下单，也带来部分新增客户。

6.如何看待下半年整体经营情况？

公司订单多为2?3个月短期订单。第三季度表现较好，下半年具备增长希望，但外部需求刺激仍存在不确定性。

7.介绍一下收购湖北达峰的相关意向？

公司现有汽车零部件业务（千斤顶、备胎升降器、拉锁、拖车钩、充气泵等）占总营收约30%多，60%?70%为出口，计划继续做大汽车零部件板块。

达峰公司自身盈利能力优质，年收入约4亿元，净利润规模约6000多万元，产品品类涉及汽车电子换档器、组合开关等汽车电子类产品，处于细分行业第一梯队；达峰现有客户主要涵盖东风汽车、奇瑞汽车、北汽、长安汽车、东风日产、重汽、广汽、江淮汽车、吉利汽车等国内车企。公司意向收购约71%股权，公司拟以不高于5.8倍估值进行磋商，并协商业绩承诺安排。收购后计划利用公司渠道，把达峰产品推广至海外市场。公司对达峰并购项目目前仅签署框架协议，尚在开展审计评估、出具相应报告、商务条款洽谈等工作，最终达成正式并购交易尚存在不确定性。公司将根据事项进展及时履行信息披露义务。

8.公司目前再进行购，为将来的股权激励做准备，公司选择在当前时点是什么考量？

一方面用于人才引进，激励年轻骨干成长；另一方面，若湖北达峰并购落地，开拓汽车电子新业务方向，也需要配套激励机制支撑业务发展。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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