索通发展诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

索通发展

(603612)

总市值：89.11亿

PE(静)：11.93

PE(2026E)：8.82

总股本：4.98亿

PB(静)：1.50

利润(2026E)：10.09亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为8.21%，近年生意回报能力一般。公司业绩具有周期性。去年的净利率为5.93%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为6.7%，投资回报一般，其中最惨年份2023年的ROIC为-3.68%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报9份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/3.7%/7%，净经营利润分别为-7.95亿/4.49亿/10.5亿元，净经营资产分别为113.92亿/120.25亿/150.19亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.22/0.28/0.35，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为34.3亿/38.4亿/61.57亿元，营收分别为153.11亿/137.5亿/176.93亿元。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

根据该公司历史数据，采用市净率相对估值的方法可能更有效，因为利润随年份波动较大，公司市净率处于近十年来的22.4%分位值，距离近十年来的中位估值还有25.92%的上涨空间。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为15.08，其中净金融资产-63.09亿元，预期净利润10.09亿元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：为何在董秘互动易对于2026年产能确定为406万吨，而在2025年年报中确定2026年产能却为365万吨，销量380万吨，产销差额15万吨是存货么？两次公司正规官方不同说法是何原因，能否给投资者一个合理的解释，不要光用检修和新产能爬坡来解释？作为投资者非常想知道这次中东地缘战争，对中东的公司海外销量到底有多大，去年海外总销量98万吨，中东销量占比为多少？中东地缘战争能影响的销量为多少？

答：（1）公司本年度在产产能406万吨，其中广西60万吨为新增产能。2025年年报提出，2026年全年预焙阳极产量争取达到365万吨，全年预焙阳极销售量争取实现380万吨，其中差额采用OEM形式满足市场需求。因推进广西60万吨预焙阳极新增产能分工序投产与产能爬坡，并完成部分预焙阳极产能技改大修，2026年产量低于产能。（2）中东地区预焙阳极市场供应结构具有自身特点，主要以当地铝厂配套的预焙阳极产能供应为主，商用预焙阳极的市场份额相对较小。基于这样的市场格局，公司目前在中东地区的预焙阳极销量占公司总销量的比例相对较低，中东局势未对公司产生重大不利影响。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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