海天味业诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

海天味业

(603288)

总市值：2288.06亿

PE(静)：36.06

PE(2025E)：32.26

总股本：58.52亿

PB(静)：5.83

利润(2025E)：70.91亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为19.09%，生意回报能力极强。去年的净利率为23.63%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为30.05%，中位投资回报好，其中最惨年份2023年的ROIC为17.82%，投资回报也很好。公司历史上的财报较为好看。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

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靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，根据准确率较高的分析师（中金公司的宗旭豪预测准确率为80.01%）的业绩预测数据和我们的估值模型建模，公司合理估值应是24.57元，公司股价距离该估值还有37.15%的下跌空间，分析师预测该公司未来3年业绩复合增速为10.82%。

该公司历来财报较为好看，是价投有研究动力的公司。

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关注该公司的核心逻辑文章《时隔8年再看海天味业（35倍PE以上依旧贵）》。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：管理层好，上半年其实消费大环境并不好，公司为何能取得稳定增长呢？未来是否有业绩下滑的隐忧？

答：2025年上半年，公司坚持固本强基，继续通过以用户为中心的理念引导各业务优化转型，不断提升企业高质量发展水平。业绩期内，我们一方面保持了酱油、蚝油和酱料等核心品类的稳健增长，另一方面利用过往优势加速了特色调味品的增长速度。

公司深耕中国市场，坚持打造最具质价比的产品和服务，加快做深做细渠道，满足消费者更多元、更健康、更细分的需求，把握不同细分市场的发展机遇。公司洞察市场需求，在满足经典调味品需求的同时，不断打造有机、薄盐等营养健康系列产品、凉拌汁等一汁成菜系列产品等大单品，不断提升满足消费者对健康化、便捷化需求的能力。

同时，公司亦着眼于体系化综合竞争力的提升。借力规模优势，通过数字化转型，围绕“质量和效率”强化极致供应链的打造，确保品质控制领先的同时，在效率和成本方面构筑更为长期的竞争壁垒。

未来，公司亦将在巩固既有核心竞争力的基础上，不断提升自身的综合能力，助力公司长期稳健发展。

Q1）公司已经是国内调味料行业的第一名，未来如何扩大国内市场的占有率； 2）公司在香港上市，意在突破国际市场；具体举措有哪些? 3）国内非转基因大豆的产量有限，国际大豆基本都是转基因大豆；公司怎样保证使用的都是非转基因大豆？

尊敬的投资者，您好！

（1）调味品是消费者一日三餐都需要的产品，尤其是在中国独特且悠久的饮食文化之下，更是有着丰富多样的风味需求的演绎。近年来，消费者对产品的需求日益多元、对质价比的追求也越来越高，公司将充分利用过往积累的技术、产能、效率优势等，持续对已有产品的迭代升级，同时敏锐捕捉消费趋势推出更多高质量的新产品，提高公司产品渗透率，让海天的产品和服务能够服务更多的用户。

（2）面向国际市场，公司将选择消费基础良好、调味品需求旺盛的海外区域优先发展。包括积极拓展海外的经销渠道、加大品牌形象的打造力度、结合市场需求开发和推出适销对路的产品等等。将通过系列有序的工作，提升公司在当地市场的认知度和美誉度，推动公司在海外市场的本地化发展。

（3）公司坚持关注供应链的整体质量与风控，坚持做好食品安全、物料质量和稳定供应等重点领域的源头管控、提前管控、严格管控。

Q上半年公司海外市场表现如何？在销售额、海外团队搭建方面有哪些进展？

您好。感谢您对公司海外市场的关注。海外业务目前正处于起步阶段，上半年公司海外市场取得了较好发展，虽然现阶段整体营收占比不高，但海外有非常广阔的市场与发展机遇，公司也在加快布局与推进各项工作。团队方面，公司坚持本地化与总部赋能相结合的策略，根据当地市场的发展情况，有序的推进团队搭建及本地化融合。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据中金公司宗旭豪的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，海天味业的合理估值约为24.57元，该公司现值39.10元，当前市值高于合理估值，现价基于合理估值有37.15%的溢价

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

海天味业需要保持30.10%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师宗旭豪对其研究比较深入（预测准确度为80.00%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

70.64
2026E

77.91
2027E

--

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财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

19.08%
利润5年增速

3.60%

--
营收5年增速

6.32%

--
净利率

23.62%
销售费用/利润率

25.67%
股息率

2.11%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

77.97%
有息资产负债率(%)

0.36%
财费货币率(%)

-0.01%
应收账款/利润(%)

4.35%
存货/营收(%)

6.44%
经营现金流/利润(%)

107.87%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.02%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-8.46%
流动比率

5.82%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

113.72%
货币资金/流动负债(%)

690.67%
盈利质量瑕疵数

1

盈利质量

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

1.06%
应收账款/利润3年变动比例(%)

126.85%
存货/营收环比(%)

-0.52%
在建工程/利润(%)

22.89%
在建工程/利润环比(%)

7.90%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

2.97%
经营性现金流/利润(%)

107.87%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
柳军

华泰柏瑞沪深300ETF

29770669
余海燕庞亚平

易方达沪深300ETF

21182235
赵宗庭

华夏沪深300ETF

15533877
过蓓蓓

汇添富中证主要消费ETF

13787631
何如刘珈吟

嘉实沪深300ETF

13387649

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行业相对指标