西典新能
(603312)
总市值：60.59亿
PE(静)：23.22
PE(2026E)：17.06
总股本：1.60亿
PB(静)：3.28
利润(2026E)：3.55亿
研究院小巴
公司去年的ROIC为14.61%，生意回报能力强。去年的净利率为9.38%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为29.98%，投资回报也很好，其中最惨年份2025年的ROIC为14.61%，投资回报也较好。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为36.1%/30%/24.9%，净经营利润分别为1.98亿/2.28亿/2.61亿元，净经营资产分别为5.48亿/7.6亿/10.46亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.12/0.09/0.17，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.29亿/1.88亿/4.8亿元，营收分别为18.35亿/21.65亿/27.82亿元。
详细数据
研究院小巴
靠谱分析师观点：公司未来成长性高。
公司上市时间较短，暂时没有可供准确追溯的报表和分析师覆盖数据，所以暂时不给估值。
详细数据
研究院小巴
最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：西典新能获阳光电源 25 年度优秀伙伴奖可喜可贺。在储能领域，电芯往大容量方向发展，公司的产品是否适配大容量电芯的需求，可否列明相关规格 Ah？另外，超大容量电芯的推广（如 500+Ah）是否会减少电池连接系统的使用，是否使得公司所在行业竞争激烈？
答：尊敬的投资者您好！
获得优秀伙伴奖，是阳光电源对我司的认可。感谢您对公司的关注！ 在储能领域，电芯是往大电芯容量（500+H）发展，各个厂家的设计方案不同，电池连接系统是定制化的产品，我司电池连接系统产品在大尺寸具有较强的优势。超大电芯容量的推广，在单位用量会有波动，但总量在增加，储能需求还处于爆发增长的趋势，对电池连接系统的需求呈持续增加态势。2.25Q4 及 26Q1 业绩下滑的主要原因是什么？是原材料涨价还是订单减少还是其他问题？尊敬的投资者您好！去年第四季度和今年第一季度处于新老项目交替期，公司主动放弃了低毛利的业务，将主要精力放在新技术产品业务上，新项目产能处于爬坡阶段，预计下半年逐步放量。感谢您对公司的关注！3.与特斯拉的合作是否有变化？（包括合作方式、合作份额等）尊敬的投资者您好！公司与特斯拉的合作持续深入。感谢您对公司的关注！4.成都项目何时能全面完工？尊敬的投资者您好！成都项目已基本完工，预计今年 4 季度全面投产。感谢您的关注。5.FCC 是否已全面投产，预计产能是多少？尊敬的投资者您好！2025 年 FCC 技术已实现稳定应用于电池连接系统多种方案，并稳定大批量供货于部分车型，实现 1 到 10 的突破。2026 年为爬坡放量元年，预计未来会随着 FCC 技术渗透率的提升，我们会匹配足够的产能。感谢您的关注。6.投资新建海外公司进展如何，是否产生利润，预计 26 年的产能规模是多少？能带来多少收入？尊敬的投资者您好！海外基地目前以租赁厂房的方式实施，预计下半年试产。自建厂房总体规划 5 万平米左右。感谢您的关注。7.公司比竞对壹连科技早上市近一年，且市值一度领先，为何被竞争对手反超，是行业不确定性还是公司经营问题？尊敬的投资者您好！当前的股价并没有反映公司的实际价值。祝您投资顺利。8.股价持续下跌，流通市值已跌破 20 亿，请问公司有何稳定股价的措施，会开展新一轮购吗？会有大比例送配方案吗？尊敬的投资者您好！公司聚焦主业，持续创新，推出新技术迭代产品，为投资者提供持续稳定的经营业绩和分红。感谢您的关注。9.公司 2026 年一季度产能利用率在多少水平？尊敬的投资者您好！一季度处于新项目爬坡阶段，产能利用率在 70%—80%。感谢您的关注。10.公司电池连接系统(万件)目前总产能在多少万件，若成都项目投产后将增加多少万件？尊敬的投资者您好！公司电池连接系统产品 2025 年产量约 859 万件，成都厂房规划约6 万平米，建成后根据客户需求逐步增加产线扩充产能。感谢您的关注。11.之前的定向增发还搞不搞？尊敬的投资者您好！公司根据融资需求，择机考虑。感谢您的关注。12.长江晨道这次的减持是全部清仓，请问对公司后续发展有何影响，公司与宁德时代的关系是否会有所改变？尊敬的投资者您好！长江晨道减持公司股票是其本身投资策略的需求，减持决策与公司基本面无关，公司业务的增长基于技术、管理等方面的竞争力，与长江晨道的财务投资决策无关，不影响公司与宁德的合作关系。感谢您的关注。13.公司是否重视市值管理，关注投资者问题，公布股东人数是定期公布，还是随心所欲？尊敬的投资者您好！公司自上市以来高度重视市值管理，积极建立与资本市场的有效沟通机制，搭建多元化沟通平台，真诚倾听投资者声音，及时应投资者关切。感谢您的关注。14.请问公司去年四季度和今年一季度业绩同比下降的主要原因是什么？尊敬的投资者您好！去年第四季度和今年第一季度处于新老项目交替期，公司主动放弃了低毛利的业务，将主要精力放在新技术产品业务上，新项目产能处于爬坡阶段，预计下半年逐步放量。感谢您对公司的关注！15.25Q4 及 26Q1 业绩下滑的主要原因是什么？是原材料涨价还是订单减少还是其他问题？尊敬的投资者您好！去年第四季度和今年第一季度处于新老项目交替期，公司主动放弃了低毛利的业务，将主要精力放在新技术产品业务上，新项目产能处于爬坡阶段，预计下半年逐步放量。感谢您对公司的关注！详细数据
研究院小巴
以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴
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估值与分析师预测
- DCF估值模型
- 周期平滑估值
- PB
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根据中金公司曲昊源的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，西典新能的合理估值约为54.16元，该公司现值37.87元，现价基于合理估值有43.01%的低估
150%+
当前市值
50%-
*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险
西典新能需要保持14.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"
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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险
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分析师曲昊源对其研究比较深入（预测准确度为72.33%）其最新研报预测如下：
(亿元)
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年份值
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2026E3.55
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2027E4.78
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2028E--
财报摘要
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项目2025评级
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ROIC14.60%
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利润5年增速63.57%--
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营收5年增速61.92%--
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净利率9.37%
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销售费用/利润率4.99%
-
股息率0.92%
财报体检
财务排雷 综述：财务相对健康。
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项目数值
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货币资金/总资产(%)23.11%
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有息资产负债率(%)--
-
财费货币率(%)-0.00%
-
应收账款/利润(%)296.18%
-
存货/营收(%)7.69%
-
经营现金流/利润(%)83.70%
-
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)--
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财务费用/近3年经营性现金流均值(%)-0.73%
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流动比率2.61%
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近3年经营性现金流均值/流动负债(%)299.13%
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货币资金/流动负债(%)1031.92%
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盈利质量瑕疵数2
盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；
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项目数值
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应收账款/利润环比(%)-16.42%
-
应收账款/利润3年变动比例(%)--
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存货/营收环比(%)14.26%
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在建工程/利润(%)55.76%
-
在建工程/利润环比(%)8.81%
-
(应收+在建+存货)/利润环比(%)-9.10%
-
经营性现金流/利润(%)83.70%
大佬持仓
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基金经理基金产品持有股数
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行业相对指标
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