九洲药业诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

九洲药业

(603456)

总市值：149.72亿

PE(静)：20.50

PE(2026E)：17.96

总股本：8.76亿

PB(静)：1.67

利润(2026E)：8.33亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为7.8%，生意回报能力一般。去年的净利率为13.23%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.5%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2016年的ROIC为4.17%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好。

融资分红

公司上市12年以来，累计融资总额51.02亿元，累计分红总额23.72亿元，分红融资比为0.46。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为17.2%/9.4%/9.2%，净经营利润分别为10.31亿/6.07亿/7.29亿元，净经营资产分别为59.93亿/64.69亿/79.12亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.3/0.31/0.26，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为16.8亿/16.25亿/14.47亿元，营收分别为55.23亿/51.61亿/55.09亿元。

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靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到14.1%，能撑起当前市值。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为15.02，其中净金融资产24.53亿元，预期净利润8.33亿元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司CDMO板块前三季度新签订单情况如何？诺华诺欣妥最新订单及未来需求如何展望？非诺欣妥项目有哪些增长潜力？今明年业绩如何展望？

答：前三季度，公司CDMO业务拓展整体保持稳健。小分子CDMO新增项目继续保持上半年增速水平，同比增长约25%以上，量持化，目以订单质续优项结构偏中后期目主，客以大客主项为户结构户贡献为，为后续业务转化提供强大支持。另外，由于投融资数据改善明显，BD交易持续超预期，早期临床项目储备同比增加明显。诺欣妥是公司存量业务的重要组成部分，诺欣妥高血压适应症专利延期至2031年11月，日本相关适应症也延至2030年，心衰适应症纳入国内12批国采，我们公司也在积极准备产能规划建设，有足够产能应对订单变化，诺欣妥仍然是稳定的现金流，但是诺欣妥将是“压舱石而不是增长引擎”。在非诺欣妥项目，诺华的其他项目、罗氏及新增MNC公司项目和国内头部创新药企业项目都在持续增长，同时，公司也在持续拓展其他大客户及Biotech项目，推动合作从早期研发逐步延伸至临床后期和商业化供应。今年公司仍处于部分存量商业化项目调整与新项目逐步转化的阶段。展望明年，公司将重点推动存量客户新项目、海外客户拓展及多肽等新兴业务发展。现阶段多肽业务增长受到产能规模制约，商业化产线建设、验证和交付进度将影响后续增量释放节奏。公司将通过优化项目结构、推进产能建设和提升运营效率，增强经营的稳定性。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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