荣泰健康诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

荣泰健康

(603579)

总市值：36.19亿

PE(静)：24.01

PE(2026E)：24.12

总股本：2.01亿

PB(静)：1.31

利润(2026E)：1.50亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为5.41%，生意回报能力一般。去年的净利率为9.54%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为9.93%，中位投资回报一般，其中最惨年份2025年的ROIC为5.41%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

融资分红

公司上市9年以来，累计融资总额7.82亿元，累计分红总额9.99亿元，分红融资比为1.28。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为20.4%/13.9%/13.5%，净经营利润分别为2.03亿/1.92亿/1.5亿元，净经营资产分别为9.98亿/13.79亿/11.15亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.06/-0.06/-0.03，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-1.06亿/-9286.2万/-4206.18万元，营收分别为18.55亿/15.97亿/15.73亿元。

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靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要高到35.5%，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为14.56，其中净金融资产15.01亿元，预期净利润1.5亿元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：上半年公司的外销增长态势是比较不错的。对于海外增长较快的一个原因是什么?还有其持续性如何?

答：整体来看,公司上半年外销业务整体增长态势亮眼,海外市场表现显著优于国内市场,各核心区域呈现分化增长的格局。

从增长核心原因来看,其一,韩国核心大客户市场实现稳健复苏,上半年达成双位数增长。主要得益于公司深耕当地市场,针对性推出适配本地需求的医疗级产品,同时对原有畅销产品完成升级迭代,进一步优化产品性能与用户体验,稳固了核心市场份额;同时,上半年韩国资本市场向好,也一定程度拉动了终端消费需求。其二,美国市场去年受关税政策影响基数偏低,今年关税政策趋于常态化,市场逐步修复,整体增长符合公司前期预期。其三,东南亚市场持续深耕突破,一方面积极开拓中亚等全新增量市场,另一方面对存量老客户深化赋能、挖掘合作潜力,带动区域业务稳步增长。

同时海外部分区域存在阶段性承压情况中东市场受地缘冲突、海运费大幅上涨、货物滞留等因素影响,终端客户库存积压,区域业务有所下滑;俄罗斯市场因本地通胀环境,消费者对高端、超高端产品消费意愿收缩,对应区域收入同比有所落。

关于海外业务的持续性,我们整体判断全年海外业务有望保持增长,海外市场消费景气度优于国内市场。分区域来看,美国市场低基数效应叠加政策企稳,下半年有望延续上半年增长态势,全年增长确定性较高。韩国市场上半年增速超20%,短期增长幅度处于高位,后续持续性存在一定不确定性,一方面当地消费市场整体走势存在波动,另一方面前期股市带动的消费增量具备阶段性特征,且当前7-8月为行业传统淡季,短期数据有所偏弱属于正常行业现象。

综合来看,依托上半年海外业务奠定的良好基础,叠加公司持续的海外市场深耕、产品迭代与新市场拓展布局,我们对全年海外业务保持整体增长具备信心。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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