水星家纺诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

水星家纺

(603365)

总市值：58.72亿

PE(静)：14.43

PE(2026E)：12.67

总股本：2.62亿

PB(静)：1.81

利润(2026E)：4.63亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为12.78%，生意回报能力强。去年的净利率为8.98%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为13.68%，投资回报也较好，其中最惨年份2022年的ROIC为9.39%，投资回报也较好。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

融资分红

公司预估股息率4.06%。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为24.5%/20.5%/21%，净经营利润分别为3.79亿/3.67亿/4.07亿元，净经营资产分别为15.47亿/17.89亿/19.32亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.25/0.24/0.27，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为10.47亿/10.13亿/12.2亿元，营收分别为42.11亿/41.93亿/45.28亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速只要达到7.9%，就能撑起当前市值。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为9.45，其中净金融资产13.25亿元，预期净利润4.63亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：Part1：公司介绍

答：2026年直营渠道将优化绩差门店，提升门店运营效率；加盟板块以提升店铺运营质量、加强管控为前提，拓展覆盖区域市场。

Q2线下渠道库存及加盟商拿货信心如何？

公司2025年期末存货较2024年有所下降，存货周转率行业领先，渠道库存处于合理水平，公司将持续跟踪管控经销商库存。

Q3未来分红政策是什么？

公司以现金分红传递经营稳健与股东报诚意，2026年分红政策将匹配公司战略与费用投放政策，在实现股东价值最大化的同时，支撑公司长期高质量发展，兼顾短期报与长期增长。

Q4公司未来3-5年毛利率规划水平如何？

公司2025年度毛利率呈提升态势，线上毛利率提升更为明显。未来公司将持续优化产品结构、坚持精品开发、提升特色产品竞争力，推动毛利率提质。

Q52026年线下营销推广计划？

2026年线下将推进渠道焕新，推出年轻、科技、时尚的全新门店形象；增设科技专区，匹配科技新品体验演示功能；精细化区域营销活动，提升门店销售转化；深化场景交互，定制运营方案，加强会员运营赋能线下渠道。

Q6近期原材料价格上涨是否影响2026年毛利率，公司如何管控？

公司提前预判材料价格波动趋势，通过备货对冲成本变化，同时结合终端价格与产品结构调整，平衡成本压力。2026年一季度原材料价格上涨但公司毛利率仍实现提升，公司有信心通过运营方式应对原材料价格变化。

Q72025年团购业务增长原因及2026年延续性如何？

公司团购业务增长源于业务团队与宣传投入加强，精准捕捉市场需求；同时公司头部品牌效益溢出，B端客户更愿意与品牌信任度高的公司合作，公司产品质量与口碑占优，行业向头部集中；公司凭借供应链优势，保障快速排产与交付，2026年业务具备提升空间。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据东吴证券赵艺原的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，水星家纺的合理估值约为33.39元，该公司现值22.37元，现价基于合理估值有49.29%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

水星家纺需要保持7.90%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师赵艺原对其研究比较深入（预测准确度为79.34%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

4.65
2027E

5.30
2028E

6.02

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

12.77%
利润5年增速

8.91%

--
营收5年增速

8.33%

--
净利率

8.98%
销售费用/利润率

311.63%
股息率

3.50%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

35.72%
有息资产负债率(%)

0.67%
财费货币率(%)

-0.00%
应收账款/利润(%)

75.81%
存货/营收(%)

23.53%
经营现金流/利润(%)

130.74%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.05%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-0.46%
流动比率

4.67%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

144.27%
货币资金/流动负债(%)

397.90%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

19.04%
应收账款/利润3年变动比例(%)

-12.53%
存货/营收环比(%)

6.71%
在建工程/利润(%)

29.37%
在建工程/利润环比(%)

9.95%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

9.31%
经营性现金流/利润(%)

130.74%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
宋仁杰

泰康策略优选混合

2190000
宋仁杰

泰康品质生活混合A

2130000
韩冬燕

诺安中小盘精选混合A

1026600
宋仁杰

泰康景泰回报混合A

530000
韩冬燕

诺安行业轮动混合A

396600

更多>

行业相对指标