景旺电子

(603228)

总市值：391.18亿

PE(静)：33.46

PE(2025E)：26.32

总股本：9.35亿

PB(静)：3.39

利润(2025E)：14.86亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为8.92%，生意回报能力一般。去年的净利率为9.16%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为17.79%，投资回报也很好，其中最惨年份2023年的ROIC为7.96%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

融资分红

公司上市8年以来，累计融资总额11.12亿元，累计分红总额30.57亿元，分红融资比为2.75。

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要高到32.1%，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：董事长您好，有几个问题想请教一下：1.公司目前主要做几层 pcb 板？2.公司目前有做 HDI吗？3.公司目前在手订单能覆盖几个季度的营收？4.公司近期有无产能扩建？何时能实现投产满产 5.公司毛利率净利率还能 像 24年维持增长吗？

答：尊敬的投资者，您好！ 1.公司产品覆盖多层板、厚铜板、高频高速板、金属基电路板、柔性电 路板、高密度柔性电路板、HDI板、刚挠结合板、特种材料 PCB、类载板及封 装基板等，不同应用领域的产品层数差异较大。 2.公司珠海金湾基地规划有 60万平米的 HDI产能，具备 Anylayer任意 阶的量产能力和 msap工艺，2021年投产，目前还在爬坡阶段，公司 HDI产品 在 AI服务器、光模块、汽车智驾、高端消费电子等领域已实现批量出货，盈 利能力持续提升。高阶 HDI产品全球仅部分 PCB厂商具备量产制造能力，产 能比较稀缺，未来公司也将根据客户订单情况，合理规划投资扩产节奏，进 一步提升高端产品产能、完善全球化布局。 3.公司目前产能利用率均维持在较高水平，在手订单充足，不同下游应 用领域、不同客户的订单能见度会有区别。 4.公司将结合市场需求情况和公司战略布局合理配置产能，并按照规定 及时履行信息披露义务。目前，公司正在有序推进泰国工厂的建设工作及江 西吉水基地三厂、江西信丰基地、珠海金湾基地等新工厂的产能爬坡工作。 5.公司深耕 PCB领域多年，长期、稳定的业绩增长始终是公司经营发展 的源动力。2025年一季度，新增产能爬坡顺利和高端产品占比提升都对公司 盈利能力产生了积极贡献。长期来看，公司坚持以客户为中心，持续提升产 品制造能力，以优质的产品和服务，满足客户对高性能 PCB的要求，实现企 业的可持续发展，用更好的经营业绩回报投资者。感谢您的关注！


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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --
回归空间: --
  • DCF估值模型
  • 周期平滑估值
  • PB
  • PE

根据招商证券鄢凡的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，景旺电子的合理估值约为30.38元，该公司现值41.84元，当前市值高于合理估值，现价基于合理估值有27.38%的溢价

150%+

当前市值

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当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

景旺电子需要保持32.10%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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当前市值
100%

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当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师鄢凡对其研究比较深入（预测准确度为77.11%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)
  • 年份
    值
  • 2025E
    14.79
  • 2026E
    18.26
  • 2027E
    22.30
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财报摘要

  • 项目
    2024
    评级
  • ROIC
    8.91%
  • 利润5年增速
    6.48%
    --
  • 营收5年增速
    14.86%
    --
  • 净利率
    9.16%
  • 销售费用/利润率
    21.01%
  • 股息率
    2.92%
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财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

  • 项目
    数值
  • 货币资金/总资产(%)
    15.17%
  • 有息资产负债率(%)
    11.18%
  • 财费货币率(%)
    0.00%
  • 应收账款/利润(%)
    341.65%
  • 存货/营收(%)
    14.76%
  • 经营现金流/利润(%)
    195.85%
  • 有息负债/近3年经营性现金流均值(%)
    1.14%
  • 财务费用/近3年经营性现金流均值(%)
    1.01%
  • 流动比率
    1.59%
  • 近3年经营性现金流均值/流动负债(%)
    65.60%
  • 货币资金/流动负债(%)
    101.94%
  • 盈利质量瑕疵数
    2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

  • 项目
    数值
  • 应收账款/利润环比(%)
    -3.94%
  • 应收账款/利润3年变动比例(%)
    4.52%
  • 存货/营收环比(%)
    7.24%
  • 在建工程/利润(%)
    42.34%
  • 在建工程/利润环比(%)
    -36.93%
  • (应收+在建+存货)/利润环比(%)
    -4.89%
  • 经营性现金流/利润(%)
    195.85%

大佬持仓

  • 基金经理
    基金产品
    持有股数
  • 罗文杰
    南方中证500ETF
    4829230
  • 张雪薇
    景顺长城研究精选股票A
    4665000
  • 欧阳良琦
    易方达战略新兴产业股票A
    3876900
  • 郑煜
    华夏复兴混合A
    2958900
  • 王远鸿
    长盛创新驱动混合A
    2012524
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