水星家纺诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

水星家纺

(603365)

总市值：41.76亿

PE(静)：10.26

PE(2026E)：9.30

总股本：2.62亿

PB(静)：1.35

利润(2026E)：4.49亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为12.78%，生意回报能力强。去年的净利率为8.98%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为13.68%，投资回报也较好，其中最惨年份2022年的ROIC为9.39%，投资回报也较好。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

融资分红

公司上市9年以来，累计融资总额10.67亿元，累计分红总额16.95亿元，分红融资比为1.59。公司预估股息率5.35%。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为24.5%/20.5%/21.2%，净经营利润分别为3.79亿/3.67亿/4.07亿元，净经营资产分别为15.47亿/17.89亿/19.18亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.25/0.24/0.28，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为10.47亿/10.13亿/12.66亿元，营收分别为42.11亿/41.93亿/45.28亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速只要达到0.1%，就能撑起当前市值。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为7.01，其中净金融资产10.51亿元，预期净利润4.49亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：Part1：公司介绍

答：从上半年运营情况看，雪糕被6.0（Pro）、人体工学枕4.0两款迭代新品顺利上市。雪糕被作为夏令核心大单品，继续承担夏凉品类流量入口，守住了爆款基本盘，线上动销稳健，线下借助体验式销售取得不错进展。人体工学枕在记忆枕赛道参与者增多、市场竞争加剧的环境下，体现了品类溢出效应。

公司内部正在调整大单品打法，从单纯卖产品转向用户心智建设，一方面引入外部专业人才，沉淀大单品运营方法论，团队思路从卖产品向打造品牌心智转变；另一方面强化研发积累，打造差异化产品；营销端维持投放力度，多元化费用投放。公司看好科技大单品长期方向。

Q线下第九代店新形象推出效果如何？

第九代门店2026年上半年处在分批落地、试点推广阶段，属于渠道焕新早期周期，暂不具备大规模效果验证条件。从试点门店运营反馈来看，增设的睡眠科技专区，能够让消费者直观体验我们的功能枕、科技被芯等核心大单品，助力线下门店产品结构优化，和公司健康睡眠大单品战略形成协同。新门店视觉风格更加年轻、科技、时尚，有助于改善线下终端品牌观感，帮助门店吸引新一代消费群体，提升线下门店获客能力。公司线下焕新不是单纯装修，而是硬件升级及经销商运营赋能同步推进，配套门店陈列培训、会员精细化运营方案，从单店形象升级走向门店经营能力提升。

Q面对原材料涨价的影响，公司有哪些应对措施？

采购端我们通过与核心供应商签订长期供货协议、择机前置备货、拓宽多元采购渠道等方式对冲现货涨价风险；经营端，我们下半年重点推出高毛利科技睡眠大单品，依靠产品结构升级红利消化一部分成本压力，同时持续推进供应链精益降本增效，多重举措共同对冲成本上行带来的影响。

Q公司对分红的规划？

公司一直以来高度重视股东报，本次推出中期分红方案，也是我们馈股东的重要举措之一。对于分红比例，我们会统筹兼顾多方面因素一方面要持续给予股东合理的现金报；另一方面也要预留充足资金，保障主业经营投入，同时也要为未来中长期潜在的战略机会预留资金空间。后续我们将根据每年盈利情况、现金流水平、业务发展规划综合评估，在保障公司长期健康发展的基础上，持续推行现金分红政策，与全体股东共享公司经营发展成果。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

咨询