韦尔股份诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

韦尔股份

(603501)

总市值：1424.08亿

PE(静)：256.30

PE(2025E)：34.01

总股本：12.16亿

PB(静)：6.35

利润(2025E)：41.87亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为3.09%，近年生意回报能力不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为2.59%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。

融资分红

公司上市8年以来，累计融资总额142.08亿元，累计分红总额14.05亿元，分红融资比为0.1。

生意模式

公司业绩主要依靠研发、营销及股权融资驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来成长性爆表。

详细数据

研究院小巴

该公司被2位投资大佬持有，有些大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括东吴基金的刘元海，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为59.94亿元，已累计从业12年140天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请公司手机业务的增长原因和未来产品规划？

答：公司推出了不同像素尺寸的高阶像素产品，如OV50H和OV50E等，这些产品具有低噪声，高动态范围支持等功能，能够满足智能手机制造商对专业级影像效果的需求。同时，受益于下游库存去化的顺利推进以及公司产品结构的主动调整，公司来源于手机市场的产品收入呈现出明显改善的趋势。

目前，在智能手机市场，公司5000万像素的系列产品已经被广泛应用于国内主流高端智能手机后置主摄传感器方案中，正逐步替代海外竞争对手的同类产品，实现了公司在高端智能手机领域市场份额的重大突破，将持续为公司产品价值量及盈利能力稳步提升提供动能。

公司也计划推出多款高端产品，包括更高像素、带LOFIC不同规格、具有 HDR及低功耗特性的长焦产品等一系列新产品，以此丰富产品线并提升市场占有率。同时，公司对于后续计划推出的系列新产品在手机安卓客户端的导入充满信心。

问题二汽车智能驾驶需求对公司有什么影响？

由于客户在高端智能驾驶摄像头的配置上向中低价车型下探，释放了大量需求，市场对于摄像头的装配数量以及高阶像素摄像头的需求增长迅速，公司联合供应商积极备货，以保障产能供给。

问题三公司在汽车电子业务的增长动力是什么？增速如何？

汽车业务是公司在图像传感器应用中增长最快的市场之一，增长趋势预计将在可预见的未来持续。不断扩大的技术应用和全球各地的法律规定也将推动更高的汽车图像传感器的装配率。全球范围内，随着DS系统的普及和舱内摄像头的快速增长，车载摄像头的出货量将持续上升。公司将不断丰富车规级产品矩阵，在国内继续保持份额优势的同时，也加快国外市场的拓展速度，进而为公司年度业绩的持续成长、市场份额的持续提升提供新的动力。

问题四R眼镜方面，如何看待这块需求对公司的影响？

公司已在R眼镜上布局很多相关产品，在图像传感器产品上，公司在功耗、HDR、低噪声等性能方面都处于领先地位，能为客户提供先进的图像传感器解决方案，此外，公司开发的LCOS产品凭借其高解析度、外形紧凑、低功耗和低成本的特点，将为R/VR等新兴市场在经济适配性及方案可行性方面提供更多助力，从单机价值量来看，带显示的眼镜方案价值量更高。

问题五公司如何看待友商的竞争？

公司是全球前三大CMOS图像传感器供应商之一，同下游客户缔结了长期稳定的合作关系，在诸多细分应用市场有着全球领先的市场份额。

首先，公司始终将研发能力视为核心竞争力，经过多年的自主研发和技术演进，公司在CMOS图像传感器的电路设计、封装、数字图像处理等方面积累了较为显著的技术优势。截至目前公司已拥有全球专利4800余项，形成公司在相关产品线的知识产权保护壁垒，这些都为公司核心竞争力的提升打下了坚实的基础。

在供应链方面，公司采用Fabless业务模式的半导体设计业务。公司将根据下游客户需求，根据充分技术能力、产能规模、成本竞争力、地理位置等多方面的因素，从全球范围选取最适配的供应链体系，为客户提供更高性价比的高质量图像解决方案。公司采用的Fabless模式使企业更加高效、灵活，也使得公司在面对市场热点转换迅速、产品生命周期较短、技术更新迭代速率较快的行业特点上，具有一定的竞争优势。

在产品线层面，公司CMOS图像传感器种类和应用范围具有较为显著的优势，除智能手机、平板电脑、车载等主要市场外，公司CMOS图像传感器在医疗、安防监控、R/VR等领域均具有齐全的产品线，市场占有率较高。公司各产品线在消费类电子领域、安防、车载市场领域均可实现应用，依托公司在相关应用市场的客户粘性及各产品间的同步推广，公司未来给终端客户产品贡献的价值量将得到进一步提升。

伴随公司在图像传感器业务上的长期经营，和在产品高端化、智能化领域的持续突破，公司份额得到稳步提升，公司在国内和海外市场的营收都在稳步增长中，面对市场竞争，公司有信心和定力取得更长远的高质量发展。

问题六请问公司毛利率升的原因，以及未来会达到什么水平？

一方面，自去年二季度以来，伴随着库存去化的成功推进，毛利水平的增长逐渐体现在财务报表上，另一方面，公司积极推进产品结构优化及供应链结构优化，促进产品毛利率逐步恢复，平均毛利率水平环比得到明显改善，目前已实现多个季度持续增长。公司将持续深挖市场空间，在更多细分市场持续做重点突破，提升公司在半导体领域的业务规模和竞争力水平，进一步提升整体盈利能力，同时坚持降本增效，持续推进产品结构及供应链结构优化，保持相对稳定的毛利率水平。

问题七关于研发投入，请问公司如何看待以及未来展望？

作为高新技术企业，公司持续稳定的加大在各产品领域的研发投入，为产品升级及新产品的研发提供充分的保障。公司未来也会继续加大研发投入，持续增强研发团队，重视技术保护和人才培养，不断创新研发机制，增强公司在产业中的核心竞争力。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

咨询

估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据中信证券徐涛的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，韦尔股份的合理估值约为--元，该公司现值117.10元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

韦尔股份需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师徐涛对其研究比较深入（预测准确度为35.00%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2024E

33.23
2025E

43.15
2026E

53.13

更多>

财报摘要

项目

2023

评级
ROIC

3.09%
利润5年增速

0.81%

--
营收5年增速

16.72%

--
净利率

2.58%
销售费用/利润率

84.10%
股息率

0.14%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

22.93%
有息资产负债率(%)

25.86%
财费货币率(%)

0.05%
应收账款/利润(%)

787.77%
存货/营收(%)

32.21%
经营现金流/利润(%)

1356.43%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

3.85%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

17.71%
流动比率

2.53%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

43.50%
货币资金/流动负债(%)

148.54%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

0.60%
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

0.20%
在建工程/利润(%)

82.47%
在建工程/利润环比(%)

2.49%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

0.44%
经营性现金流/利润(%)

1356.43%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
赵宗庭

华夏国证半导体芯片ETF

15276293
黄欣章椹元

国联安中证全指半导体ETF

9561930
艾小军

国泰CES芯片ETF

6001141
刘元海

东吴移动互联混合A

4360000
张湛

易方达中证人工智能主题ETF

4101349

更多>

行业相对指标