德宏股份诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

德宏股份

(603701)

总市值：55.43亿

PE(静)：480.50

PE(2026E)：--

总股本：2.61亿

PB(静)：6.83

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为2.78%，生意回报能力不强。去年的净利率为2.72%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.15%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为1.94%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债及财务费用均较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为5.3%/9.8%/2.8%，净经营利润分别为2808.99万/5661.1万/2506.89万元，净经营资产分别为5.29亿/5.77亿/9.08亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.38/0.28/0.38，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.47亿/1.97亿/3.54亿元，营收分别为6.48亿/7.07亿/9.22亿元。

详细数据

研究院小巴

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到100%这种爆表速度，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产3083.78万元，预期净利润--元。

详细数据

研究院小巴

该公司被1位投资大佬持有，该大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括华夏基金的钟帅，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为136.55亿元，已累计从业5年336天。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：董事长致辞、董事会秘书宣布2025年度业绩说明会开始

答：二、预征集问

无

三、互动交流

1、25年公司固定资产增加较多，购建了哪些资产，其中EMC是什么？

尊敬的投资者，您好！2025年公司固定资产增加较多的主要原因是转入了较大金额的EMC设备所致。EMC为Energy Management Contracting的简称，即合同能源管理。2025年，公司有序推进工商业储能端的合同能源管理项目建设，年内多个EMC项目已落地并完成并网，因此转入固定资产的EMC设备资产相应增加。感谢您对公司的关注与支持！

2、请问迁址到宁波镇海，当地政府是不是有一些配套政策给到公司？

尊敬的投资者，您好！公司将积极对接注册地区域资源，充分利用政策红利，助力业务发展与集团整体效能提升。感谢您对公司的关注与支持！

3、作为投资者，我注意到贵公司2024年及本次均未采用直播形式的业绩说明会并提供视频放。业绩说明会有助于投资者全面了解公司经营和管理层观点，支持理性决策。缺少视频直播或放可能导致信息获取不够充分直观。请问贵公司在2025年的业绩说明会中，是否考虑采用视频直播并提供会后放，以便投资者能够更加便捷、充分地获取相关信息？此外，是否计划在问环节引入线上视频互动，以增强沟通效果，更好满足投资者信息需求？

尊敬的投资者，您好!感谢您对德宏股份的关注以及提出的宝贵建议。公司以往包括本次的业绩说明会交流情况事后均可在“上证路演”等平台进行查阅。关于您提到的2024年及本次业绩说明会未采用直播形式，主要是基于当时对会议组织效率、信息传递准确性及合规性等多方面因素的综合考量。文字形式的说明会便于投资者反复查阅、精准理解公司披露的信息，也便于公司对投资者提问进行审慎、全面的书面复。对于您提出的业绩说明会形式改进的建议，公司管理层已认真记录并将在后续工作中进行专题研究。公司始终秉持开放、透明的原则，欢迎投资者通过各种渠道提出建设性意见。您的建议对我们持续改进投资者关系管理工作具有重要意义。未来，我们将结合公司实际情况和市场发展，努力为投资者提供更优质、更便捷的沟通体验。再次感谢您的关注与支持!

4、新能源汽车市占率逐年上升，甚至过半，公司发电机业务未来走向如何？

尊敬的投资者，您好！随着补贴政策退坡和市场归充分竞争，新能源汽车将进一步走向市场化，同时也将促进汽车技术多元化发展。新能源汽车、内燃机汽车、混合动力汽车、天然气汽车、甲醇汽车等很多领域，都存在大量的技术创新空间，各种技术路线平等竞争、优势互补并呈一定结构性增长，将是未来多年汽车产业的发展趋势。关于发电机业务，公司将继续立足于做车用交流发电机行业民族品牌的领先者，坚持以市场为导向，巩固国内商用车配套发电机市场领先地位，积极拓展乘用车、非道路机械、农用机械等配套发电机市场，夯实企业核心基础竞争力。同时，也要大力开拓售后市场，国内国际双轮驱动，并根据市场情况结合自身优势适时稳步增加产品类别，放大渠道效应，以充分发挥既有品牌、技术、管理等行业领先优势，为公司创造更大价值。事实上，公司近年来已在践行上述规划并收到成效，相关工作正持续优化推进中。感谢您的关注！

5、未来2-3年是否有扩产、并购的规划？

尊敬的投资者，您好！展望未来，公司将持续深化汽车零部件业务可持续发展道路，奋力开拓储能业务打造发展新局面，适时开展收购兼并推进公司长效发展，扎实推进企业转型升级，促进公司稳定可持续发展。感谢您对公司的关注与支持！

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，德宏股份的合理估值约为--元，该公司现值21.21元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

德宏股份需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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当前市值
100%

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当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师任春阳对其研究比较深入（预测准确度为18.33%）其最新研报预测如下：

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

2.77%
利润5年增速

-30.40%

--
营收5年增速

8.97%

--
净利率

2.72%
销售费用/利润率

115.55%
股息率

0.17%

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财报体检

财务排雷 综述：可能有财务风险。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

10.12%
有息资产负债率(%)

22.67%
财费货币率(%)

0.01%
应收账款/利润(%)

3711.98%
存货/营收(%)

29.44%
经营现金流/利润(%)

-705.75%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

-21.34%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-17.12%
流动比率

1.32%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

-3.49%
货币资金/流动负债(%)

33.29%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；公司现金流质量一般，收到的经营性现金流相对利润质量一般；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

22.84%
应收账款/利润3年变动比例(%)

101.36%
存货/营收环比(%)

11.91%
在建工程/利润(%)

311.28%
在建工程/利润环比(%)

-2.68%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

17.12%
经营性现金流/利润(%)

-705.75%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
朱少醒

富国天惠成长混合(LOF)A

5000000
钟帅

华夏卓越成长混合A

4276076
钟帅

华夏行业景气混合A

3936000
吴栋栋

富国新活力灵活配置混合A

2244300
吴栋栋

富国核心优势混合发起式A

1855400

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行业相对指标