君禾股份诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

君禾股份

(603617)

总市值：27.87亿

PE(静)：55.19

PE(2026E)：--

总股本：3.90亿

PB(静)：1.78

利润(2026E)：--

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生意好坏

公司去年的ROIC为2.08%，生意回报能力不强。去年的净利率为4.4%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为10.72%，投资回报也较好，其中最惨年份2023年的ROIC为1.1%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

生意模式

公司业绩主要依靠资本开支及营销驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为3.6%/6.9%/4%，净经营利润分别为3594.15万/7929.46万/4938.09万元，净经营资产分别为10亿/11.5亿/12.49亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.3/0.24/0.23，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.13亿/2.69亿/2.61亿元，营收分别为7.19亿/11.11亿/11.23亿元。

详细数据

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公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要高到48.3%，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产2.61亿元，预期净利润--元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：2025年营收微增，净利润却跌36%，原因是什么？

答：尊敬的投资者您好，2025年公司营业收入实现112,280.52万元，同比增长1.06%，但归属于母公司所有者的净利润为5,050.02万元，同比下降36.44%。主要原因包括1、战略投入增加，公司为应对贸易壁垒，启动泰国生产基地建设及跨境电商业务拓展，相关固定资产折旧、运营费用及前期投入（如平台入驻费、海外仓建设等）短期内拖累利润表现。其中跨境电商业务收入虽同比增长367.95%，但高投入阶段对盈利形成阶段性影响。2、公司在日常税务合规自查过程中，发现因可转债利息费用的税会处理差异，补缴了企业所得税。感谢您对公司的关注。

2.海外市场发展如何

尊敬的投资者您好，公司在海外市场的发展呈现出积极态势并持续推进全球化战略布局。1.区域拓展方面公司已形成“东南亚制造基地+全球销售网络”的布局体系。继2024年在泰国、印尼、俄罗斯设立公司后，2025年进一步扩展至马来西亚和香港市场，其中泰国生产基地已正式投产，旨在规避贸易壁垒并辐射东南亚及欧美市场。2026年公司计划巩固欧洲、美洲传统优势市场，同时加快东南亚、中亚、非洲等新兴市场的线下线上布局。2.业务表现方面跨境电商业务成为重要增长点，2025年公司通过亚马逊、沃尔玛等平台实现销售收入17,793.62万元，同比增长367.95%，形成“多平台、多区域、多品类”的运营格局。新兴市场（亚洲、南美洲、非洲）销售额显著增长，部分抵消了欧美传统市场因贸易政策导致的下滑压力。3.战略规划方面公司采取“巩固优势区域、开拓新兴市场”双轨策略，针对不同区域制定差异化产品及渠道策略。感谢您的关注。

3.泰国工厂投了2个亿，现在正式投产了吗

尊敬的投资者，您好！泰国工厂已于今年正式投产，该生产基地总投资2亿元人民币，占地面积约120亩，配备了国际先进的生产线和自动化设备。目前工厂运行正常，已有美国客户下单，预计随着产能逐步释放，将为公司2026年度业绩贡献可观增量。感谢您对公司的关注。

4.北美、亚洲收入大涨，新兴市场能持续高增长吗？

尊敬的投资者您好，根据公司2025年年度报告，公司在亚洲、南美洲、非洲等新兴市场销售额实现显著增长，适当减缓了传统市场的下滑压力，形成了多元化的市场格局。2025年公司跨境电商业务实现销售收入17,793.62万元，同比增长高达367.95%，展现出强劲的增长势头。在国际市场方面，公司将继续巩固在欧洲、美洲等传统优势市场的领先地位，同时加快在东南亚、中亚、非洲等地的线下和线上布局。东南亚市场作为全球制造业转移的核心承接地区，正迎来前所未有的发展机遇。中亚和非洲市场则代表了未来的增长潜力。随着“一带一路”倡议的深入推进，中亚地区的基础设施建设需求持续增长；而非洲市场在城市化进程加速和人口红利释放的背景下，家用水泵需求呈现爆发式增长态势。公司将针对不同市场的特点，制定差异化的产品策略和渠道策略，实现精准市场开拓。感谢您对公司的关注。

5.原材料铜、塑料波动大，公司怎么稳住成本和毛利？

尊敬的投资者您好，针对原材料铜、塑料价格波动对公司成本和毛利的影响，公司采取了以下措施1、公司销售定价已考虑原材料价格波动因素，通过与客户协商调整产品价格，部分化解成本压力。2、公司与核心供应商建立长期战略合作，采用VMI（供应商管理库存）模式和“云供应商”SRM系统，动态监控原材料采购成本，并通过模块化设计提高零部件通用性，降低切换成本。3、公司逐步向高毛利产品转型，分散了传统产品（如潜水泵）的成本压力。未来，公司将持续深化供应链协同，并加速高附加值产品布局，以增强成本管控能力。感谢您对公司的关注。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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