合盛硅业诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

合盛硅业

(603260)

总市值：572.19亿

PE(静)：-19.13

PE(2026E)：53.42

总股本：11.82亿

PB(静)：1.94

利润(2026E)：10.71亿

研究院小巴

生意好坏

去年的净利率为-14.78%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为10.25%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为-3.08%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报9份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为4.4%/2.7%/--，净经营利润分别为25.83亿/17.02亿/-30.3亿元，净经营资产分别为583.84亿/639.89亿/564.66亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.25/-0.35/-0.46，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-67.22亿/-94.63亿/-93.93亿元，营收分别为265.84亿/266.92亿/204.99亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来成长性爆表，近期即将扭亏为盈。

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为94.61，其中净金融资产-441.05亿元，预期净利润10.71亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：工业硅、有机硅、多晶硅三大主营产品，未来产品结构会如何优化？

答：尊敬的投资者朋友您好！2026年，公司将继续聚焦主业稳健运营，深化降本增效策略。生产端保障工业硅、有机硅核心基地稳定运行，持续推进精细化管理，依托规模优势和产业链优势，深入推进生产基地的技改与节能项目，持续降低生产电耗与物料单耗，进一步降低产品生产成本。研发端，公司也将坚持全面贯彻“创新驱动”战略，聚焦硅基新材料技术壁垒，在有机硅领域，不断加强有机硅下游深加工产品的研发投入，加速氨基硅油及有机硅乳液等高端产品的市场推广，拓展0度人体硅胶、医疗用途液体硅橡胶等新兴领域应用。公司将集中人才、资源、资本等生产要素投向核心主业，根据市场行情适当收缩对光伏业务板块的投入，优化内部资源配置，保证公司核心竞争力与抗风险能力。感谢您对公司的关注！

2.双碳与新材料扶持政策，能给合盛带来哪些长期发展利好？

尊敬的投资者朋友您好！双碳政策对公司主要产品的能效、产能和技术水平提出了更高的要求，同时也推动了行业的绿色转型和升级。公司将紧跟国家绿色发展导向，持续推进环保节能、绿色低碳相关工作的开展，积极创造可持续、绿色循环经济模式提质升级。感谢您对公司的关注！

3.公司的光伏业务现在什么状况，半年报还会计提损失吗？

尊敬的投资者朋友您好！2026年公司将适度收缩光伏业务投入，聚焦硅基主业优化资源配置，具体财务处理将严格遵循会计准则，请以定期报告披露信息为准。感谢您对公司的关注！

4.公司2025年上市首亏，对于2026年的业绩公司有没有采取什么有效的提升措施？对于股东有没有什么实质性的馈方式？股价在2026年又创了新低，公司对于维护股价保护股东权益有没有什么行之有效的手段？

尊敬的投资者朋友您好！我们充分理解广大投资者对公司股价的诉求，良好的市值表现是公司和投资者们长期的共同愿望。

基于此，行业方面，2026年公司将继续坚持“增强上游、延伸下游、完善产业配套和能源补链”的战略方针，按照“激发新质生产力、引领高质量发展”的指导思想，深刻总结市场波动经验，动态优化业务结构。公司将适度收缩光伏业务投入，更加聚焦硅基主业，提质优化上游生产管理，横向发展有机硅副产品综合利用，持续投入前沿技术研发，以技术进步推进产业升级，实现硅基产业链和价值链的高效整合。

股价维护与股东权益方面，公司将持续提升信息披露质量与透明度，以投资者需求为导向，增强公告的可读性和有效性。同时，积极拓展多元化、常态化的投资者沟通渠道，通过业绩说明会、调研、互动平台等方式保持良性互动。感谢您对公司的关注！

5.氨基硅油、有机硅乳液等深加工产品，后续市场放量节奏怎么样？

尊敬的投资者朋友您好！公司已成功实现氨基硅油及有机硅乳液的产业化，目前处于业务推广阶段，已实现对外批量销售。感谢您对公司的关注！

6.减持股份出于什么考虑？

尊敬的投资者朋友您好！宁波合盛集团有限公司因自身资金需求计划进行减持，关于控股股东减持的具体情况请详见公司于2026年1月21日发布的《合盛硅业关于控股股东减持股份计划公告》。感谢您对公司的关注！

7.面对海外贸易政策变化，公司长期国际化布局思路是怎样的？

尊敬的投资者朋友您好！公司产品以内销为主，出口比例较小，且主要面向欧亚国家。未来公司将继续深化与现有海外客户的合作，同时积极开拓新兴市场。感谢您对公司的关注！

8.公司有分红打算吗

尊敬的投资者朋友您好！有关2025年度分红内容请详见公司于2026年4月17日披露的《合盛硅业关于2025年度拟不进行利润分配的公告》。感谢您对公司的关注！

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据中金公司裘孝锋的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，合盛硅业的合理估值约为--元，该公司现值48.40元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

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DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

合盛硅业需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师裘孝锋对其研究比较深入（预测准确度为30.98%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

10.65
2027E

30.76
2028E

--

更多>

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

-3.07%
利润5年增速

--

--
营收5年增速

17.97%

--
净利率

-14.78%
销售费用/利润率

--
股息率

--

更多>

财报体检

财务排雷 综述：可能有财务风险。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

--
有息资产负债率(%)

33.18%
财费货币率(%)

0.54%
应收账款/利润(%)

--
存货/营收(%)

29.70%
经营现金流/利润(%)

259.53%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

10.51%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

45.16%
流动比率

0.29%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

12.28%
货币资金/流动负债(%)

10.20%
盈利质量瑕疵数

4

盈利质量 提示：建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

--
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

-14.33%
在建工程/利润(%)

--
在建工程/利润环比(%)

--
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

--
经营性现金流/利润(%)

259.53%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
柳军

华泰柏瑞沪深300ETF

2833618
陆迪

创金合信竞争优势混合A

595000
李煜

大成睿鑫股票A

290300
赵蓬

大成盛世精选混合A

233000
李煜

大成景禄灵活配置混合A

188300

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行业相对指标