易德龙诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

易德龙

(603380)

总市值：64.91亿

PE(静)：35.25

PE(2025E)：26.38

总股本：1.60亿

PB(静)：4.24

利润(2025E)：2.46亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为11.98%，生意回报能力一般。去年的净利率为8.66%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为18.5%，投资回报也很好，其中最惨年份2023年的ROIC为9.63%，投资回报也较好。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到27.8%，才能撑起当前市值。

该公司历来财报较为好看，是价投有研究动力的公司。

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该公司被1位投资大佬持有，该大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括易方达基金的刘健维，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为218.64亿元，已累计从业6年112天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司业务介绍

答：公司2025年半年度下游工控、通讯和医疗领域均有不同比例的增长，驱动的因素有所不同。

工控领域公司在头部客户的业务份额逐步增加，同时制造基地海外实现工业客户的量产，驱动工控业务增长；

通讯领域下游头部服务器客户受益于下游市场需求增长，形成较大的业务增量，驱动公司通讯业务增长；

医疗领域受市场需求增长的影响，主要的客户业务均有所增长，驱动公司医疗电子业务增长。

Q2报告期内美国对华关税政策及后续潜在的变化对公司的影响如何？公司如何应对相关的变化？

受益于全球布局的推进，公司陆续在墨西哥、越南、罗马尼亚布局海外产能，公司完整的海外布局能够有效满足客户全球就近交付的诉求，灵活应对关税风险，增加跟客户合作的粘性。

公司海外工厂的运营与苏州总部保持一致，采用与国内相同的IT系统及生产设备，可以降低客户备份风险，支持客户自由选择海外生产基地实现快速切换与协同。

同时当前公司出口至海外的产品主要以FOB（Free On Board，船上交货，离岸价），EXW（工厂交货）等合作模式进行交易，进口关税由进口商（客户）承担。和国内外同行相比，公司的全球布局较早且覆盖地区全面，使得公司在应对关税问题时处在优势竞争地位，能够承接客户全球范围内的订单转移。

Q3部分欧美的EMS在其传统的优势领域出现战略退缩，是否给公司带来新的业务机会？

欧美客户的原有EMS供应商为配套客户的全球化战略逐步在中国建设产能，但如今随着终端客户对效率、成本和产品迭代速度的要求愈发提高，同时中国本土的EMS公司能力不断加强，欧美EMS在其传统的优势领域出现战略退缩。

因此，终端客户寻求能同时满足“中国效率+全球标准+研发制造能力”的供应商，导致部分欧美竞争对手在中国市场的业务份额有所降低；公司凭借长期服务欧美客户的经验，已经建立了成熟的合作模式，并兼具高效率和研发制造能力。凭借上述优势及优质客户的背书，公司正成功地吸引和导入新的优质客户，业务呈现积极增长态势。

Q4公司目前的业务分部情况如何，客户集中度是否有所变化？

公司聚焦全球各行业头部客户，为客户提供研发协同、测试开发、供应链整合等增值服务，深入挖掘客户价值，建立了深度客户关系，不断提高客户端的份额；同时，公司抓住欧美客户供应链整合和调整的机遇，积极发掘全球头部企业的业务机会，单一客户及项目的合作规模有所增长；在传统优势领域，公司仍坚持服务于对高质量、灵活快捷的制造服务由较高需求的优质客户。

因此，公司在报告期内，部分头部客户的收入体量有所增加，但整体的客户集中度无较大变化。

Q5 公司当前海外工厂的布局及后续的产能规划如何，是否考虑新增产能？

公司现有三个海外工厂，分别在越南、墨西哥和罗马尼亚工厂，在国内公司有苏州工厂和武汉工厂就近服务客户。

公司结合客户需求变化及对产能的需求，计划于2025年下半年对部分海外工厂进行扩产，目前具体扩产计划尚未确定。

Q6公司目前在研的产品PCB轴向电机进展如何？

公司开发PCB轴向电机是由于下游的风机客户要求公司为其进行定制化开发，因为其同行业的已经有公司导入PCB轴向电机作为电机方案。公司接到客户需求后开始研发工作，在产品研发过程中，因该方案具备轻量化、体积小、能量密度大等特点，与不同行业的客户对接过产品需求，目前该产品尚处于研发阶段，预计不会对本期的经营情况产生影响。

Q7受益I基础设施的需求爆发，公司下游的服务器客户及其他通讯客户的需求是否有明显的变化？

2025年半年度，公司通讯行业收入同比增长22.44%，受下游服务器客户的订单增长驱动较大。公司与下游的服务器客户在全球范围内建立广泛的合作，为其提供多种产品的制造服务。

同时，公司下游的另一客户在整体出售到安费诺后，集团预期推动供应链整合，将给公司带来新的业务机会。

综合来看，下游通讯领域受益于I基础需求的爆发，将带来不同程度的增长，公司将积极推进相关业务合作，提升客户端的业务份额并开拓新的客户。

Q8公司研发费用同比增长超20%，进一步加大研发投入，请问目前研发项目的进展如何？

报告期内，公司在保持EMS主营业务稳定增长的基础上，持续加大研发投入，积极拓展技术服务的深度与广度。为更好地响应工控领域全球头部客户的个性化需求，公司进一步扩充并优化研发团队，深度嵌入客户研发流程，提供从系统设计、硬件、软件、结构、仿真（热仿真、磁仿真等）到测试及量产导入的一站式研发制造解决方案。

2025年半年度，公司已与数家全球细分行业龙头企业达成产品开发合作协议，涵盖人机界面及IoT、电机/电控、电源等多个产品领域。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

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DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据国信证券胡剑的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，易德龙的合理估值约为--元，该公司现值40.46元，现价基于合理估值有0%的低估

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

易德龙需要保持27.80%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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分析师胡剑对其研究比较深入（预测准确度为40.97%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

2.46
2026E

3.13
2027E

3.74

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财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

11.98%
利润5年增速

10.77%

--
营收5年增速

16.03%

--
净利率

8.65%
销售费用/利润率

16.89%
股息率

4.56%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

--
有息资产负债率(%)

2.36%
财费货币率(%)

0.02%
应收账款/利润(%)

240.35%
存货/营收(%)

28.65%
经营现金流/利润(%)

149.89%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.27%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

4.30%
流动比率

2.10%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

101.04%
货币资金/流动负债(%)

192.03%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-15.30%
应收账款/利润3年变动比例(%)

42.31%
存货/营收环比(%)

7.84%
在建工程/利润(%)

7.99%
在建工程/利润环比(%)

-17.31%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

-3.41%
经营性现金流/利润(%)

149.89%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
刘健维

易方达科讯混合

2944309
刘健维

易方达科融混合

1971650
郑希

易方达信息产业混合A

1443000
闫思倩

鹏华碳中和主题混合A

1231600
倪超

金鹰行业优势混合A

268300

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行业相对指标