吉比特诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

吉比特

(603444)

总市值：330.84亿

PE(静)：35.01

PE(2025E)：21.12

总股本：0.72亿

PB(静)：6.25

利润(2025E)：15.66亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为19.73%，历来生意回报能力极强。去年的净利率为31.9%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值极高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为35.53%，投资回报也很好，其中最惨年份2011年的ROIC为16.61%，投资回报也很好。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到24.1%，才能撑起当前市值。

该公司历来财报较为好看，是价投有研究动力的公司。

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关注该公司的核心逻辑文章《我现阶段对吉比特的观点（二）》。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：《杖剑传说》在大陆和境外的表现都很亮眼，我们看到跟大部分 MMO手游相比，它可能是基于放置框架做了加法去加入 MMO玩法，请管理层从研发的维度分享一下怎么看待这样的创新？如何看待该产品的生命周期及其后续流水的变化趋势？未来的营销策略会是什么样？

答：卢竑岩：公司在创新方面所有的引导都不是简单地做玩法的叠加。我看了媒体对《杖剑传说》制作人的访谈，其中有提到《杖剑传说》是基于放置游戏的框架做加法，增加了一些 MMO游戏玩法的核心体验。但这应该只是从玩法结构上给大家做了介绍，前提还是制作人本身喜欢这种玩法，是他看到玩家有对 MMO 体验的需求，但是传统的 MMO体验对于当下这个时代的很多用户来说又过于沉重了。《杖剑传说》正是基于这一点，为了去满足这部分用户的需求，做了这样的玩法设计，在放置的基础上引入 MMO社交的玩法。但是我们可以看到它跟传统 MMO社交有很多不一样的地方，不是一个简单的加法，还是从用户需求的角度出发做创新。关于产品的生命周期，我们从来不做预测，因为从这么多年的经验来看，产品生命周期是很难预测的。一般来说，我们看到的产品在整个生命周期表现都是先高开，然后慢慢回落，之后稳定在一个合适的用户规模和流水量级上，这是非常常见的趋势。从长远来看，就是看它稳定下来的 DAU和流水是在什么水平，如果比较低，我们认为这个产品的周期基本结束了，如果比较高就可以持续运营下去。从我们观察来看，一款游戏如果有比较强的社交玩法，一般来说表现出来的生命周期会比较长，即回落到稳定状态的时候，DAU和流水都是比较理想的，而且能持续很长一段时间。具体到《杖剑传说》这个项目，我们确实也没办法预测，只能给大家说一下我们之前对类似产品的观察。运营策略方面，《杖剑传说》目前主要就两种方式，一个是买量，一个是玩家之间的口碑营销，没有其他特别的策略，因为它也不像内容向产品有非常特别的社区，就正常地进行推广和触达用户。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据招商证券顾佳的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，吉比特的合理估值约为466.31元，该公司现值459.24元，现价基于合理估值有1.54%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

吉比特需要保持24.10%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师顾佳对其研究比较深入（预测准确度为78.72%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

16.07
2026E

18.25
2027E

19.84

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财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

19.73%
利润5年增速

3.12%

--
营收5年增速

11.23%

--
净利率

31.90%
销售费用/利润率

103.76%
股息率

1.59%

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财报体检

财务排雷 综述：财务健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

57.49%
有息资产负债率(%)

0.14%
财费货币率(%)

-0.03%
应收账款/利润(%)

23.97%
存货/营收(%)

--
经营现金流/利润(%)

132.14%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.00%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-9.60%
流动比率

3.38%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

117.38%
货币资金/流动负债(%)

376.72%
盈利质量瑕疵数

0

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

19.84%
应收账款/利润3年变动比例(%)

-12.20%
存货/营收环比(%)

--
在建工程/利润(%)

2.08%
在建工程/利润环比(%)

26.13%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

20.32%
经营性现金流/利润(%)

132.14%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
王颖

中欧互联网混合A

1005780
鲁亚运

华夏中证动漫游戏ETF

1003941
何杰

平安低碳经济混合A

600000
修世宇

工银文体产业股票A

422871
朱维缜

交银产业机遇混合

340770

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行业相对指标